創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革實(shí)操階段 中國資本市場進(jìn)入新時(shí)代

創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制正式進(jìn)入實(shí)操階段。日前，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法(試行)》等4份文件，深交所同步發(fā)布了改革相關(guān)的業(yè)務(wù)規(guī)則及配套安排，共計(jì)8項(xiàng)主要業(yè)務(wù)規(guī)則及18項(xiàng)配套細(xì)則、指引和通知。創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已經(jīng)就緒，A股市場的注冊(cè)制改革也正式從增量市場轉(zhuǎn)向存量市場。

和此前公布的征求意見稿相比，此次公布的系列規(guī)則首先進(jìn)一步明確了創(chuàng)業(yè)板的定位，并設(shè)置了行業(yè)負(fù)面清單。深交所制定的《創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定》明確，創(chuàng)業(yè)板定位于深入貫徹創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢，主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，并支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。上述文件還明確，原則上不支持包括房地產(chǎn)、金融業(yè)等在內(nèi)的12項(xiàng)傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，但與互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、自動(dòng)化、人工智能、新能源等新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)除外。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，此次創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革，既充分借鑒了科創(chuàng)板的經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)也進(jìn)行了創(chuàng)新。此次改革推出了IPO的負(fù)面清單，這是一個(gè)重要的突破，進(jìn)一步明確了創(chuàng)業(yè)板的定位和差異化競爭。前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍也表示，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制落地，設(shè)置行業(yè)負(fù)面清單，有利于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，幫助初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展，有利創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)新發(fā)展。

其次，在上市標(biāo)準(zhǔn)和退出機(jī)制方面，系列規(guī)則細(xì)化和量化了紅籌企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)，包括：明確對(duì)賭協(xié)議中優(yōu)先權(quán)利相關(guān)安排，調(diào)整股本總額計(jì)算口，明確“營業(yè)收入快速增長”判斷標(biāo)準(zhǔn)等等。系列規(guī)則將市值退市指標(biāo)調(diào)整為連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤市值低于3億元并完善財(cái)務(wù)類退市標(biāo)準(zhǔn)。總的來看，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制制定多元、豐富的上市條件，允許一定規(guī)模的未盈利企業(yè)、紅籌企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，充分滿足不同成長階段和不同類型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的上市需求，擴(kuò)大市場覆蓋面和包容性。

在市場交易機(jī)制方面，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下適當(dāng)放寬漲跌幅比例。創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行上市的股票，上市后的前五個(gè)交易日不設(shè)價(jià)格漲跌幅限制，同時(shí)放寬創(chuàng)業(yè)板股票競價(jià)交易漲跌幅限制比例至20%，另有兩類基金的競價(jià)交易漲跌幅限制比例也調(diào)整為20%。為了適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板股價(jià)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)和投資者交易需求，本次改革將限價(jià)申報(bào)單筆最高申報(bào)數(shù)量由10萬股提高至30萬股，市價(jià)申報(bào)的單筆最高買賣申報(bào)數(shù)量由5萬股提高至15萬股。

中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示，注冊(cè)制改革是我國資本市場改革的重點(diǎn)和難點(diǎn)，注冊(cè)制改革進(jìn)程緩慢曲折是股票市場成為我國資本市場相對(duì)薄弱環(huán)節(jié)、股權(quán)融資增長較為緩慢的重要原因。設(shè)立科創(chuàng)板成為我國資本市場注冊(cè)制改革的突破口，科創(chuàng)板注冊(cè)制試點(diǎn)推廣至創(chuàng)業(yè)板市場，滬深兩市同時(shí)實(shí)施注冊(cè)制改革，意味著我國資本市場注冊(cè)制改革正全面鋪開，資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力將得到進(jìn)一步提升。

在時(shí)間安排上，根據(jù)《關(guān)于創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制相關(guān)審核工作銜接安排的通知》，6月15日至6月29日，深交所接收證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票、再融資、并購重組在審企業(yè)提交的相關(guān)申請(qǐng);6月30日起，開始接收新申報(bào)企業(yè)提交的相關(guān)申請(qǐng)。