合力推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展 為經(jīng)濟(jì)注入長(zhǎng)久活力

“30年的歷程啟示我們，必須始終堅(jiān)持發(fā)揮各方合力。”12月28日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在中國資本市場(chǎng)建立30周年座談會(huì)上表示，30年來，中國資本市場(chǎng)走出了一條符合國情的改革發(fā)展之路，積累的寶貴經(jīng)驗(yàn)是資本市場(chǎng)進(jìn)一步深化改革、推動(dòng)發(fā)展的精神財(cái)富，必須倍加珍惜、傳承創(chuàng)新，為開啟新征程積蓄充沛力量。始終堅(jiān)持發(fā)揮各方合力，便是其中經(jīng)驗(yàn)之一。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，資本市場(chǎng)在完善基礎(chǔ)制度，提高上市公司質(zhì)量，引入中長(zhǎng)期投資者等方面，均需要市場(chǎng)各方發(fā)揮合力，才能推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，進(jìn)而為經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級(jí)注入活力。

合力推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展

為經(jīng)濟(jì)注入長(zhǎng)久活力

易會(huì)滿表示，實(shí)踐證明，資本市場(chǎng)是一個(gè)兼具政治、經(jīng)濟(jì)、文化、社會(huì)等特征的綜合體，建設(shè)好、發(fā)展好資本市場(chǎng)是一項(xiàng)宏大的系統(tǒng)工程，離不開法治供給的持續(xù)加強(qiáng)，離不開貨幣、財(cái)稅、產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域政策的協(xié)同發(fā)力，離不開地方黨委政府的群策群力，離不開新聞?shì)浾摲矫娴囊龑?dǎo)監(jiān)督和環(huán)境創(chuàng)造。

中信證券研究所副所長(zhǎng)、首席FICC分析師明明接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，一個(gè)成熟的、高質(zhì)量的資本市場(chǎng)，可以為一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入長(zhǎng)久的活力，雖然我國的股市市值已經(jīng)是全球第二，但是上市制度、公司質(zhì)量、市場(chǎng)定價(jià)的有效性方面，距離成熟資本市場(chǎng)還有一定的距離，因此在建設(shè)更完善的資本市場(chǎng)過程中，我們面臨的困難是包括基礎(chǔ)制度、監(jiān)管發(fā)展等的一系列問題，且資本市場(chǎng)參與主體眾多、需求多樣，因此只有通過各方面的合力才能發(fā)展更有效的資本市場(chǎng)。

“而且，我國處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素向科技驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變。”明明進(jìn)一步表示，以資本市場(chǎng)為中心的直接融資可以讓資金向發(fā)展快速的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)上去提高資源配置的效率，并且上市公司受到全面監(jiān)管、公眾監(jiān)督，有利于企業(yè)治理體系、管理效率的提升。因此，需要市場(chǎng)各方合力，推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

中國銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，發(fā)揮各方合力推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。首先，上市公司代表整個(gè)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，涉及社會(huì)各個(gè)領(lǐng)域、各個(gè)部門。在中國所有制結(jié)構(gòu)背景下，上市公司涉及的領(lǐng)域和背景更為復(fù)雜，而證監(jiān)會(huì)監(jiān)管和執(zhí)法的權(quán)力邊界有限，需要社會(huì)各個(gè)方面發(fā)揮合力。如與國家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局等其他市場(chǎng)監(jiān)管部門，建立協(xié)同監(jiān)管機(jī)制。

其次，資本市場(chǎng)運(yùn)行以法治為基礎(chǔ)，需要堅(jiān)持“三公”原則。因此，需要進(jìn)一步優(yōu)化行政執(zhí)法和刑法司法的銜接機(jī)制，加快健全證券執(zhí)法體制機(jī)制。

最后，資本市場(chǎng)要充分發(fā)揮資源配置功能，需要通過價(jià)格機(jī)制有效調(diào)節(jié)資源配置。即維護(hù)市場(chǎng)有效性，需要讓資金價(jià)格充分反映投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資標(biāo)的的風(fēng)險(xiǎn)收益水平。實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，不僅需要加大對(duì)財(cái)務(wù)造假等違法違規(guī)的打擊力度，強(qiáng)化退市力度，也需要貨幣政策、財(cái)稅政策等的協(xié)同。

資本市場(chǎng)多方面改革完善

需發(fā)揮市場(chǎng)各方合力

易會(huì)滿表示，去年以來，證監(jiān)會(huì)在加強(qiáng)基礎(chǔ)制度建設(shè)、推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量、吸引中長(zhǎng)期資金入市、防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)、打擊證券違法違規(guī)行為等方面之所以能取得重大進(jìn)展，靠的就是方方面面的大力支持和幫助。我們必須繼續(xù)堅(jiān)持系統(tǒng)觀念，主動(dòng)加強(qiáng)與各方面的溝通協(xié)調(diào)，積極尋求最大公約數(shù)，加快形成各方齊心協(xié)力、齊抓共管的良好治理生態(tài)。

明明認(rèn)為，未來，在資本市場(chǎng)制度建設(shè)、提高上市公司質(zhì)量、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)等方面的改革完善，均需要發(fā)揮市場(chǎng)各方合力。

制度建設(shè)方面，明明認(rèn)為，一是需要完善股票市場(chǎng)上市、發(fā)行、退市等多個(gè)基礎(chǔ)制度方面的法制化。未來A股全面實(shí)施注冊(cè)制之后，企業(yè)IPO將更加簡(jiǎn)便，必須建立合理的退市制度破除沉疴，形成股市良好的流動(dòng)性。“優(yōu)勝劣汰、新陳代謝是任何保持活力的系統(tǒng)不可或缺的。”

二是完善債券相關(guān)制度。首先，未來需要營造統(tǒng)一的監(jiān)管及市場(chǎng)環(huán)境，加強(qiáng)銀行間市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)的互聯(lián)互通，提升債券的流動(dòng)性。其次，完善信用評(píng)級(jí)體系，真正反映企業(yè)融資主體的信用差別。第三，需建立有效的債券違約機(jī)制，破除債券的剛性兌付。最后，增加債券市場(chǎng)的開放程度，促進(jìn)與國際債券市場(chǎng)的接軌。

在提高上市公司質(zhì)量方面，明明認(rèn)為，資本市場(chǎng)建立了完善的進(jìn)入退出渠道時(shí)，提高上市公司治理能力同樣至關(guān)重要。首先，需要完善上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高非控股股東話語權(quán)。其次，需要提升股東大會(huì)、獨(dú)立董事作用。建設(shè)真實(shí)透明、治理規(guī)范、內(nèi)控有效的上市公司。

在優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)方面，明明認(rèn)為，首先，我國投資者中散戶占比過高，未來需要提高機(jī)構(gòu)投資者比例，其次，在進(jìn)入資本市場(chǎng)的資金當(dāng)中，長(zhǎng)期資本占比較小。在提高公募基金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)基金等機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)加快建設(shè)類年金制度，將居民的儲(chǔ)蓄合理聚合到機(jī)構(gòu)形成長(zhǎng)期資金，有利于維持資本市場(chǎng)的穩(wěn)定以及引導(dǎo)廣大中小投資者走向理性。

此外，有法律界人士認(rèn)為，加大對(duì)資本市場(chǎng)違法違規(guī)行為的打擊力度，完善行政、民事、刑事立體化追責(zé)體系，需要進(jìn)一步優(yōu)化行政監(jiān)管機(jī)關(guān)與司法部門之間的協(xié)作機(jī)制。(吳曉璐)