140億元現金回購股份 美的集團巨額回購是不是最優解

美的集團要拿出140億元現金回購股份，用途是股權激勵或者員工持股計劃，其股價也因此在2月24日逆勢上漲超過4%，成為了投資者關注的焦點。但是，美的集團的回購股份計劃真的是最優解嗎?或許其中還有一些值得商榷的地方。

從美的集團的財務數據看，截至2020年9月30日，公司賬面貨幣資金664億元，那么這140億元的回購款也就不會對公司的生產經營產生不利影響，同時從2020年美的集團的三季度報告看，公司實現凈利潤220億元，投資者可以理解，美的集團的140億元回購款來自于2020年的經營利潤。

從美的集團的行為看，美的集團說回購股份的用途是股權激勵或者員工持股計劃，這就是說美的集團并非因為有了股權激勵或者員工持股的預案，然后才去回購股份。而是首先有了回購股份的想法，然后再給回購股份找一個說得通的理由，所以，回購才是目的。

如果選擇增發新股用于股權激勵或者員工持股，那么將可以在股票市價的基礎上打一個比較大的折扣，而直接去二級市場回購股份，買入股票的成本大概率會高于市價，因為投資者在看到回購預案的時候就會推高股價，就像2月24日這樣。所以從成本的角度看，回購股份用于股權激勵或者員工持股并不劃算。

會不會是變相的現金分紅?本欄認為也不像，雖然說選擇回購股份替代現金分紅，確實能幫股東節約一部分紅利稅，但是一般需要把回購的股份直接注銷掉減少股本，即肉爛在鍋里。然而如果把這些股票用于股權激勵或者員工持股了，那么實際上就是上市公司支付了140億元給被激勵的員工或者全體員工，這對于股東來說，并不能替代現金分紅，同時還減少了自己的股東權益。

從140億元的回購量來說，雖然金額看起來不小，但是對于近7000億元市值的美的集團來說，最多也就是買入2%左右的股票，而從截至2020年9月30日的股東列表看，并沒有什么其他股東能夠威脅到大股東的控股地位，即使是第二大股東香港中央結算有限公司全部持有在一家手里，也只有約16%的份額，大股東也并不需要這2%的股權來維護控股地位，所以美的集團的巨額回購股份，除了支撐股價之外，實在看不出公司的真實動機。

公司經營良好，是全體股東的福氣，但是持有美的集團股票的投資者，還是希望能夠每年都拿到適量的現金分紅，所以本欄認為，如果因為這140億元的回購而影響到現金分紅的話，那么對股東來說就不是好事，還不如把滾存利潤用于投資新的項目，畢竟現在市場上的機會還是蠻多的，很多新項目都有較大的盈利機會。本欄相信，憑借美的集團的投資團隊，想要尋找出有價值的新項目并非不可能，所以在本欄看來，花費140億元去二級市場回購股份可能并非最優解。(周科競)