華創證券給予海鷗住工“推薦”評級，智能家居和整裝逆勢增長

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樂居財經 吳文婷4 月 25 日，華創證券發布研究報告指出，考慮海鷗住工近期經營情況，以及行業競爭加劇的可能，其下調公司盈利預測，預計公司 2023-2025 年歸母凈利潤 1.63/2.10/2.52 億元（23-24E 前值為 1.73/2.25 億元），對應當前股價 PE 為 16/13/11 倍。采用 DCF 估值法，給予公司 23 年目標價 4.7 元 / 股，對應 2023-2025 年 19/15/12 倍 PE，給予 " 推薦 " 評級。

海鷗住發布 2022 年年報，2022 公司實現營業收入 / 歸母凈利潤 / 扣非歸母凈利潤 32.9/0.5/0.4 億元，YoY-20.1%/-44.6%/+654.6%；2022Q4 實現營收 / 歸母凈利潤 / 扣非歸母凈利潤 7.3/-0.5/-0.5 億元，YoY-32.1%/-51.6%/+44.5%。

分產品，2022 全年五金龍頭類產品 / 智能家居類產品 / 浴缸陶瓷類產品 / 整裝衛浴 / 定制櫥柜 / 瓷磚分別實現營收 18.9/2.2/1.9/1.0/1.0/6.8 億元，同比 -25.6%/+22.9%/-20.5%/+72.7%/-50.2%/-15.9%，在房地產下行背景下，愛迪生智能家居業務通過技術創新和市場拓展取得穩健增長，同時，公司對裝配式整裝事業進行重構和整合，大力發展巢氏和富潤兩大品牌，實現整裝衛浴營收同增。

華創證券稱，公司加速布局整裝藍海市場，增量值得期待。裝配式建筑產業政策和雙碳目標利好裝修產業，政策要求到 2025 年和 2030 年，裝配式建筑占新建建筑的比例達到 30% 和 40%。且伴隨消費端消費接受度提高，保障房等對裝配式裝修需求的穩中有升，預計裝配式建筑市場未來需求巨大。公司深耕整裝衛浴業務，已與萬科、龍湖等多家地產商達成緊密合作關系，未來裝配式整裝業務將拓展至住宅、ToC、EPC、商辦等各賽道業務，有望打開市場新空間。

文章來源 : 樂居財經