6月多家券商解禁壓力來襲 證券板塊“提估值”持續性可期待

近段時間券商股二級市場有所表現，隨著股價走勢向好，券商股東的減持意愿也將增強。6月份多家券商解禁壓力來襲，其中湘財股份6月9日解禁4.89億股定向增發機構配售股，占公司總股本的18.23%。機構認為，市場流動性邊際改善和交易熱情上升漸成趨勢，證券板塊“提估值”的持續性更可期待，短期估值修復行情或將演進至中期機會。

“白名單”或成為重要參考

中證登披露5月投資者統計數據，5月新增投資者數量(141.22萬戶)雖較4月(169.14萬戶)有所回落，但同比增速達16.3%，較4月同比增速高13.2%，源源不斷的新投資者加入必然會增強市場活力，并同券商表現形成持續正反饋，進而改善板塊基本面。

從監管角度看，機構認為，近期政策環境較為平穩，“嚴監管與促發展并重”或成常態，對公司治理和風控能力的要求保持在較高水平。此外，2021年度評級正式啟動，“白名單”或成為重要參考，建議規避涉及違規，面臨監管處罰，預期評級下調的相關標的。

首批券商“白名單”以中大型券商為主，包含少量小型券商。“白名單”券商增資、融資工作流程簡化：一是對納入白名單的證券公司，取消發行永續次級債和為境外子公司發債提供擔保承諾、為境外子公司增資或提供融資的監管意見書要求;二是簡化部分監管意見書出具流程。首發、增發、配股、發行可轉債、短期融資券、金融債券等申請，不再按既往程序征求派出機構、滬深交易所意見，確認符合法定條件后直接出具監管意見書。而未納入白名單的證券公司不適用監管意見書減免或簡化程序，繼續按現有流程申請各類監管意見書。“白名單”中的券商有望在金融科技、基金投顧、衍生品業務方面享受“試點特權”。

在金融科技深度應用方面，各券商正紛紛把握提升科技創新能力的機遇，加碼信息技術支出和技術人員數量，深化科技運用，促進業務與金融科技的深度融合，提升客戶體驗，實現降本增效。中證協披露的行業技術投入金額和占營收比例近幾年大幅提升，上市公司年報披露的技術人員占比已達到7.5%。具備互聯網基因的東方財富顯然更加具備科技優勢，研發支出占營收比例和研發人員占總人員比例分別超過10%和30%，為東方財富搭建了擁有顯著流量效應和客戶粘性的科技平臺，東財APP和天天基金網月活數遠超傳統券商。

相對于其他機構，券商代銷具備投研能力、直銷渠道、客戶基礎優勢，47家券商躋身2021一季度基金代銷保有量前百，其中東方財富憑借天天基金網，保有量在券商中一騎絕塵，代銷領域優勢顯著。

券商市凈率低于歷史中樞水平

投資策略上，申萬宏源許旖珊認為，券商板塊景氣度處于明確的向上周期，且公司之間的業務能力分化仍被市場所忽視。長邏輯在于居民增配權益及權益公募基金正在迎來黃金十年。市場顯著低估優質券商股的長期盈利成長性，帶來投資機會，推薦興業、中金、東財、華泰、中信、廣發、東方、國君，看好行情持續性。

“堅定看多券商，仍有提升空間。短期貨幣政策穩健取向不變，市場對于資金面預期仍較樂觀，市場活躍度和風險偏好較高。券商板塊市凈率低于歷史中樞水平，仍存估值修復空間，且板塊經過上周調整，釋放了更多上行空間。”中銀國際分析師王軍認為，長期大券商和財管特色券商估值中樞有望上行，一方面，監管政策向頭部傾斜、資本市場日趨機構化、券商各項業務轉型對綜合實力提出更高要求，行業集中度將趨勢性上升;另一方面，居民財富“搬家”為財富管理業務帶來廣闊的市場空間，在券業財富管理轉型的大趨勢下，代銷業務(渠道端)和公募基金(產品端)優勢突出的特色券商有望獲得更多份額。推薦龍頭中信證券、華泰證券、東方財富;財管特色券商中，看好興業證券彈性和廣發證券的修復空間，其中興業證券在前三周累計漲跌幅排名第二(剔除次新股財達證券)，在基本面沒有出現變化下，上周出現明顯回調。

“當前板塊投資情緒與人氣顯著改善，繼續推薦財富管理與衍生品兩條主線，選取基本面優質標的，維持行業看好評級。推薦中信證券、招商證券、華泰證券，同時建議關注中金公司、興業證券、廣發證券。”東方證券唐子佩分析表示。

東北證券分析師王鳳華認為，券商板塊行情基于低估值基礎，由人民幣升值預期及大宗商品調控所引發的市場風險偏好抬升對板塊形成了人氣帶動，看好資本市場改革以及居民財富向資本市場轉移帶來的行業機會，配置方向推薦龍頭券商：中信證券、中金公司、華泰證券(龍頭券商率先受益于資本市場改革紅利，資本實力突出);穿越牛熊周期的互聯網券商：東方財富、湘財證券以及特色中型券商：興業證券;并購題材券商方正證券、國金證券。(張曌)