境外業務占比近80%受疫情影響大 眾望布藝肩扛募資壓力擬沖擊A股

遞交招股說明書前，眾望布藝已對募投項目進行了上億元的投入，如果上市時間晚于預期甚至未能上市，眾望布藝又該如何解決募投項目的剩余資金問題

3月20日，布藝制造商眾望布藝股份有限公司(下稱“眾望布藝”)在證監會官網披露了擬在上交所IPO的申報稿。本次計劃發行2200萬股，擬募資5.02億元，用于年產1500萬米高檔裝飾面料項目及研發中心建設項目。

另據招股說明書披露，截至2019年12月31日，眾望布藝已對上述項目投入了1.04億元。

如果眾望布藝上市時間晚于預期甚至未能上市，相關項目剩余資金的問題，眾望布藝又該如何解決?

境外業務占比近80%

據其官網介紹，眾望布藝的主營業務為中高檔裝飾面料及制品的研發、設計、生產與銷售，主要產品為沙發套和裝飾面料，公司客戶主要是境外家具制造公司。財務數據顯示，眾望布藝2019年的營業收入為4.88億元，其中境外收入3.86億元，占比79.1%，境內收入只有0.97億元。

與此同時，眾望布藝2019年從前五大客戶(皆為美國家具制造公司)獲得的銷售收入為2.82億元，在營業收入中的占比為57.74%。眾望布藝表示，“公司長期深耕美國市場，與Ashley、La-z-boy等客戶建立了穩定的合作關系，在設計理念、技術水平、市場開拓等方面具有較強的實力。”

不過，越來越嚴重的海外疫情，無疑會對眾望布藝的境外業務特別是美國業務造成影響。公開數據顯示，截至3月31日，美國新冠肺炎疫情的確診病例已超過16萬，死亡3000多人。新冠肺炎疫情已造成美國工作和生活大面積停擺。

眾望布藝表示，“公司已及時制定了新冠肺炎疫情的應急防控計劃，以確保在抗擊疫情的同時進行安全生產，而新冠肺炎疫情在美國、越南等主要產品銷售地的大面積爆發，將會對公司2020年的生產經營和盈利水平產生不利影響，甚至可能導致業績下滑。”

產品毛利率高有兩大原因

目前，眾望布藝的銷售收入主要來自沙發套和裝飾面料，而這兩類產品的生產門檻較低，國內外相關廠家眾多。據招股說明書披露，眾望布藝在美國的主要競爭對手有CULP、Valdese、STI等布藝企業，在國內則有宏達高科(002144.SZ)、曠達科技(002516.SZ)等裝飾面料類上市公司。

財務數據顯示，2017年至2019年，眾望布藝沙發套的平均毛利率為22.29%，同期CULP、曠達科技相關產品的平均毛利率為19.89%和19.34%。裝飾面料方面，2017年至2019年，眾望布藝的平均毛利率為45.31%，同期CULP、宏達高科、曠達科技相關產品的平均毛利率為19.90%、38.89%和33.36%。

可以看到，眾望布藝沙發套的毛利率與同行差距不大，裝飾面料的毛利率則明顯高于同行。眾望布藝對《投資者網》表示，公司相關產品的毛利率較高主要有以下兩個原因：

一方面，公司緊跟行業時尚潮流，通過高水平的研發設計，突出產品的個性化和藝術性，以增強產品溢價;此外，公司主要采用市場定價法，而非成本加成定價法，能夠根據不同產品的時尚風格、面料屬性及設計理念等實現較高的品牌附加值。

另一方面，公司的經營模式為從裝飾面料及制品研發設計到生產銷售的全產業鏈模式，使得公司具有較強的過程控制能力，從源頭保證產品質量的穩定性，并積累各個環節的利潤，成本優勢明顯。

募投項目已先行投入過億元

據悉，眾望布藝本次IPO擬募資5.02億元用于年產1500萬米高檔裝飾面料項目及研發中心建設項目。與不少擬上市公司的募投項目需要“等米下鍋”不同，眾望布藝在遞交招股說明書之前對募投項目已經進行了上億元的投入。

資產負債表顯示，截至2019年12月31日，眾望布藝的在建工程為5327萬元。眾望布藝表示，在建工程就是本次IPO的募投項目，截至2019年12月31日，公司已投入1.04億元用于募投項目的建設。

值得注意的是，雖然眾望布藝在招股說明書中表示對募投項目已經投入過億元，但反映在財務報表中的的賬面價值卻只有3962萬元。另據合并現金流量表顯示，截至2019年12月31日，眾望布藝的現金及現金等價物余額為4096萬元，同期資產負債率約為23.71%，這與宏達高科等裝飾面料類上市公司的資產負債率相當。

不過，在招股說明書中，眾望布藝并未提及除IPO融資外，是否還有通過發行債券、銀行貸款等其他融資計劃以推進募投項目建設的安排。眾望布藝只表示，“募集資金到位后將被用于項目剩余投資及置換已支付款項。”

對于能否做到合規置換，眾望布藝對《投資者網》表示，“目前公司已根據證監會和交易所相關規章和規范性文件規定制定《募集資金管理制度》和《募集資金置換涉及的程序》，屆時將嚴格按照監管部門的要求履行相應的審批程序。”

而對于眾望布藝的上市進展，《投資者網》也將持續保持關注。（張偉）