“固收+”產品緊扣兩大目標 廣發恒通六個月10月21日發行

伴隨著理財產品走向凈值化，“保本”已經成為過去時，很多投資者紛紛表示閑置資金無處安放。在此背景下，以追求絕對收益為目標的“固收+”策略產品悄然走紅。據悉，近期很多基金公司紛紛推出6個月持有期的偏債混合基金，以期滿足穩健型投資者理財型配置需求。其中，廣發恒通六個月持有期偏債混合基金(A類010036、C類010038)將于10月21日發行，產品限額50億，擬由金牛基金經理譚昌杰親自管理。

緊扣兩大目標 配置三類資產

“固收+”策略基金自帶資產配置的屬性，一般是以債券資產打底，然后通過股票、新股申購等權益資產提升組合收益，從產品屬性上來說穩健又不失進攻性。以10月21日發行的廣發恒通六個月持有期偏債混合基金為例，該產品的權益倉位是0-30%。對于這類“固收+”策略的絕對收益目標基金，一般會設兩個投資目標，絕對收益率和凈值回撤，對應基金的收益和風險目標。從過去的銷售情況來看，這類產品不僅深受個人投資者青睞，也是銀行、保險等機構投資配置的重點。

那么，這兩個投資目標如何實現呢?廣發恒通六個月持有期偏債混合基金擬任基金經理譚昌杰介紹，由他管理的“固收+”產品所投的資產主要包括三類債券、三類股票：第一類債券是中短期限高等級信用債，以獲取確定性票息收益為目的，給整個組合提供安全墊;第二類債券是中長期限利率債，比如10年期國開債，更多是預判收益率變化趨勢獲取收益率下行帶來的超額收益;第三類債券是可轉債，主要以“絕對價格低、信用風險低、轉股溢價率低”的三低債性轉債為主，通過低價買入、主動止盈獲取絕對收益。股票投資也會分成三類：首先以大盤權重股或高分紅品種作為底倉市值，獲取打新收益，其次挖掘跟經濟周期關聯度比較大的自上而下偏周期行業對應的股票，以及自下而上篩選一些跟經濟周期關聯度不是很大的細分行業龍頭。

從過往業績來看，由譚昌杰管理的“固收+”策略基金獲得良好的投資回報。據wind數據統計，即便經歷幾輪股市和債市調整，譚昌杰在管的產品任職以來過去4個自然年度不僅均獲得正收益，而且年化收益都不低，其中廣發趨勢優選以及廣發聚安任職以來年化回報超過9%;廣發聚寶混合基金和廣發趨勢優選混合基金在2019年還分別斬獲“三年期金牛基金獎”和“三年期明星基金獎”。

超額收益主要來自“+”項目

近年來，隨著各家陸續布局新基金，“固收+”產品越來越多，有些投資者可能會有選擇焦慮。值得注意的是，近期發行的偏債混合型基金在產品設計時普遍新增“至少持有六個月方可贖回”的小門檻，這不僅可以幫大家管住手，其實也給基金經理提供了更豐富的策略選項。

比如廣發恒通六個月持有期偏債混合基金就擁有兩類交易型策略，一是打新，二是定增和大宗。眾所周知，在市場化的發行機制下，打新收益是確定性較高的機會。而定增和大宗一般有6個月鎖定期，基金經理可以通過6個月鎖定期來換取10-20%甚至更高折價，這對于絕對收益目標的產品來說是很好的收益增厚機會。

值得一提的是，作為較早探索“固收+”策略的投資選手，譚昌杰的管理思路與傳統的“固收+”策略產品有些不同。他表示，在債券投資方面不做信用下沉，基本也不做杠桿，而是將主要精力放在“+”的各類項目，即通過資產配置以及股票行業比例的動態調整為組合帶來超額收益。

展望四季度投資，譚昌杰表示市場依然存在不確定因素，包括疫情是否會出現反復、美國大選會不會出現新的“黑天鵝”事件等。目前來看，債券是調整市，股票是震蕩市，股票的結構性機會將是超額收益的主要來源。目前會維持中性的股票倉位，并關注政府需求板塊的機會，包括基建、軍工以及政府支持類的相關行業。