環(huán)球熱文：敏銳吹哨人 or 貪婪投機(jī)客：銀行股空頭是佛亦是魔？

財(cái)聯(lián)社 4 月 10 日訊（編輯 瀟湘）無論何時(shí)何地，賣空似乎總是一個(gè)有爭議的市場行為。

在 2008 年金融危機(jī)期間，大量賣空行為被指加劇了市場波動(dòng)，并因此一度被禁止——盡管最終起到的效果甚微。而在事后，一些著名的大空頭反而因成功地 " 預(yù)警 " 到美國次貸危機(jī)，備受各方贊譽(yù)。

而在過去一個(gè)月，類似的劇情正又一次上演……

隨著美聯(lián)儲(chǔ)過去一年的激進(jìn)加息，導(dǎo)致部分銀行持有的長期資產(chǎn)價(jià)值大幅縮水，美國地區(qū)銀行的問題開始積聚。部分貸款機(jī)構(gòu)還面臨著加密貨幣和科技公司 " 寒冬 " 的挑戰(zhàn)。上月，當(dāng)儲(chǔ)戶失控般地?cái)D兌外逃，地區(qū)性銀行的股價(jià)普遍受到打擊時(shí)，潛藏的 " 大雷 " 被徹底引爆了！

【資料圖】

這場美國區(qū)域性銀行的信任危機(jī)始于 3 月 8 日，當(dāng)時(shí)，硅谷銀行宣布將通過融資，填補(bǔ)因出售證券而造成的近 20 億美元損失。短短兩天后，美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)便宣布接管了這家 " 轟然倒塌 " 的銀行，其他一系列區(qū)域性銀行的股價(jià)也因此受到拖累。就在那個(gè)周末，位于紐約的簽名銀行也宣布破產(chǎn)。到 3 月中旬，第一共和銀行股價(jià)跌幅超過了 80%。

而如今，在硅谷銀行倒閉事件發(fā)生整整一個(gè)月后，許多業(yè)內(nèi)人士正開始把目光瞄準(zhǔn)向了最初曾并不那么起眼的大量銀行股空頭——這些賣空者到底在多大程度上助推了股市的螺旋式下跌？

他們究竟扮演了這場危機(jī) " 吹哨人 " 的角色，還是僅僅是借著他人痛苦而獲利的 " 投機(jī)客 "？

從大量事后數(shù)據(jù)以及賣空者的言論看，答案很可能是：兩者兼而有之……

銀行業(yè)危機(jī)前確實(shí)有 " 吹哨人 " 存在

可以肯定的是，在本輪美國銀行業(yè)危機(jī)爆發(fā)前，確實(shí)有著不少敏銳的 " 吹哨人 " 存在，一些賣空者很早就曾在公開場合表達(dá)過他們對硅谷銀行等區(qū)域性銀行的負(fù)面看法。

賣空者 Jim Chanos 在 3 月 13 日的致客戶信中就曾表示，一些投資者去年夏天其實(shí)就已經(jīng)知道硅谷銀行底層資產(chǎn)負(fù)債表存在問題，可是直到該行 " 突然試圖籌集資金時(shí)……大家才開始真正關(guān)注 "。

Chanos 很早便做空了這家上月爆雷的銀行。而根據(jù)采訪和公開發(fā)布的信息顯示，除 Chanos 外，至少還有一些做空者早在危機(jī)爆發(fā)前就做空了區(qū)域性銀行，其中包括：

William C．Martin：在 2023 年 1 月做空了硅谷銀行；

Orso Partners 聯(lián)合創(chuàng)始人 Nate Koppikar：2021 年初做空了硅谷銀行

對沖基金 Argonaut Capital Partners 創(chuàng)始人 Barry Norris：2022 年末做空了硅谷銀行；

Bronte Capital Management 基金經(jīng)理 John Hempton：2021 年末做空了簽名銀行

Marc Cohodes：2022 年 11 月做空了 Silvergate 銀行

……

對沖基金管理公司 Seawolf Capital 聯(lián)合創(chuàng)始人 Porter Collins 表示，他很早就意識(shí)到利率上升可能會(huì)對銀行造成怎樣的打擊，并在 2022 年初做空了硅谷銀行、簽名銀行、第一共和銀行、Silvergate 銀行和嘉信理財(cái)。

" 有一些警示信號，那些仔細(xì)觀察的人很容易就能捕捉到，" 他表示。

貪婪的 " 投機(jī)客 " 大軍

然而，在扮演危機(jī) " 吹哨人 " 角色的背后，人們顯然也不能忽視的是，大量賣空者確實(shí)也在很大程度上加劇了銀行股的跌勢和市場恐慌，尤其是他們的行為本身，便會(huì)帶來不可預(yù)料的滾雪球效應(yīng)……

非營利性行業(yè)組織 Better Markets 總裁兼首席執(zhí)行官 Dennis Kelleher 表示，" 在銀行業(yè)爆雷前的幾個(gè)月，做空者其實(shí)就已準(zhǔn)確地警告了市場——硅谷銀行因管理不當(dāng)存在著高度的危險(xiǎn)性。但問題是，一旦暴雷真的發(fā)生，更多的空頭便會(huì)因?yàn)楦鞣N動(dòng)機(jī)而加大做空銀行業(yè)的力度。"

根據(jù)數(shù)據(jù)追蹤公司 S3 Partners 的統(tǒng)計(jì)，截至上月初，空頭頭寸一開始其實(shí)僅占硅谷銀行流通股數(shù)量的約 5%，占第一共和銀行的約 3%，占簽名銀行的約 6%。標(biāo)普全球市場和 ORTEX 的統(tǒng)計(jì)也都得出了類似的結(jié)論。

然而隨著 3 月銀行業(yè)危機(jī)的發(fā)酵，這些銀行股的空頭頭寸開始集體增加。在上述三家機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)中，到了 3 月底，第一共和銀行的賣空比例最高達(dá)到 39%，硅谷銀行最高達(dá)到了 19%，簽名銀行最高達(dá)到了 11%。

據(jù)知情人士透露，在股價(jià)持續(xù)出現(xiàn)兩位數(shù)暴跌后，第一共和銀行在上月最危急的時(shí)刻甚至曾一度擔(dān)心，大量的空頭集聚可能會(huì)加劇其所面臨的困境。隨著這場危機(jī)的愈演愈烈，摩根大通股票分析師在 3 月 17 日也發(fā)布報(bào)告稱，賣空者正在 " 集體推動(dòng)銀行擠兌 "。

而這場震驚全球的銀行業(yè)危機(jī)，最終也不出意外地令這些空頭獲得了豐厚的回報(bào)。S3 的數(shù)據(jù)顯示，3 月份美國區(qū)域銀行股的整體做空收益達(dá)到了 47.6 億美元，按照 134 億美元的平均空頭頭寸計(jì)算，回報(bào)率高達(dá) 35%。

風(fēng)險(xiǎn)資本家 David Sacks 不禁在推特上問道：" 卑鄙的賣空者 " 是否利用社交媒體，加劇了儲(chǔ)戶從硅谷銀行的出逃？

而無論如何，在這場美國銀行業(yè)危機(jī)爆發(fā)一個(gè)月之際，人們雖然可能已經(jīng)度過了最初的市場動(dòng)蕩，但留下的疑問和未解謎團(tuán)還有很多。

這些如今以勝利者姿態(tài)示人的銀行股空頭們，其功過是非也料將留待世人評說。