新冠疫苗高光難續(xù)：老玩家落得虧損、停產(chǎn)“一地雞毛”，遲來的 mRNA 新貴能否給市場注入“加強針”？ 全球聚焦

節(jié)前提示 " 五一 " 假期仍需重視新冠病毒感染預防的中國疾控中心上周六晚間公布全國新型冠狀病毒感染疫情最新情況。對比此前公布數(shù)據(jù)，4 月 21 日至 27 日，新發(fā)現(xiàn)本土重點關注變異株 924 例。張文宏五一節(jié)前再度建議，脆弱人群在第一次接種 6 個月以后再次接種新冠疫苗。

中泰證券祝嘉琦在 4 月 12 日發(fā)布的研報中指出，目前新冠疫苗在防重癥、防死亡上作用依然重要。方正證券 4 月 23 日研報進一步表示，為了做好應對新冠二次感染的準備，新冠相關的疫苗、藥物儲備等需求或?qū)⒍唐诨厣?/p>

石藥集團 mRNA 新冠疫苗 SYS6006 和神州細胞新冠疫苗 SCTV01E 均在 3 月 22 日獲批緊急使用。其中，石藥 SYS6006 填補了國內(nèi) mRNA 新冠疫苗的空白。

(資料圖片)

截至目前，科興生物、康泰生物、康希諾、國藥集團、麗珠集團、智飛生物、神州細胞、瑞科生物、萬泰生物、石藥集團等公司旗下新冠疫苗產(chǎn)品均獲批，國內(nèi)現(xiàn)有上市的新冠疫苗共 15 款。此外，沃森生物、瑞科生物、藍鵲生物、斯微生物、艾博生物等多家企業(yè)仍處于研發(fā)階段。

成也新冠敗也新冠：豪賺上百億、凈利暴增 80 倍的故事已不在 只剩接連虧損和產(chǎn)線停產(chǎn)

公開信息顯示，從疫情初期到現(xiàn)在，我國新冠疫苗共有五條技術路線推進，分別是滅活疫苗、重組疫苗、腺病毒載體疫苗、減毒流感病毒載體疫苗和核酸疫苗（DNA/mRNA）。

在我國已上市的新冠疫苗中，5 款滅活疫苗分別為科興生物、康泰生物、國藥中生北京所、國藥中生武漢所、醫(yī)科院生物所生產(chǎn)；2 款腺病毒載體疫苗，為康希諾所生產(chǎn)的肌注式和吸入式；6 款重組疫苗，分別為麗珠集團的 V-01、智飛生物的 ZF2001、神州細胞的 SCTV01C 和 SCTV01E、瑞科生物的 ReCOV 以及三葉草的 SCB-2019。此外，還包括萬泰生物的病毒載體鼻噴新冠疫苗以及才獲批上市的石藥集團 mRNA 疫苗 SYS6006。

雖然當前我國上市疫苗已經(jīng)覆蓋了所有的技術路線，但路徑不同實則意味著不同的研發(fā)和上市速度，因此也決定著企業(yè)能否趕上第一波紅利。國盛證券研報表示，所有技術路線中，滅活疫苗技術最為成熟，概率上講成功率最高，重組疫苗成本低，同時大規(guī)模生產(chǎn)產(chǎn)能限制小，而核酸疫苗以及流感病毒載體疫苗，技術新，相關疫苗品種上市少。

在疫情初始，科興、康泰生物、智飛生物等公司紛紛選擇了 " 更易上手 " 的技術路線，順利享受到了早起的紅利。其中，當時被稱為 " 新冠疫苗之王 " 的科興滅活疫苗憑借推出速度最快而在國內(nèi)被大面積接種，據(jù)悉，科興在 2021 年凈利潤 144.59 億美元，同比增長 8008.46%，是其 2015 年到 2019 年的 5 年凈利總和的 106 倍。此外，速度同樣較快的智飛生物 2021 年凈利翻了兩倍，突破百億；康泰生物凈利潤同比增長超八成；康希諾亦首度扭虧。

不過，隨著國內(nèi)多數(shù)人接種新冠疫苗后市場逐漸飽和，去年二季度開始，新冠疫苗下滑趨勢明顯。今年第一波感染后疫情更是暫時淡去。當時的老牌入局者有多風光，如今的現(xiàn)狀就有多難堪。

從多家新冠疫苗公司近期公布的 2022 年年報及今年一季報來看，康泰生物去年凈利潤凈虧損 1.33 億元，是其近五年首次虧損?？迪ＶZ去年和今年一季度分別虧損 9.09 億和 1.4 億元。在業(yè)績公告中，其均提到業(yè)績變動主要系受新冠疫苗銷量大幅下滑影響?？婆d雖尚未發(fā)布其 2022 年整體營收，但其去年上半年業(yè)績已現(xiàn)頹勢，營收凈利均同比下降。

而除了業(yè)績不佳外，更有企業(yè)直接停掉了新冠疫苗生產(chǎn)線?？迪ＶZ相關人士近期接受澎湃記者采訪時表示，新冠疫苗生產(chǎn)基地停產(chǎn)是基于新冠疫苗需求情況做出的優(yōu)化運營的決策。后續(xù)是否會恢復生產(chǎn)需根據(jù)整體情況動態(tài)調(diào)整上藥康希諾的運營。

新冠疫苗末班車能否再出新貴：橫空出世的國產(chǎn) mRNA 能分到多少 " 加強針蛋糕 "？尋找下一個業(yè)績增長引擎迫在眉睫

目前來看，疫情暫時淡去，留給下半場選手的市場似乎已沒剩多少。不過，新冠疫苗的更新迭代依然還在繼續(xù)，仍有多家企業(yè)押注新冠疫苗的研發(fā)。

近期石藥集團和神州細胞新冠疫苗同時獲批，沃森生物也在近日公告，mRNA 疫苗Ⅲ期效力臨床試驗期中分析獲主要結果；康華生物已布局 mRNA 疫苗平臺、重組蛋白 VLP 疫苗平臺等。

對此，有市場分析認為，此前獲批的多款新冠疫苗，雖然均表示對奧秘克戎毒株有較好的免疫效果，但疫苗本身均不是針對奧密克戎毒株設計。而此次獲批的疫苗意味著國產(chǎn)新冠疫苗正式進入奧密克戎時代。其中，作為第三代疫苗技術，mRNA 在新冠疫情中驗證了其在傳染病防控中的巨大潛力，國內(nèi) mRNA 疫苗的上市也一直被寄予厚望。

有業(yè)內(nèi)專家表示，mRNA 疫苗保護率高且生產(chǎn)轉(zhuǎn)換快，對于快速變異的新冠病毒，mRNA 疫苗換一個序列就可以更新，而其他技術領域疫苗則需要從頭開始。此外，mRNA 疫苗對 T 細胞免疫能力的提升，以及免疫原性、抗體水平等，都具有一定的優(yōu)勢。所以我們認為，市場對比較好的新冠疫苗具有常態(tài)化的需求。因而業(yè)界普遍認為，mRNA 很有可能憑借其技術優(yōu)勢打破原有疫苗市場格局，對采取一二代疫苗技術的企業(yè)帶來挑戰(zhàn)。

在國內(nèi) mRNA 疫苗賽道中，除搶先撞線的石藥集團外，藥中生復諾健、斯微生物、艾博生物、麗凡達生物、藍鵲生物、康希諾等至少十家企業(yè)正在研發(fā) mRNA 新冠疫苗。

mRNA 疫苗似乎代表著新冠疫苗未來的希望，但必須承認的是，在研發(fā)速度上則慢人一步，難以與 Moderna、BioNtech 等國際 mRNA 疫苗巨頭競爭也是這些 " 新貴 " 們的重傷。

目前，大多數(shù)人已經(jīng)感染過新冠，并也已接種過疫苗，人們的接種意愿已不在像疫情早期那么強烈，近日有媒體報道稱，一位感染過新冠并接種過疫苗的民眾在采訪中表示，暫時不打了。數(shù)據(jù)顯示，截至今年 2 月 23 日，全國累計報告接種新冠病毒疫苗 34.26 億劑次，接種總人數(shù)和已完成全程接種的人數(shù)分別占全國總人口的 92.95%、90.58%。此外，隨著更多新冠疫苗上市開打，平均價格也越拉越低。

對此，不少業(yè)內(nèi)人士早在去年就已估算，新冠疫苗這輪競賽中，部分企業(yè)的成本恐怕無法收回。上市使用時間更晚，比如 2022 年末才獲批的新冠疫苗，基本無人預期其能夠賺到錢。即便是新冠 mRNA 疫苗，也依然可能面臨回不了本的境況。

因此，尋找下一個業(yè)績增長引擎將成為新冠疫苗企業(yè)不得不考慮的問題。目前，一些新冠疫苗企業(yè)正開始回到常規(guī)疫苗賽道，在 HPV 疫苗、肺炎疫苗、流感疫苗等常規(guī)疫苗賽道拉開新一輪激烈的角逐賽。沃森生物一季報顯示，凈利潤同比增長 345.34%。主要系報告期內(nèi)公司 13 價肺炎結合疫苗、新增雙價 HPV 疫苗銷售等產(chǎn)品收入增長所致。

另一方面，因 mRNA 發(fā)揮作用的領域并不僅限于疫苗，其在傳染病預防、癌癥治療等領域空間也非常廣闊，這些領域也正在成為 mRNA 疫苗企業(yè)們新的布局重點。據(jù)悉，國際巨頭 Moderna 與默沙東宣布，腫瘤新抗原 mRNA 疫苗抗體聯(lián)合輔助治療高危黑色素瘤防止術后復發(fā)已獲得 FDA 的突破性療法認證。

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