央行欲上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率 離岸、在岸人民幣雙雙直線下挫

金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率將再次迎來重大調(diào)整。5月31日，央行官網(wǎng)發(fā)布消息稱，為加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)外匯流動(dòng)性管理，央行決定，自2021年6月15日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的5%提高到7%。

北京商報(bào)記者注意到，自該消息發(fā)布后，離岸、在岸人民幣雙雙直線下挫，截至5月31日17時(shí)34分，離岸人民幣對(duì)美元報(bào)6.3689，在岸人民幣對(duì)美元報(bào)6.3694。值得一提的是，就在5月31日早間，在岸人民幣對(duì)美元一度升破6.36，離岸人民幣對(duì)美元一度升破6.35關(guān)口，雙雙續(xù)刷2018年5月以來最高。

針對(duì)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率上調(diào)一事，光大銀行金融市場部分析師周茂華告訴北京商報(bào)記者，本輪人民幣升值與流動(dòng)性泛濫有關(guān)，央行此舉一是通過調(diào)整外匯存款準(zhǔn)備金率調(diào)節(jié)外匯市場供求關(guān)系;二是出于穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期，避免人民幣匯率超調(diào)。

外匯存款準(zhǔn)備金率是央行影響信貸擴(kuò)張能力的一個(gè)工具，進(jìn)而控制市場貨幣供應(yīng)量的效果。周茂華補(bǔ)充稱，央行此次上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，主要是通過影響金融機(jī)構(gòu)外匯信貸擴(kuò)張能力，調(diào)節(jié)外匯市場供求。

外匯存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，相當(dāng)于收緊了在岸市場的外匯，外匯供應(yīng)減少，外匯升值，對(duì)應(yīng)人民幣貶值。蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金同樣告訴北京商報(bào)記者，在近期人民幣升值明顯的情況下，適度收緊外匯供應(yīng)，通過供求調(diào)節(jié)外匯市場價(jià)格，是此次政策的主要目的。

在陶金看來，前期市場越來越多的觀點(diǎn)認(rèn)為人民幣升值以應(yīng)對(duì)國際大宗商品上漲壓力，但央行還要考慮中國外貿(mào)企業(yè)的經(jīng)營壓力，從這兩個(gè)方向的取向看，央行更多地看重通過市場渠道來保障貿(mào)易穩(wěn)定。

近期，監(jiān)管針對(duì)外匯市場頻頻表態(tài)。在5月27日召開的全國外匯市場自律機(jī)制第七次工作會(huì)議上就曾指出，當(dāng)前外匯市場總體平衡。未來，影響匯率的市場因素和政策因素很多，人民幣既可能升值，也可能貶值。不論是短期還是中長期，匯率測不準(zhǔn)是必然，雙向波動(dòng)是常態(tài)，不論是政府、機(jī)構(gòu)還是個(gè)人，都要避免被預(yù)測結(jié)論誤導(dǎo)。關(guān)鍵是管理好預(yù)期，堅(jiān)決打擊各種惡意操縱市場、惡意制造單邊預(yù)期的行為。

“此次外匯準(zhǔn)備金率調(diào)整釋放的政策信號(hào)，可能比政策本身造成的市場影響更加重要。此前市場普遍預(yù)測人民幣具備升值空間，但空間并不大。此調(diào)整出臺(tái)后，人民幣升值的空間可能會(huì)進(jìn)一步壓縮。同時(shí)考慮到前期人民幣升值的原因主要是美元貶值，而此次外匯準(zhǔn)備金率調(diào)整應(yīng)該是針對(duì)所有外匯，這可能加劇壓制人民幣的升值空間。”陶金說道。

基于監(jiān)管表態(tài)，談及后續(xù)外匯市場情況，周茂華則認(rèn)為，后續(xù)人民幣匯率有望繼續(xù)在合理均衡水平附近運(yùn)行，呈現(xiàn)雙向波動(dòng)格局。主要原因是：一是基本面平穩(wěn)。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇符合預(yù)期，通脹溫和可控，政策不急轉(zhuǎn)彎，國際收支保持基本平衡;二是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨于同步，美聯(lián)儲(chǔ)政策收水是大方向。在他看來，在美國通脹持續(xù)走強(qiáng)下，需要防范美聯(lián)儲(chǔ)比預(yù)想提前縮減購債。近期國內(nèi)監(jiān)管部門接連發(fā)聲提示風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定市場預(yù)期，預(yù)計(jì)外匯市場將逐步趨于理性，人民幣匯率將逐步回歸基本面。

此外，面對(duì)人民幣匯率雙向波動(dòng)，如何增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)中性意識(shí)，做好匯率風(fēng)險(xiǎn)管理，也是業(yè)內(nèi)高度關(guān)注的問題。全國外匯市場自律機(jī)制第七次工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)都應(yīng)積極適應(yīng)匯率雙向波動(dòng)的狀態(tài)。企業(yè)要聚焦主業(yè)，樹立“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，避免偏離風(fēng)險(xiǎn)中性的“炒匯”行為，金融機(jī)構(gòu)不僅不能幫助企業(yè)“炒匯”，自身也不宜“炒匯”，否則不利于銀行穩(wěn)健經(jīng)營，還會(huì)造成匯率大起大落。此外，外匯自律機(jī)制要堅(jiān)持不懈，持續(xù)引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)樹立“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念。

對(duì)此要求，已有地方有所行動(dòng)。5月31日，北京商報(bào)記者進(jìn)一步從央行重慶營管部獲悉，為幫助轄區(qū)涉外企業(yè)正確認(rèn)識(shí)“風(fēng)險(xiǎn)中性”，用好銀行提供的各類外匯衍生工具，做好匯率避險(xiǎn)工作，國家外匯管理局重慶外匯管理部聯(lián)合重慶市銀行外匯業(yè)務(wù)與跨境人民幣業(yè)務(wù)自律機(jī)制編寫了《重慶市銀行外匯衍生業(yè)務(wù)辦理指南》。一方面梳理匯總了轄區(qū)各銀行提供的主要外匯衍生業(yè)務(wù)類型、產(chǎn)品名稱、產(chǎn)品功能、辦理指引及避險(xiǎn)實(shí)例;另一方面，列明了各類業(yè)務(wù)涉及的具體外匯幣種，以及線上、線下辦理渠道，其中線下渠道實(shí)現(xiàn)了對(duì)全市38個(gè)區(qū)縣的全覆蓋，方便企業(yè)更加高效、便捷地辦理外匯衍生業(yè)務(wù)。

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5月人民幣匯率屢創(chuàng)新高

進(jìn)入6.3時(shí)代后，人民幣匯率繼續(xù)升值。5月31日，央行授權(quán)中國外匯交易中心公布，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.3682元，調(diào)升176個(gè)基點(diǎn)。人民幣匯率屢次刷新2018年以來新高點(diǎn)，而監(jiān)管部門則密集發(fā)聲，要求企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)積極適應(yīng)匯率雙向波動(dòng)的狀態(tài)，管理好預(yù)期，堅(jiān)決打擊各種惡意操縱市場、惡意制造單邊預(yù)期的行為。

自2021年4月重回上升通道以來，人民幣匯率走出了一波上漲行情。在5月28日進(jìn)入6.3時(shí)代后，5月31日，中國外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，人民幣對(duì)美元中間匯率繼續(xù)調(diào)升，報(bào)6.3682元，上調(diào)176個(gè)基點(diǎn)。

北京商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)已連續(xù)6個(gè)交易日大幅升值，屢次刷新2018年以來新高紀(jì)錄，而5月人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)累計(jì)調(diào)升990個(gè)基點(diǎn)。截至5月31日的過去一年間，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)最低降至7.1012元。由此計(jì)算，兌換1萬美元，最高可節(jié)省7485元。

另從2021年以來走勢來看，人民幣匯率于2021年第二個(gè)交易日重回6.4時(shí)代，此后的2個(gè)月則始終維持在6.4-6.5間震蕩。自3月19日開始，人民幣匯率有所回落，直至3月31日觸及年內(nèi)低點(diǎn)，報(bào)6.5713元。此后，人民幣匯率整體呈現(xiàn)波動(dòng)升值態(tài)勢。

在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率整體同樣震蕩上漲，5月26日，二者雙雙升破6.4元關(guān)口，進(jìn)入6.3時(shí)代。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日17時(shí)，在岸人民幣對(duì)美元報(bào)6.3636，年內(nèi)漲幅為2.69%;離岸人民幣對(duì)美元匯率報(bào)6.314，年內(nèi)漲幅為2.18%。

中國民生銀行首席研究員溫彬告訴北京商報(bào)記者，匯率表示兩種貨幣的兌換價(jià)格，兩種貨幣匯率的強(qiáng)弱和走勢通常呈現(xiàn)此消彼長的關(guān)系，主要由兩國經(jīng)濟(jì)的基本面、國際收支狀況、貨幣政策等因素決定。

“人民幣匯率持續(xù)升值是多方面影響的結(jié)果，具體包括美元走弱、我國經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好、國際收支順差等因素。”溫彬表示，4月以來，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)采取寬松立場，美元指數(shù)從高點(diǎn)回落，包括人民幣在內(nèi)的非美元貨幣走強(qiáng)，我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升、持續(xù)向好，則為人民幣匯率穩(wěn)中有升提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。同時(shí)，我國國際收支保持順差，國際投資者看好中國經(jīng)濟(jì)前景和資本市場潛力，資本項(xiàng)目呈現(xiàn)持續(xù)流入態(tài)勢。

正如溫彬所言，作為少數(shù)保持正常貨幣政策的經(jīng)濟(jì)體，人民幣持續(xù)升值吸引了外資加速流入A股。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，滬深港通北向資金5月凈流入557.78億元，本年合計(jì)凈流入2082.77億元。

這一情況下，震蕩2個(gè)多月的A股市場也再次回暖，時(shí)隔近3個(gè)月后于5月28日再度突破3600點(diǎn)大關(guān)。5月31日，上證綜指收于3615.48點(diǎn)，而北向資金當(dāng)日成交凈買入額為52.12億元。

多家券商機(jī)構(gòu)研報(bào)指出，A股近期表現(xiàn)與人民幣持續(xù)升值密切相關(guān)，人民幣資產(chǎn)成為全球資產(chǎn)配置的重要品類，加速吸引外資流入后使得股價(jià)上漲。

不過，光大銀行金融市場部分析師周茂華進(jìn)一步分析認(rèn)為，從人民幣升值、外資流入、A股走高這個(gè)閉環(huán)邏輯來看，人民幣升值引起A股走高具備一定道理，但影響A股走勢的因素很多，匯率及北向資金僅是其中一個(gè)因素。(岳品瑜 劉四紅,廖蒙)