700 億游戲巨頭終被立案，“莆田化”的三七互娛好日子到頭了

(資料圖)

文 | 金融八卦女，作者 | 鄧碧蘿小腰總

眼見股價觸及跌停，市值將近 700 億的游戲大廠坐不住了。

三七互娛半夜發布公告，宣布回購股份，回購價格由原來的 22.55 元 / 股增至 47 元 / 股，價格翻番，比昨日收盤價 31.49 還溢價了一半左右。

三七互娛說，此次調整回購價格，是基于對未來持續穩定發展的信心和對公司價值認可，為有效維護公司價值及股東權益，增強投資者對公司的投資信心。

說白了，真正讓他們著急的還是股價。

眼看它高樓起，又眼看它大廈將傾 …… 作為一度創下出海第一的神話游戲公司，三七互娛曾受到多家新財富上榜研究員強烈推薦，股價也蹭蹭往上漲。

但風光背后，公司實控人 " 耍 " 了各種手段，既收割玩家又收割散戶。一通操作猛如虎，最后卻一地雞毛。

三七互娛攤上事了：一二把手同時被立案

就在幾天前，三七互娛發布公告：

上市公司、公司實控人兼董事長李衛偉及副董事長曾開天，分別收到證監會下發的《中國證券監督委員立案告知書》。因涉嫌信息披露違法違規，根據相關法律法規，證監會決定對公司、李衛偉和曾開天立案。

公告的披露，將三七互娛背后的黑幕撕開了一角。

從一季報看，李衛偉和曾開天分別是三七互娛的第一第二大股東，兩人持股比例分別為 14.52% 和 11.06%，加起來超過四分之一了 。

李衛偉、曾開天不只是持股比例高，工資也高，年薪分別高達 862.53 萬元、917.47 萬元。之前，李衛偉還兼任著三七互娛的總經理，但今年 5 月下旬，他辭去了總經理的職務，只剩下董事長的位子，三七互娛的法人代表也由此變更為新任總經理徐志高。

最近，三七互娛還在投資者互動平臺 " 自吹 " 了一通：

基于 " 研運一體 " 戰略，自早期搭建 " 量子 "" 天機 " 等系統開始，便持續探索技術發展對自身業務的有效賦能，一步步打造了一整套嵌入 AI 與大數據技術的數智化產品矩陣，構建出一條成熟、完整的游戲工業化管線，不斷通過決策式 AI、生成式 AI 技術進行迭代優化，實現了 AI 技術在游戲研運環節的全鏈賦能。

看不懂吧？那就對了，主打就是一種不明覺厲的感覺：" 我們公司很牛，以后都用 AI 做事，買吧。"

三七互娛的股價也趁著這波 AI 的東風漲了一波，年內接近翻倍，市值從 396 億漲到 774 億。

半年，合計持股超四分之一的李衛偉和曾開天，閉著眼睛身價就提高了 92 億。

號稱游戲行業老三，背后凈是騷操作

在 A 股上市公司中，三七互娛的市值常常居游戲板塊的首位。國內最強游戲廠商騰訊和網易一個在港股上市，一個在美股上市，都不在 A 股市場混，所以三七互娛也號稱是 " 國內第三 " 游戲廠商。

但在游戲圈里，很多網友卻不買賬，認為三七互娛的 " 老三 " 地位名不符實。

甚至有人給出 " 像莆田系（醫院）" 的評價，這到底是為什么呢？

答案，既藏在三七互娛的財報里，也藏在我們經常看到的網頁或者 APP 的游戲廣告彈窗中。

先說一下，三七互娛和同行的一個區別，那就是銷售費用，能超過營業總收入的一半，這是今年一季報的數據，銷售費用 19.18 億，營業總收入 37.65 億：

這個比例是什么概念呢，我拿游戲同行來比較一下就知道了，吉比特的銷售費用占營業總收入約 30%，完美世界的銷售費用占營業總收入連 13% 都不到。

騰訊就更不用說了，去年小馬哥罕見地大發雷霆：" 不要再給我提買量的事情！"

不過，三七互娛的銷售費用占比高也不是最近兩年的事，是 2018 年開始的，從 2019 年起，一直保持在 50%-60% 之間。

▲來源：三七互娛年報，東方財富 choice

巧了，也正是在 2018 年，李衛偉接受采訪時稱，"三七互娛要做一個長遠的公司，就不是短期賺一些快錢，要花時間沉淀下來，做成一個真正長線運營的東西，這其實跟跑馬拉松很像。"

結果 " 人前一套、人后一套 "，砸錢投流，不減反增，砸得更多了。

他這個錢怎么花出去的？

這得說一下李衛偉本人，他做游戲不是開發起家，最開始的業務是代理。

李衛偉和曾開天是三七互娛的聯合創始人，2011 年合伙成立了三七 wan，那時候曾開天的強項是做流量變現，三七 wan 的主業是幫游戲公司做推廣，也就是代理游戲。所以，三七跟流量公司關系非常緊密，據說，三七常常提前支付廣告費，所以流量公司愿意把最好的廣告位留給他們。

通過代理拿到錢之后的三七，也開始自己研發游戲。

先是在 2013 年成立子公司極光工作室，半年后推出了《大天使之劍》，上線兩月流水 2 億元，震動游戲行業。

接著，三七互娛推出了《傳奇霸業》，更是把買量推上高潮，不只是花錢給流量公司，三七互娛還招來了出演《少林足球》等喜劇的林子聰來代言：

這回更猛了，上線 80 天流水 3 個億。后來，他們制作的游戲越來越多，買量的技術也更上一層樓，投放的廣告設計得 " 很巧妙 "，比如，用到了孫子兵法之激將法：

在 2020 年，全球都被一個魔性的游戲廣告刷屏，視頻中央的一個小人在進行他的喪尸逃亡之旅，還得拯救地道內的另外一個女孩，一路上需要獲取衣服、裝備等來應對 " 火燒 "" 水淹 "" 刺殺 " 之類的難關。

仔細觀察一下，在路上需要破局的玩家操作，竟然是一組簡單的消消樂，而且動圖里面這個手指竟然笨到消消樂都搞錯，不能忍了，下載游戲，我自己來。

下載之后就會發現，你以為是地道內的末日喪尸游戲，實際上是開心消消樂，簡單又刺激。

沒錯，這款游戲叫《puzzles＆Survival》（末日喧囂），是一款有 SLG 加上開心消消樂的奇妙組合游戲，真正下載之后打開會發現，和廣告上的完全不一樣，但這不妨礙全球玩家點開來玩。

甚至下載量拿下了出海應用收入第四名：

而且，這些彈窗廣告遍布全網。

人家很公平的，不只是這樣套路國內玩家，還出海套路了大量的外國人，老外哪見過這個啊，所以三七掙了不少外匯回來。

時不時地，能上游戲廠商出海收入榜單第一，超過風頭最盛的米哈游：

除了上面說的消消樂喪尸游戲，還有很多熱門游戲，如《小小蟻國》（第 18 名）、《云上城之歌》（23 名）、《叫我大掌柜》（30 名）等等都是三七互娛出品，三七超過米哈游也好理解了。找佟掌柜代言，也不少錢呢。

減持爽過敲鐘

三七互娛還有第二個神話，它當年的借殼上市神操作，在資本市場很有名。

現在 A 股市場上的三七互娛，10 年前叫順榮股份，2011 年在深交所上的市，主營業務是汽車部件，塑料燃油管、加油管等等。

順榮股份的大股東叫吳緒順，安徽人，之前當過膠木廠廠長、塑料廠廠長，一手打造出順榮汽車部件有限公司，還扶上了市。

2013 年 10 月，順榮股份 " 跨界 " 收購了三七的股份，搖身一變成了游戲概念股，連拉 9 個漲停板，4 個月后，股價已經猛漲了四五倍。

2015 年，順榮股份又收購了三七互娛剩余的 40% 股權，還改名叫順榮三七。到 2016 年初，三七互娛100% 的股權收購完成，公司正式改名三七互娛。

順榮股份在收購三七之前，只是一個市值 15 億的小公司，在這些操作結束之后，三七互娛的市值已經接近 500 億，吳緒順從此登頂 " 安徽首富 " 寶座，并且蟬聯多年。

下一步，吳緒順還開始把手上的股份套現，更騷的操作來了。

首先，從 2018 年開始，吳緒順就開始逐步減持股份，從市場上直接賣，通過大宗交易減持，減持比例超過 5% 之后，本來應該發公告，他也沒發，接著賣。到 2019 年初，還玩了一手換基金——用股份換購銀華 MSCI 中國 ETF 份額，換完之后抽空把基金賣了就成了。

這波操作結束后，三七互娛的第一大股東由吳緒順變更為三七互娛創始人李衛偉。

由于違規減持，2020 年吳緒順被罰了 430 萬，跟掙到的錢比起來，灑灑水了。

但八妹忍不住要問一句，15 億的殼，變成 500 億之后吳緒順少說賺 100 億，A 股市場的殼什么時候值 100 億了？還是說，背后的真相是，三七互娛需要這個殼，乃至于讓出這么多錢也要借殼上市。

真相就藏在上市后的動作里。

無論是吳氏家族還是李衛偉，或許都把資本市場當成了取款機。三七互娛在 2014 年開始逐步借殼順榮股份上市之后，合并報表的凈利潤合計是 131 億元。

但是，據同花順旗下 I 問財數據顯示，三七互娛借殼上市至今，公司股東累計減持套現超 138.28 億，其中高管套現超 70 億，這里面實控人李衛偉套現了 20.53 億。

所以，資本市場里，大家都羨慕三七互娛的股東們，說他們 " 減持爽過敲鐘 "。

而且，在這幾年股價一路上攀，新老股東們一路減持的過程中，研究員們還一直強推它：

所以，號稱國內第三的游戲公司，借殼上市，買量做利潤，吹高股價，就是來套現的？

今年上半年，這一波 AI 熱潮加上版號松口的利好，帶動游戲板塊蹭蹭起，在這個節骨眼上，三七互娛和一二把手均被證監會立案。

董事長副董事長被一鍋端，三七互娛的好日子，或許終于要到頭了。

參考資料：

《李衛偉的資本游戲：從千億市值跌落后 三七互娛為何又遭立案調查》藍鯨財經

《董事長被立案，700 億游戲龍頭驚魂》商業人物

《違規減持：三七互娛原大股東被罰 430 萬元 曾是安徽首富》新浪財經

《暴漲 140%！股東高位清倉，大牛股被套現超百億》財經銳眼 V