外資控股券商加速擴容 頭部券商競爭力將增強

與外資控股券商同臺競技，國內(nèi)券商需要抓住契機，補足短板，提高自身競爭實力，將“鯰魚效應(yīng)”的正面作用充分利用起來。

近期，外資控股券商密集獲批，星展證券、大和證券相繼拿到中國資本市場“入場券”，外資控股券商隊伍擴容至8家。繼4月1日外資股比限制取消之后，外資券商加碼布局中國市場，不斷謀求更高的股權(quán)比例及“話語權(quán)”。

分析人士認(rèn)為，外資券商加快中國市場的滲透率，在財富管理、衍生品、新興企業(yè)投行等業(yè)務(wù)上具備優(yōu)勢，外資股比限制的放開將重塑國內(nèi)證券行業(yè)競爭格局。與外資的“同臺競技”會加速行業(yè)整合與集中度提升，頭部券商競爭力將持續(xù)增強。

外資控股券商加速擴容

9月1日，證監(jiān)會核準(zhǔn)設(shè)立星展證券，這也是國內(nèi)第8家外資控股券商;而距離上一家外資控股券商大和證券獲準(zhǔn)設(shè)立，僅過去3個工作日。

據(jù)悉，星展證券的發(fā)起方為星展銀行(DBS)，原名為新加坡發(fā)展銀行，是新加坡最大的商業(yè)銀行。公司注冊地為上海市，注冊資本15億元，業(yè)務(wù)范圍為證券經(jīng)紀(jì)、證券投資咨詢、證券自營、證券承銷和保薦。

繼摩根大通證券、野村東方證券之后，星展證券成為第三家注冊地為上海的外資控股券商。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，星展銀行出資7.65億元，持股比例為51%，為第一大股東。國內(nèi)股東方共有4家：上海東浩蘭生投資管理有限公司、上海黃浦投資控股(集團)有限公司、上海匯旸資產(chǎn)經(jīng)營有限公司和上海黃浦引導(dǎo)資金股權(quán)投資有限公司，出資比例分別為24.67%、13.33%、6.5%和4.5%，合計占比49%。

8月28日，證監(jiān)會核準(zhǔn)設(shè)立大和證券。其注冊地為北京市，注冊資本10億元，業(yè)務(wù)范圍為證券經(jīng)紀(jì)、證券承銷與保薦、證券自營。

大和證券的控股人是株式會社大和證券集團總公司，持股比例為51%。北京國有資本經(jīng)營管理中心和北京熙誠資本控股有限公司兩家股東出資比例分別為33%和16%，其實控人分別為北京市國資委和北京市西城區(qū)國資委。

截至目前，中國內(nèi)地外資控股券商已達(dá)8家。其中，核準(zhǔn)設(shè)立的外資控股券商已有4家，分別為摩根大通證券、野村東方國際證券、大和證券、星展證券。而瑞銀證券、高盛高華證券、瑞信方正證券、摩根士丹利華鑫證券則是外資股東通過提高持股比例實現(xiàn)控股。

加碼布局中國市場

2018年4月，證監(jiān)會發(fā)布實施《外商投資證券公司管理辦法》，對外資持股比例限制作出重大調(diào)整，首次允許合資證券公司的外資持股比例最高可達(dá)51%。

此后，外資控股券商接連入場。今年4月1日起，證監(jiān)會正式取消證券公司外資股比限制。數(shù)家外資控股券商的外方股東表示，將謀求進(jìn)一步提高持股比例。

外資控股券商新設(shè)立之初，受到多方“呵護(hù)”。2020年的券商分類評級中，兩家新設(shè)外資控股券商摩根大通、野村東方首次參與評級，均拿到BBB級;瑞銀證券已經(jīng)從B類(BBB級)上升到A類券商。

某券商分析人士告訴《國際金融報》記者，中國是一個全新的市場，外資券商適應(yīng)監(jiān)管規(guī)則亦需要過程，其評級亦是不斷完善的過程。外資券商想要達(dá)到更高的評級，還需提升對中國監(jiān)管規(guī)則的理解，建立良好的咨詢與溝通機制，這些還需在發(fā)展中持續(xù)加以完善。

已獲準(zhǔn)設(shè)立的外資控股券商，有的將持續(xù)往全資控股的道路上前進(jìn)，加碼布局中國市場。

9月2日晚間，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛出摩根大通證券20%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價格為1.78億元，溢價不到3%。除摩根大通國際金融有限公司以外，其余4家股東已放棄優(yōu)先購買權(quán)，這也意味著摩根大通有望提升對摩根大通證券的持股比例至71%。

目前，摩根大通在國內(nèi)布局了證券、期貨、基金公司，還透露擬將三家合資公司的持股比例提升至100%。其中，摩根大通期貨于7月21日完成股權(quán)及相關(guān)變更，成為國內(nèi)首家外商全資控股的期貨公司;8月25日，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所信息披露了上海國際信托掛牌轉(zhuǎn)讓上投摩根基金49%股權(quán)的信息，摩根大通或勢在必得。

此外，謀求更高股權(quán)比例的同時，外資金融機構(gòu)在華業(yè)務(wù)也日益多元化。9月1日，證監(jiān)會發(fā)布公告稱，于日前核準(zhǔn)了花旗銀行(中國)有限公司證券投資基金托管資格。這是繼2018年渣打銀行作為首家外資銀行拿下基金托管牌照之后，又一家外資托管行獲批。

重塑行業(yè)競爭格局

伴隨金融雙向開放提速，越來越多的外資金融機構(gòu)進(jìn)入中國市場，在國內(nèi)設(shè)立集團子公司或分支機構(gòu)。

“相較而言，比起收購國內(nèi)券商，外資證券公司更傾向于設(shè)立全新的展業(yè)載體，便于管控和開展業(yè)務(wù)。”華東某券商資管人士對《國際金融報》記者表示，考慮到國內(nèi)券商的業(yè)務(wù)同質(zhì)化較為明顯，外資券商的展業(yè)重心應(yīng)該不會放在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)這些傳統(tǒng)領(lǐng)地的拓疆上，而是放在財富管理、銷售交易等相對前景廣闊的業(yè)務(wù)。

“一般來說，外資金融機構(gòu)國際化、市場化程度較高，在管理經(jīng)驗、高凈值客戶服務(wù)等方面頗具優(yōu)勢。國內(nèi)券商需要抓住契機，補足這些方面的短板，提高自身競爭實力，將‘鯰魚效應(yīng)’所起到的正面作用充分利用起來。”上述人士進(jìn)一步表示。

中航證券認(rèn)為，外資股比限制的放開一方面將重塑國內(nèi)證券行業(yè)競爭格局，中小券商可能會面臨更大競爭壓力，另一方面將推動行業(yè)收入結(jié)構(gòu)加快優(yōu)化調(diào)整，引領(lǐng)行業(yè)走專業(yè)化發(fā)展道路。

對于證券行業(yè)未來競爭格局如何調(diào)整，中泰證券認(rèn)為，中國進(jìn)一步推進(jìn)金融開放，外資券商會看重全球協(xié)同效應(yīng)，長期布局中國;戰(zhàn)術(shù)上，會在財富管理、跨境投行、衍生品等擅長領(lǐng)域?qū)で笸黄啤Ｐ袠I(yè)格局角度，結(jié)合日本經(jīng)驗的異同，外資難以撼動國內(nèi)大型券商地位，市場占有率不會高;與外資的“同臺競技”會加速行業(yè)整合與集中度提升，頭部券商競爭力將持續(xù)增強。