天天日報丨“小超人”李澤楷旗下險企三次沖擊上市未果，失利或在虧損上，“買買買”亞洲擴張，第四次能成嗎？

財聯社 4 月 11 日訊（記者 成孟琦）" 小超人 " 李澤楷旗下的富衛(wèi)集團一年來已三次向港交所遞交招股書，再加上 2021 年美股上市未果，這已經是 " 李家軍 " 中主打 " 輕包袱及數碼優(yōu)先 " 的年輕保險企業(yè)第四次沖擊上市。或許，使富衛(wèi)一次又一次沖擊上市的最重要原因還是虧損。據招股書，富衛(wèi) 2022 年收入為 82.50 億美元，同比下跌 29.47%，凈虧損 7.40 億美元，而 2021 年同期盈利 2.5 億美元。

成立于 2013 年的富衛(wèi)集團，是一家發(fā)展迅速的泛亞洲人壽保險公司，通過在亞洲各國家與地區(qū) " 買買買 " 而獲得大量牌照。其前身是荷蘭國際集團在香港、澳門和泰國的保險部門。在第四次沖擊上市時，富衛(wèi)擁有一支由摩根士丹利、高盛、招銀國際、和摩根大通組成的超豪華聯席保薦人團隊。

" 買買買 " 式開擴亞洲市場

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最初收購荷蘭國際時，富衛(wèi)只擁有三個市場的牌照，但這支 " 李家軍 " 中的新銳部隊，迅速開啟 " 買買買 " 模式，并將業(yè)務發(fā)展到香港澳門、泰國、柬埔寨、日本、菲律賓、印尼、新加坡、越南和馬來西亞在內的十個市場。同時，富衛(wèi)青睞和銀行展開合作推介保險業(yè)務，已通過八個獨家合作伙伴建立起了東南亞的銀行保險銷售渠道。

另外，富衛(wèi)也是較早建立純網上保險模式的險企之一，招股書中提到，富衛(wèi)通過數碼手段改革傳統(tǒng)渠道并建立新渠道，以數碼核心及人性化體驗重新定義分銷。

得益于以上三大特點，富衛(wèi)的業(yè)務迅速在亞洲各市場鋪開并收獲了一定知名度，但靠著 " 買買買 " 及與銀行合作也帶來一定弊端，那就是在各個營運市場中排名及市場份額都不算高。

具體看來，富衛(wèi)在香港（及澳門）保險公司中排名第八，市場份額為 4%；

在泰國排名第二，市場份額為 15%；

在日本排名第十九，市場份額為 1%；

在馬來西亞排名第十一，市場份額為 1%；

在越南排名第八，市場份額為 5%；

在印尼排名第十八，市場份額為 1%；

在新加坡排名第十二，市場份額為 1%；

在菲律賓排名第八，市場份額為 6%。

2020 年全球人壽保險總承保保費約 40% 來自亞洲，這使亞洲成為全球最大的人壽保險市場之一，但亞洲內部的保費分布并不均勻，其中以中國市場的缺口最大，而李澤楷也一直致力于拿下中國市場的保險銷售牌照，但無論是 " 買買買 " 還是排隊等過審，拿下這塊牌照都需要比其他市場更為巨大的耐心。

具體看來，2020 年，亞洲產生的人壽保險總承保保費估計達到 10,390 億美元，其中 41% 為富衛(wèi)經營所在的市場。預期到 2030 年，亞洲人壽保險總承保保費將達到 19,950 億美元。

放走了騰訊的李澤楷，能否抓住下一個風口？

2020 年至 2022 年度，富衛(wèi)的收入分別約為美元 94.9 億元、117 億元、82.5 億元，年復合增長率為 -6.75%；凈利潤分別約為美元 -2.5 億元、2.5 億元、-7.4 億元；凈利率分別為 -2.52%、2.49%、-8.97%。

2021 年短暫的盈利像曇花一現，迅速被亞洲市場的整體下滑打破，但即使是唯一盈利的 2021 年，富衛(wèi)的凈利率也僅有 2.49%。

盈利不及預期如何打破？" 純網上銷售模式 " 或是富衛(wèi)能在傳統(tǒng)保險行業(yè)彎道超車的有效手段。

值得注意的是，富衛(wèi)自成立以來就立志要顛覆傳統(tǒng)保險行業(yè)，通過數碼手段改革分銷模式，建立了純線上保險模式，還通過電商平臺發(fā)展年輕客戶。

曾經有眼光投資過騰訊的李澤楷，雖然沒有手握小企鵝股票等到其成長為港股股王的那一天，但互聯網的種子已在他的心里生根發(fā)芽。" 數碼 " 是富衛(wèi)集團招股書中提到的核心關鍵詞，截至 2021 年 12 月 31 日，富衛(wèi)集團在香港、泰國及新興市場的代理人分別實現了 54%、98% 及 100% 的數碼工具采用率。

只是，目前看來富衛(wèi)的互聯網創(chuàng)新水平及網上簽單普及率均未達到能夠在市場中脫穎而出的水平。富衛(wèi)能否成長為傳統(tǒng)保險業(yè)里的下一個 " 騰訊 "，或許還需要更多的投入以及更具突破性的創(chuàng)新手段。

富衛(wèi)在招股書表示，此次募資將主要用于加強公司股本、增強償付能力、增加流動資金，并用作 2024 年對印尼人民銀行人壽保險的額外承諾出資等。被視作富衛(wèi)彎道超車希望的 " 互聯網銷售 " 發(fā)展模式，能從本次 IPO 中獲益幾多暫時未可估計。

為何繼承實業(yè)的是哥哥，獲得 " 小超人 " 名號的卻是弟弟？

2012 年李嘉誠分家，長子李澤鉅獲得了整個家族信托基金，以及大部分家族產業(yè)。李澤楷則選擇拿錢走人，獲得現金數額未有透露。

離開家族的李澤楷頂著 " 小超人 " 的名號，如今已手握 4 家上市公司，富衛(wèi)或將成為李澤楷麾下的第 5 家上市公司。

2021 年 9 月，富衛(wèi)就曾在美國證券交易委員會遞交過招股書，后又因中概股退市危機撤回。彼時，富衛(wèi)的估值在 130 億美元至 150 億美元，約合人民幣近千億。雖然 4 次沖擊上市后，富衛(wèi)的估值較美股申請時期已大幅縮水，但依然是今年港股新股市場一顆值得期待的明珠。

據招股書，截至最后實際可行日期，李澤楷透過其直接全資擁有實體 PCGI Holdings 控制公司股東大會投票權合共約 76.90%，李澤楷及 Fornax 實體被視為公司的控股股東。

其他知名投資人成為股東的有：阿波羅全球管理公司、加拿大養(yǎng)老基金投資公司、李嘉誠基金會、Metro Pacific Investments Corporation、盈科拓展集團、泰國匯商銀行及瑞士再保險等。

除作為富衛(wèi)的執(zhí)行董事和控股股東，李澤楷還擁有港交所上市公司電訊盈科、盈大地產，及兩家 SPAC 上市公司。目前，電訊盈科的市值為 310 億港元，盈大地產市值為 7 億港元。如果富衛(wèi)本次沖擊上市成功，可能成為李澤楷旗下市值最高的上市公司。