多重利好頻現(xiàn) 醫(yī)藥板塊強勢反彈

經(jīng)歷階段性調(diào)整、估值有所消化后，疊加近期政策不確定性逐漸消除，醫(yī)藥板塊12月3日強勢反彈。

當(dāng)天，申萬醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)以2.20%的漲幅在28個行業(yè)中領(lǐng)漲，六個子板塊全線飄紅，且漲幅在102個申萬二級行業(yè)中均位于前20位，其中，生物制藥、醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)分別上漲3.63%、2.42%和2.26%。個股方面，山河藥輔、奇正藏藥、通化金馬等個股漲停，博暉創(chuàng)新上漲15.02%，愛美客、博雅生物等多只個股漲幅超5%。

8月初以來，醫(yī)藥板塊整體回調(diào)明顯。尤其進入四季度以后，醫(yī)藥行業(yè)面臨多重利空，包括三季度業(yè)績的兌現(xiàn)，行業(yè)進入年底業(yè)績真空期;藥品和藥械集采消息頻出，醫(yī)藥目錄談判等政策擾動等因素。加之今年以來整個板塊漲幅明顯，醫(yī)藥股持續(xù)震蕩調(diào)整。

同花順數(shù)據(jù)顯示，自8月4日觸及歷史高點至12月2日，申萬醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)回調(diào)了14.91%。六個子板塊中，除醫(yī)療服務(wù)累計上漲6.43%，其余五個子板塊均呈現(xiàn)跌勢，生物制品累計跌幅達30.15%，醫(yī)療器械、中藥、化學(xué)制藥和醫(yī)藥商業(yè)分別下跌19.75%、12.37%、11.80%和1.23%。

從個股看，期間板塊內(nèi)355只個股中僅44只股價上漲，愛美客、奧銳特、愛爾眼科等漲幅居前;部分個股尤其是前期漲幅較大、估值相對較高的個股回調(diào)幅度較大，其中，西藏藥業(yè)累計下跌63.92%，還有賽科希德、天智航、賽諾醫(yī)療等七只個股跌幅超過50%。

中銀證券分析稱，經(jīng)過2019年至2020年的上漲，醫(yī)藥板塊估值一度高漲到60.05倍(2020年7月底)，達到自2014年以來醫(yī)藥板塊估值98.8%分位。近期醫(yī)藥板塊估值逐漸回歸到45倍左右，但分化嚴重，白馬股的市盈率在今年以來水漲船高，普遍超過50倍，甚至部分公司達到100倍以上，中小市值細分領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)公司也能給予40倍至50倍甚至更高的估值，而其他絕大部分股票都陷入長期估值低流動性差的局面。“隨著A股注冊制全面推進，估值分化將成為常態(tài)。在當(dāng)前整體板塊估值水平不低的背景下，2021年投資機會更多來自細分領(lǐng)域和個股。”

機構(gòu)認為，從醫(yī)藥企業(yè)自身屬性看，其基本面和市場需求均未發(fā)生明顯變化。隨著板塊估值逐步回歸合理區(qū)間以及相關(guān)政策逐漸落地，行業(yè)的不確定性逐漸消除，醫(yī)藥板塊仍是優(yōu)質(zhì)賽道，尤其是一些長期邏輯向好、景氣度相對確定的子板塊。

國開證券建議，關(guān)注以下主線：一是在疫情控制的背景下，今年受疫情影響較為嚴重的細分領(lǐng)域明年有望實現(xiàn)低基數(shù)的復(fù)蘇，如醫(yī)療服務(wù)、體外檢測以及耗材等;二是創(chuàng)新是行業(yè)發(fā)展的基本趨勢，在醫(yī)保政策仍非常嚴峻的背景下，創(chuàng)新將是企業(yè)轉(zhuǎn)型的重要手段，建議關(guān)注創(chuàng)新藥械、CXO以及壁壘較高的仿創(chuàng)市場。招商證券也表示，行業(yè)分化將持續(xù)存在，投資應(yīng)聚焦基本面的三大屬性，即制造屬性、市場屬性和價格屬性。前兩者決定業(yè)績，第三項決定估值。