互聯(lián)互通六周年：北向資金A股占比逐年提升 累計總成交額逾37萬億元

經(jīng)過六年的發(fā)展，互聯(lián)互通中的北向資金(包括滬股通和深股通)在A股中的角色越來越重要。近年來，北向資金在A股中的成交占比逐年提升。《證券日報》記者據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至11月17日，今年以來，北向資金在A股累計成交額中占比已超10%，北向資金凈流入1270.21萬億元(人民幣，下同)。而自滬港通實施以來，北向資金累計凈流入1.12萬億元。

市場人士認為，國內(nèi)資本市場對外開放水平不斷提升和人民幣資產(chǎn)吸引力增強等因素，吸引北向資金持續(xù)凈流入A股。未來中國仍然是全球經(jīng)濟增長的重要動能，伴隨我國對外開放政策的進一步推進，北向資金仍將保持長期流入趨勢。

持續(xù)鐘情A股

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，自滬港通實施以來，截至11月17日，北向資金累計總成交金額達37.36萬億元，累計凈流入1.12萬億元。南向港股通(包括滬港通下的港股通和深港通下的港股通)總成交金額達13.85萬億港元，南下資金累計凈流入1.64萬億港元。

從近年來的變動趨勢來看，截至11月17日，年內(nèi)北向資金總成交金額達18.25萬億元，在A股成交額中占比10.15%，明顯提升。在2017年、2018年和2019年，該比例分別為2.03%、5.21%、7.69%。另外，北向資金也在持續(xù)買入A股。截至11月17日，年內(nèi)北向資金凈流入1270.21萬億元，2017年、2018年和2019年，北向資金分別凈流入1997.38億元、2942.18億元和3517.43億元。

“聰明錢”為何持續(xù)鐘情A股?華泰證券研究所策略團隊負責(zé)人張馨元對《證券日報》記者表示，近年來，北向資金持續(xù)保持凈流入態(tài)勢，主要有四個原因：一是政策因素，近年來國內(nèi)資本市場對外開放水平不斷提高，是外資持續(xù)流入的關(guān)鍵因素之一;二是經(jīng)濟基本面因素，中美兩國之間存在經(jīng)濟周期差、利差處于較闊狀態(tài)，是吸引外資投資人民幣資產(chǎn)的重要因素;三是資產(chǎn)配置因素，配置缺口和風(fēng)險分散價值是外資長期持續(xù)流入A股另一重要因素。從全球來看，主要市場在國際指數(shù)中的權(quán)重與該市場的市值份額大體匹配，而A股在國際指數(shù)中的權(quán)重顯著低于其市值份額，長期配置缺口閉合的預(yù)期會引導(dǎo)長線主動資金增持;此外，A股股價與全球權(quán)益市場相關(guān)性低，具備較強的風(fēng)險分散價值，增持A股有助于提升外資評價體系下投資組合的夏普比率等效益指標(biāo);四是性價比因素，A股資產(chǎn)質(zhì)量進一步提升，且橫向?qū)Ρ裙乐档陀诤Ｍ庵饕袌觥?/p>

“就今年來看，北向資金持續(xù)流入，則有兩大動力。”國盛證券首席策略分析師張啟堯?qū)Α蹲C券日報》記者表示，首先，受疫情影響今年全球經(jīng)濟遭受重創(chuàng)，而中國疫情率先得到有效控制，經(jīng)濟也領(lǐng)先全球?qū)崿F(xiàn)復(fù)蘇，因而在全球資產(chǎn)配置視角下，中國資產(chǎn)的投資價值具有明顯的時間優(yōu)勢;其次，今年下半年以來，美元持續(xù)走弱，人民幣步入升值通道，進而帶動人民幣資產(chǎn)吸引力提升，進一步推動外資的A股增配步伐。

有望保持長期流入

Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至11月17日，北向資金持有市值最高的A股是貴州茅臺。據(jù)記者梳理，在北向資金持有市值排名前十的A股中，食品飲料行業(yè)有3家，家用電器和銀行分別有2家。

對于后期北向資金的動向，張馨元認為，有望保持持續(xù)流入的趨勢。首先，從相對基本面和中美兩國利差考慮，當(dāng)前人民幣資產(chǎn)的相對基本面較優(yōu)、長端利差較大，外資有望更多流入相對基本面更優(yōu)、無風(fēng)險利率相對更高的人民幣資產(chǎn)。其次，隨著資本市場改革的深入推進，A股資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)質(zhì)量有望進一步提升，整體吸引力進一步提升;最后，隨著資本市場對外開放的繼續(xù)擴大、MSCI等國際指數(shù)繼續(xù)提升A股權(quán)重等，A股國際化步伐仍將不斷加快，未來外資有望保持持續(xù)流入的趨勢。

“短期看，受益于疫苗研發(fā)超預(yù)期推進，全球風(fēng)險偏好提振，外資有望繼續(xù)流入。”張啟堯認為，從中期來看，全球疫情得以有效控制后，全球經(jīng)濟將迎來全面性復(fù)蘇，美元或?qū)⒂瓉硇迯?fù)，屆時外資可能會存在全球資產(chǎn)配置的再平衡;長期看，中國仍然是全球經(jīng)濟增長的重要動能，A股資產(chǎn)仍具有較高性價比，而且A股外資占比仍明顯低于海外成熟市場，未來伴隨我國對外開放政策的進一步推進，北向資金仍將保持長期流入趨勢。(吳曉璐)