A股融券余額大幅增長 融資融券業(yè)務市場逐步成熟

數(shù)據(jù)顯示，A股今年以來融券余額大幅增長，主要是因為科創(chuàng)板開板導致券源大幅增加，此前想融券的人很多，但是缺乏券源，所以融券業(yè)務長期名存實亡，即使現(xiàn)在融券業(yè)務大幅增加，與融資業(yè)務的體量相比也是小兒科，投資者無需對此過度解讀，而且融券業(yè)務量的增長也是市場成熟的體現(xiàn)之一。

一直以來，融券業(yè)務都發(fā)展緩慢，相比如火如荼的融資業(yè)務，融券業(yè)務基本被投資者和券商忽略，除了指數(shù)基金有少許的券源可以融出外，具體的個股基本沒有券源可融，所以融資融券業(yè)務也就被投資者理解為融資，融券基本被忽略。

近期融券業(yè)務量出現(xiàn)較大規(guī)模的增長，主要還是受到了科創(chuàng)板持續(xù)擴容的影響。根據(jù)規(guī)定，科創(chuàng)板的融券業(yè)務比較寬松，券商和投資者有可能拿到券源使用融券業(yè)務。此時由于融券業(yè)務本身具有一定的新鮮感，所以不少投資者愿意嘗試，加上科創(chuàng)板的股價估值確實存在分歧，對于一家公司的股價定位，必然存在有人看多有人看空的情況，否則也不可能出現(xiàn)成交，既然有人看空，那么在賣出自己的全部持股之后，他還會選擇進一步融券賣空，于是融券業(yè)務也就出現(xiàn)了長足的發(fā)展。

在本欄看來，融券業(yè)務本身應該和融資規(guī)模的體量差不多，如果融資余額達到一萬億元的水平，那么融券余額的規(guī)模也不應該少于5000億元，存在一定規(guī)模的融券余額，可以為看多的投資者提供更為充足的流動性，同時也能有效抑制股價非理性上漲。

從全球股市看，指數(shù)的長牛都是需要大量的做空機制加以護航。存在做空機制，股價就不會過快漲過估值上限，從而引發(fā)長線投資者離場，而當股價出現(xiàn)大幅回落的時候，融券的平倉盤也能維護股價，防止股價出現(xiàn)非理性下跌，所以投資者要正確理解融券業(yè)務的發(fā)展，明白融券業(yè)務是資本市場的有益補充，只有成熟的融券業(yè)務存在，A股市場才能更加成熟。

事實上，A股市場已經(jīng)不像過去那樣毫無做空機制，不管是股指期貨還是個股期權(quán)甚至是股指期權(quán)，都是存在做空機制的，但是目前真正直接做空個股的板塊只有科創(chuàng)板。

本欄認為，主板的融券業(yè)務雖然也零星存在，但是可以理解為券商和投資者的對賭。具體來看，融券的券源一般是券商的自營多單，投資者幾乎沒有辦法通過轉(zhuǎn)融券獲得賣空券源，而如果券商自營不看好的個股，券商就不會買入并提供給投資者融券。因此，往往融券需要投資者先向券商提出申請，而后券商找自營團隊詢問，標的股票后市是否看好，如果自營團隊看好，券商就自營買入，然后再融給投資者。所以本欄說現(xiàn)在主板市場的融券業(yè)務基本就是投資者和券商的對賭，如果是券商不愿意對賭的股票，投資者根本無法融到，而券商愿意對賭的股票，投資者又能有幾分勝算?(周科競)