2020年多家券商營收大幅增長 機構稱板塊估值仍存修復空間

從近日相繼發布的業績預告來看，2020年多家券商營收、凈利均出現大幅增長。1月30日，中金公司、興業證券、天風證券等8家上市券商集體發布業績預告。截至1月31日，共有10家上市券商發布2020年業績快報，發布業績預告的上市券商已經達到25家。從預告類型來看，同花順數據顯示，共有3家券商為“不確定”，1家為“略增”，2家為“首虧”，其余上市券商均表示“預增”，業績預喜(包括扭虧、略增、預增三類)比例高達80%。

從具體數據來看，多家券商2020年業績表現突出。在凈利潤增幅榜上，華鑫股份公告稱凈利潤增長幅度的下限為1002%，即凈利潤上漲超過10倍，漲幅位居目前已公布的券商第一，而光大證券則以超過3倍的利潤增長位居第二。東方財富、興業證券等6家券商也預告凈利潤至少出現100%的上漲，而以華林證券、紅塔證券、浙商證券、西部證券為代表的中小券商預計利潤漲幅也超過60%。

資本市場整體回暖是券商全年業績頻繁預喜的重要原因。中金公司在業績預告中指出，2020年市場持續回暖，公司各項業務取得良好發展，投資收益、投資銀行業務手續費凈收入、經紀業務手續費凈收入等多項主要收入較上年同期均實現較大幅度增長。東方財富也表示，2020年度，國內證券市場股票交易額等同比大幅增加，公司證券業務股票交易額也因此實現同比大幅增加，證券業務相關收入同比實現大幅增長。

不過，也有部分券商出現虧損。國盛金控在業績預告中表示，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤-4.5億元至-2.5億元，比上年同期下降362.59%至572.66%。太平洋預計，2020年度實現歸屬于上市公司股東凈利潤-7.5億元至-6.5億元，與上年同期相比減少12.13億元到11.13億元，降幅在240.39%至261.99%之間。從虧損原因來看，主要包括證券業務規模擴大帶來的成本費用增加、自營業務收益下降以及計提減值準備的增加等。

值得注意的是，截至1月31日，已有太平洋、中國銀河、國泰君安、南京證券、興業證券等15家上市券商發布2020年度計提減值公告，合計計提減值規模超過100億元。從具體計提項目上來看，股票質押仍是拖累公司年度業績的主要因素之一。不過，自2019年起，證券行業已開始壓縮股票質押業務規模，并連續幾年大額計提，總體風險或已逐步下降。

萬聯證券研報指出，結合對比2019年四季度和2020年四季度的行業數據，疊加2019年四季度的低基數，預計2020年券商板塊全年凈利潤增速大概率超40%。中長期看，以注冊制改革為引領的資本市場全面深改繼續優化市場投融資生態，進一步打開券商成長空間，驅動行業高質量發展，券商板塊將持續受益行業盈利能力的提升。此外，目前券商板塊估值PB僅2倍，與盈利能力并不匹配，短期來看板塊估值仍有修復空間。

不過，從市場表現來看，由于上周(1月25日至1月29日)市場處于明顯調整狀態，證券行業反應明顯。截至1月29日收盤，申萬二級券商行業指數報收6953.24點，下跌0.92%。而券商行業指數周內跌幅已經高達5.61%，板塊內太平洋、中金公司、東方財富周內跌幅超過10%，華林證券、中銀證券、中國銀河跌幅也在8%以上。