蜜雪冰城估值或超奈雪的茶和喜茶 ??高估值背后管理問題亟待解決

茶飲品牌蜜雪冰城完成融資并準備年內完成IPO的消息引發行業關注。

“資本加持下，蜜雪冰城上市是必然結果。”中國品牌研究院研究員朱丹蓬對《證券日報》記者表示，“加盟制度下，主打平價產品的蜜雪冰城已經擁有萬家門店，在平價奶茶市場有一定的品牌效應與規模效應。但是加盟門店就像一個個定時炸彈，或為后續發展埋下隱患”。

蜜雪冰城估值或超奈雪的茶和喜茶

1月14日，有消息稱，茶飲品牌蜜雪冰城完成了20億元的首輪融資，美團旗下龍珠資本、高瓴資本聯合領投，融資完成后，蜜雪冰城估值超過200億元。此外，蜜雪冰城計劃在A股上市，上市的籌備已到最后階段，預計年內完成上市流程。

若消息屬實，蜜雪冰城的估值將超過估值160億元的喜茶及估值130億元的奈雪的茶，成為茶飲品牌估值最高企業，或也成為繼喜茶、奈雪的茶之后最有望爭奪“茶飲第一股”的企業。

《證券日報》記者就蜜雪冰城完成首輪融資、計劃今年IPO的消息向蜜雪冰城方面核實，該公司相關負責人稱：目前沒有接到相關信息。

不過，天眼查APP顯示，蜜雪冰城已經完成A輪融資，交易金額未披露，投資方為龍珠資本、高瓴資本。

事實上，蜜雪冰城融資的消息一直不斷。去年10月14日，有消息稱蜜雪冰城即將完成新一輪融資，計劃本輪融資10億元-20億元，投資方是高瓴資本、龍珠資本，融資后估值200億元。彼時，《證券日報》記者向蜜雪冰城方面求證時，該公司相關負責人稱：消息不實。

高估值背后：管理問題亟待解決

被稱為“奶茶界拼多多”的蜜雪冰城，平均客單價為8元/杯，是奈雪的茶、喜茶平均客單價的1/3，因此在三四線城市備受歡迎。同時，依靠“直營+加盟”模式，蜜雪冰城已經快速實現“跑馬圈地”。

根據窄門餐眼數據顯示，蜜雪冰城已實現全國化布局，截至2020年1月15日，蜜雪冰城現有門店已達11948家。其中，一線城市占比不足5%。蜜雪冰城在北京、上海的門店數目僅為85家、60家，但是排名前三的河南省、山東省、四川省分別為1651家、1040家、768家，而河北省、陜西省門店數量也已經超過700家門店。可以窺見蜜雪冰城的側重點在三四線城市。

“一個店的毛利率為60%，成本最大的是物料(奶茶配料)，一般情況一個店面一年左右就可以收回成本。”《證券日報》記者走訪時，蜜雪冰城相關人員坦言，蜜雪冰城單店首月費用在30萬元以上，包括6萬元的設備費、5萬元的原料費、5萬元-8萬元的裝修費、1.58萬元的加盟費、1萬元的保證金以及自行繳納的房屋租金、員工工資等其他費用。其中原料費需每月繳納，正常店面原料消耗為4萬元/月-5萬元/月。

公開信息顯示，蜜雪冰城在2019年的營業收入達到了65億元，凈利潤8億元，產品毛利率達到50%，已經實現盈利。業內人士估算，蜜雪冰城的平均單店年收入約為100萬元左右。

“以蜜雪冰城60億元的銷售額來看，估值是200億元，也就是它銷售額的3.5倍左右，我認為這個估值并不是很高。”九德定位咨詢公司創始人徐雄俊對《證券日報》記者表示。

不過，在朱丹蓬看來，員工整體素養偏低造成整個運營風險增加，“以長沙為例，蜜雪冰城的員工工資比茶顏悅色、喜茶或者其他的茶飲品牌要低20%甚至30%”。

《證券日報》記者梳理黑貓投訴平臺發現，關于蜜雪冰城的投訴高達320次，其中不乏店員辱罵顧客、態度不佳甚至飲品中出現小飛蟲、變質等食安問題。

此前，一則“員工赤腳踩葡萄榨汁”視頻將蜜雪冰城推上風口浪尖。對此，蜜雪冰城發布官方聲明稱，上述相關視頻均不屬實，為惡意炒作視頻。

不過，突破萬店之后，如何加強加盟店管理、品牌調性如何提升等問題或系蜜雪冰城亟待解決的問題。

新舊玩家爭相入局

奈雪的茶聯合CBNData發布的《2020新式茶飲白皮書》顯示，2020年，新式茶飲消費者規模正式突破3.4億。預計至2020年底新式茶飲市場規模超過1000億元，到2021年會突破1100億元。

在此背景下，新式茶飲行業倍受資本關注。《證券日報》記者梳理發現，滬上阿姨、7分甜、樂樂茶均在2020年獲得了融資。頭部企業喜茶也被指2020年完成了C輪融資，另一頭部企業奈雪的茶更是在2021年初官宣完成億元C輪融資。

此外，娃哈哈、東阿阿膠等行業龍頭企業也跨界開出茶飲店、奶茶店，新式茶飲行業火熱程度可見一斑。1月6日，新乳業擬出資2.31億元收購“一只酸奶牛”60%股權，切入茶飲賽道。

“對于快消品而言，沒有太多技術壁壘，而頭部企業既有品牌壁壘也有技術和規模壁壘。”朱丹蓬對《證券日報》記者表示，隨著整個新中式茶飲消費人口基數的擴容，整個行業或允許更多的品牌進入，企業會對接自己相應的消費群體。

前瞻產業研究院分析，近年來雖然奶茶店開店數量增長迅速，但關店數量也持續攀升。根據行業統計數據，奶茶店的存活概率為20%左右，即大部分新開奶茶門店處于經營虧損狀態。空間效益、規模效益和經濟效益如何平衡仍是茶飲行業面臨的主要難題。(許潔 王君)