巴比食品進軍武漢 擬收購730家包子店收購面臨消化問題

從夫妻早餐店到上市企業(yè)，摘得“包子業(yè)”上市桂冠的巴比食品，近日開始加速走出江浙滬，進軍武漢，邁向全國了。

日前，巴比食品(605338.SH)發(fā)布的投資合作協(xié)議公告，若擬收購的目標公司滿足收購先決條件的最高標準，巴比食品將以2800w收購其70%的股份，彼時該目標公司應擁有730家年銷售額在11W以上的包子店。

這一公告的發(fā)布立馬引來市場的叫好，畢竟對于巴比食品來說，這是其全國化戰(zhàn)略的重要一步。不過，在業(yè)內人士看來，收購后如何消化?后續(xù)管理能否跟上?以及以加盟為主的巴比食品如何保證產(chǎn)品品質，維護品牌形象等?都是擺在其面前不小的難題。

在朱丹蓬看來，巴比食品全國化擴張過程中的一個核心，即是食品安全的管控問題。通過收購和加盟的方式，在高速擴容的過程中，巴比食品在管理上的跨度和廣度也在不斷增加，難度增大。未來，巴比食品自身的管理體系能否及時更上，品控及監(jiān)管機制能否真正落定，還有待檢驗，而這也會成為影響公司業(yè)績和股價趨勢的重要因素。

巴比食品進軍武漢，擬2800w收購730家包子店

1月20日晚間，中飲巴比食品股份有限公司(以下簡稱“巴比食品”或“公司”)發(fā)布了一則關于簽署對外投資合作協(xié)議的公告，擬與王勇、王竹林、丁劍鋒、陳向軍4位自然人(以下簡稱“交易對方”)簽署《投資合作協(xié)議》(以下簡稱“協(xié)議”)。

根據(jù)協(xié)議，由交易對方(或交易對方設立的主體)在2021年1月31日前新設立目標公司，注冊資本為人民幣600萬元，約定在注冊后的三個月內，交易對方將“好禮客”、“早宜點”品牌相關的全部資產(chǎn)及業(yè)務重組注入目標公司。

據(jù)了解，“好禮客”、“早宜點”品牌目前為武漢地區(qū)連鎖門店品牌，總計銷售包子等食品飲料類產(chǎn)品。關于簽署“好禮客”及“早宜點”品牌的投資合作協(xié)議的原因，巴比食品在接受藍鯨記者采訪時表示：“是公司從長遠發(fā)展角度做出的慎重決策，系為公司優(yōu)化產(chǎn)能布局、拓寬市場區(qū)域的需要。”

不過，協(xié)議的簽訂并非意味著本次投資的完全落定。新設立的目標公司能否受到巴比食品的最終“青睞”還有待考驗。

協(xié)議約定，目標公司自注冊后的第四個月開始，便進入正式運營時間。正式運營滿12個月，并達到協(xié)議約定的收購先決條件后，巴比食品將依據(jù)協(xié)議約定的條件通過受讓股權或受讓股權+增資方式實現(xiàn)持有目標公司70%的股權，交易資金來源為巴比食品自有資金。

若實現(xiàn)上述提及的收購先決條件的最高標準，則目標公司全部股權的估值為人民幣4000萬元。(據(jù)巴比食品介紹，目標公司估值原則上按目標公司的加盟門店數(shù)量，以及經(jīng)審計的估值銷售額、扣非后凈利潤、主營產(chǎn)品平均毛利率這四項指標綜合確定。)

彼時，目標公司需保持規(guī)范運營，同時，旗下“好禮客”、“早宜點”、“巴比”三個品牌在內的加盟門店數(shù)量不少于730家，最近12個月的估值銷售額合計不低于8300萬元(其中：巴比加盟門店數(shù)量不少于180家，估值銷售額不低于2000萬元);累計扣非后凈利潤為正值，并且最近12個月的主營產(chǎn)品平均毛利率不低于18%。

也就是說，若按最高估值4000萬來算，巴比食品將用2800萬元拿下?lián)碛?30家年銷售額在11萬以上包子店的目標公司70%的股權。對此，中國食品行業(yè)分析師朱丹蓬表示，無論從投資的角度還是從品牌價值的引進角度來看，巴比食品的這次買賣都是非常劃算的，“即便按最高估值，巴比在資金方面的投入平攤下來也才店均4萬不到，綜合考慮門店營收以及硬件投入等情況，依然大有裨益。本次也是巴比食品在上市后資金充裕的情況下跨區(qū)域拓展的一次嘗試，華中市場的開拓對于公司后續(xù)全國化布局有一個非常好的加持作用”。

收購面臨消化問題，加盟困于管理難題

事實上，本次意欲進軍華中市場的投資合作是巴比食品自上市以來的第一次正式對外收購。業(yè)內人士表示，巴比食品線下體量縱然龐大，不過放在地圖上來看，門店主要集中在上海、江蘇、浙江及廣東等地區(qū)，仍未跳脫區(qū)域品牌的調性，一定程度上制約了公司未來業(yè)務的發(fā)展。因此，本次收購也算是巴比食品全國化戰(zhàn)略的重要一步。

此前，巴比食品在接受藍鯨記者采訪時曾透露，未來在推進自身全國化擴張之路上，一方面計劃通過收購兼并一些在市場區(qū)域、銷售渠道等方面能夠對公司形成優(yōu)勢補充的企業(yè)，進一步優(yōu)化公司產(chǎn)品結構及市場布局，擴大公司的銷售規(guī)模和市場份額。另一方面，構建和強化線上電商入口，建立基于消費者的大數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)，形成強大銷售平臺，逐步將業(yè)務拓展至全國。同時加強自有電子商務平臺建設，進一步提升消費者購物體驗、增加用戶，為線上銷售打下堅實基礎。

如今，據(jù)巴比食品介紹，公司電商業(yè)務已按照規(guī)劃在穩(wěn)步推進中，而后續(xù)收購業(yè)務達到披露要求的，公司會按照監(jiān)管要求及時披露。

對于賬面資金充沛、現(xiàn)金流情況良好的巴比食品來說，收購固然可以幫助公司快速推進全國化。不過，收購后如何消化?后續(xù)管理能否跟上?也是擺在巴比食品面前的不小難題。

在北京商業(yè)經(jīng)濟學會副會長賴陽看來，若收購后依然保留被收購品牌的原有形態(tài)和口味，那么意味著公司會涉及對多品牌、多品類的管理，但由于跨區(qū)域的情況存在，總部對于當?shù)氐南M習慣及需求沒有切身體會，管理起來難度會比較大;另一種是收購后統(tǒng)一使用巴比食品自身品牌，但口味保留當?shù)靥厣@樣的方式也會使公司給消費者留下混亂的品牌印象，且也會存在對不同區(qū)域口味的把握難題;反之若堅持品牌、口味均與巴比食品保持一致，那么產(chǎn)品在其他區(qū)域的銷售效果則并不一定很理想。所以收購還需慎重，可以考慮先從商超線上渠道去推進。

對此，巴比食品也表示：“公司會結合產(chǎn)品特點、自身優(yōu)勢開拓更多樣化的銷售渠道，同時將為消費者提供安全、營養(yǎng)、健康的食品放在首位，如公司推出的30天短保產(chǎn)品，兼顧新鮮、美味、方便，但因保質期短，不適合采用長保質期速凍產(chǎn)品的銷售模式。”

除收購擴張外，巴比食品董事長劉會平在一個月前接受e公司的微訪談時指出，加盟連鎖和團餐仍是巴比未來發(fā)展的主要方向。

據(jù)了解，截至2019年6月底，中飲巴比擁有15家直營店、2784家加盟門店，加盟店占比超99%。此外，巴比食品對于加盟的重視在其對外投資中也得以印證。上述投資合作協(xié)議中，巴比食品是否收購以及如何收購目標公司的先決條件，均與目標公司實現(xiàn)的加盟門店數(shù)量強相關。

然而，加盟模式一直以來存在著加盟商管理困難、產(chǎn)品品質難把控等問題，對于過度依賴加盟模式的巴比食品來說，一旦門店產(chǎn)品問題出現(xiàn)大規(guī)模爆發(fā)，品牌很可能受到不利影響。此前，據(jù)金證研報道，“巴比”品牌的加盟店曾多次因產(chǎn)品質量問題被消費者投訴。

業(yè)內人士表示：“加盟的風險在于加盟店的成本和標準化。由于一定程度上加盟商需要自負盈虧，因此對于沒有標準化的地方，自然是能省則省，這樣一來，產(chǎn)品品質也就不能保證了。”

本次收購計劃能否最終落定、巴比食品的全國化戰(zhàn)略推進是否順利，以及在未來公司的加盟模式如何突破管理難題等，都是擺在巴比食品面前最棘手的問題。巴比食品能否將其一一解決，實現(xiàn)突破區(qū)域，走向全國的目標，記者將保持持續(xù)關注。(羅曾)