股價(jià)跌悶?zāi)蠘O電商拋出回購(gòu)方案 南極電商應(yīng)急式回購(gòu)不可取

股價(jià)跌悶了的南極電商，接連拋出回購(gòu)方案，且實(shí)施效率極高，短期來(lái)看，公司股價(jià)確實(shí)有止跌企穩(wěn)跡象，但在本欄看來(lái)，回購(gòu)的本意并非護(hù)盤(pán)，尤其是以遠(yuǎn)高于每股凈資產(chǎn)的價(jià)格回購(gòu)股票，可能并不是什么好事。

面對(duì)市場(chǎng)質(zhì)疑引發(fā)的股價(jià)大幅下挫，南極電商選擇的應(yīng)對(duì)策略只有一個(gè)，就是回購(gòu)。從實(shí)際效果來(lái)看，每一次回購(gòu)都讓公司股價(jià)短期提振一下，但提振之后，股價(jià)繼續(xù)下行。雖然1月28日南極電商的股價(jià)又出現(xiàn)8%以上的漲幅，這依然是受到了回購(gòu)利好的刺激，但這種飲鴆止渴的行為能堅(jiān)持多久呢?

上市公司用每股2.15元的凈資產(chǎn)去回購(gòu)10元附近的股價(jià)，就算上市公司變賣(mài)了全部資產(chǎn)，然后拿這些錢(qián)回購(gòu)股票，最多也就是買(mǎi)回20%的股份，此時(shí)上市公司的凈資產(chǎn)已經(jīng)變成0元，這樣的公司拿什么支撐股價(jià)?

每一次超過(guò)凈資產(chǎn)值的回購(gòu)行為，都是在進(jìn)一步降低股東凈值，股票的市凈率會(huì)一點(diǎn)一點(diǎn)提升，這種回購(gòu)行為其實(shí)是犧牲公司長(zhǎng)期股價(jià)走勢(shì)來(lái)滿足短期的快感，本欄認(rèn)為這種操作極不可取。

事實(shí)上，這樣的回購(gòu)也不能無(wú)休無(wú)止下去，截至2020年三季度末，南極電商賬面貨幣資金19.9億元，剛剛完成回購(gòu)花費(fèi)了7億元，這次回購(gòu)方案是3億-5億元，按照下限3億元計(jì)算，回購(gòu)后，賬面資金理論上演變?yōu)?.9億元，這一規(guī)模已經(jīng)低于了2017年末、2018年末、2019年末的貨幣資金。如果按照上限5億元計(jì)算，那么這一數(shù)值將變?yōu)?.9億元，這意味著即使南極電商還想進(jìn)一步回購(gòu)股份，恐怕也已經(jīng)有心無(wú)力。

南極電商的本次回購(gòu)方案大概率也是短期內(nèi)的最后一次，如果公司還想進(jìn)一步回購(gòu)股份，恐怕將會(huì)影響到公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，這對(duì)于全體股東長(zhǎng)期不利。

事實(shí)上，上市公司回購(gòu)股份支撐股價(jià)屬于頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳。投資者擔(dān)心上市公司涉嫌造假，引發(fā)股價(jià)下跌，此時(shí)上市公司最應(yīng)該做的就是在合適的時(shí)間及時(shí)發(fā)布澄清公告，告訴投資者真實(shí)情況和公司的現(xiàn)狀如何，然后讓投資者自己判斷是繼續(xù)持股還是擇機(jī)賣(mài)出。如果上市公司確實(shí)沒(méi)有造假，那么在清洗出不堅(jiān)定的持股者之后，公司只要業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性沒(méi)問(wèn)題，股價(jià)自然會(huì)止跌回升。

至于股價(jià)閃崩，確實(shí)讓人難受，但用回購(gòu)來(lái)接閃崩的拋盤(pán)，無(wú)異于空手接飛刀。只看前一次的7億元回購(gòu)，回購(gòu)之后股價(jià)繼續(xù)走低，短期的支撐毫無(wú)用處，這次股價(jià)再度被回購(gòu)撐起，但如果核心問(wèn)題不能解決，就算上市公司把子彈打光，最后也是無(wú)濟(jì)于事。所以關(guān)鍵的問(wèn)題還是需要南極電商及時(shí)做好信息披露，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中合法合規(guī)，這樣才能做到問(wèn)心無(wú)愧，身正自然不怕影子斜。