*ST航通主動退市 讓退市多一份主動少一份勉強

日前，*ST航通發布公告稱，公司擬以股東大會決議方式主動撤回股票在上交所的交易，并申請在全國中小企業股份轉讓系統轉讓。對于*ST航通選擇主動退市，筆者有三點思考。

首先，這是市場優勝劣汰的體現。

讓不再符合上市要求的公司離開資本市場，不再占用金融資源、市場資源，是強化市場資源配置功能的重要途徑，理應是一種常態。部分劣質企業占著市場資源不放手，對提高上市公司質量、促進資本市場良性發展是極其不利的。

來看一下*ST航通，公司因2017年至2018年連續2年被追溯重述后經審計的凈利潤為負值，上交所決定自2020年5月29日起暫停公司股票上市。另外，公司預計2020年年報仍然虧損。

而根據最新發布的退市規則，*ST航通實際上早已撞上多道“紅線”。這也意味著，就算是不主動退市，*ST航通也將面臨被交易所強制退市的風險。

在筆者看來，*ST航通選擇主動退市，對其他有類似情形的上市公司有重要的借鑒意義。這有助于促進“出口端”的暢通，有助于市場優勝劣汰功能的發揮，形成“有進有退、進退有序”的良好市場生態。

其次，這是退市方式多元化的體現。

目前，我國資本市場已經建立了財務類、交易類、規范類和重大違法類等4類強制退市指標體系，規定了主動退市情形，并設立風險警示板揭示退市風險，推動平穩退市，退市的法治化建設已經初具成效。

與此同時，一些不再符合上市要求的公司已經陸續離開資本市場。以2020年為例，統計顯示，退市以及觸及退市指標的公司有32家(含*ST金鈺)，其中，強制退市18家、重組退市14家。

但是，選擇主動退市的公司并不多見——上一次出現是在2019年3月份。彼時，*ST上普宣布計劃主動退市，公司控股股東中國普天折價回購其他股東持有的上海普天股權，最終有超過一半的A股股份接受了現金選擇權。*ST上普完成主動退市。

此次*ST航通選擇主動退市，是退市方式多樣化的再一次有力佐證。筆者認為，要優化資本市場高質量發展的環境，就要健全常態化退市機制，要有多樣化的退市方式，實現“退得下”“退得穩”。

第三，公司提供了現金選擇權，是保障投資者部分利益的體現。

根據*ST航通發布的公告，1月6日，公司控股股東航天科工同意公司以股東大會決議方式主動終止上市及提供現金選擇權。扣除航天科工持有的股份及所持公司股份為限售股的股東持有的股份，在現金選擇權申報時間內，航天科工需為不超過3.54億股股份提供現金選擇權，最多需要提供14.8億元現金。

在筆者看來，*ST航通選擇對自身發展有利的方式主動退市，對于保障投資者的部分利益有重要作用。因為如果公司被強制退市，到時候會進入退市整理期。而從過往的情況來看，進入退市整理期的股票，股價基本上都會大幅下跌，對投資者造成很大的損害。選擇主動退市，可以不再經歷退市整理期，對投資者部分利益是一種保障。

去年年底，新一輪的退市制度改革已經拉開序幕。這是立足我國資本市場新發展階段，構建與注冊制相匹配的常態化退市機制的重要舉措。而在資本市場全面推進注冊制改革的過程中，讓退市多一份主動，少一份勉強，必將會是市場新生態下出現的一種新變化。(朱寶琛)