從四方面加快完善中小企業直接融資支持機制 促進中小企業持續健康發展

10月22日下午，中證金融研究院院長張望軍在參加2020金融街論壇年會“金融服務與發展”平行論壇發表主旨演講時表示，隨著資本市場全面深化改革政策逐步落地，我國資本市場正在發生深刻的結構性變化。要主動適應構建“雙循環”新發展格局的要求，進一步聚焦中小企業特點和融資需求，完善資本市場的結構、產品和中介服務體系，強化科技賦能，更好地促進中小企業持續健康發展。

“要從四個方面加快完善直接融資支持機制，更好服務中小企業融資需求。”張望軍表示，一是不斷拓展多層次資本市場對中小企業的包容性和適應性;二是打造一批能夠為中小企業提供專業化服務的中介機構，增強金融服務的普惠性;三是加大產品和服務創新，豐富創新融資工具和便利化措施;四是推動金融科技與資本市場深度融合，更好服務中小企業發展。

張望軍指出，中小企業融資難、融資貴是長期存在的老問題，也是一個世界性難題。這主要有三方面原因：一是中小企業的經營具有高度不確定性，中小企業多處于發展早期，經營穩定性差，抗風險能力弱，金融機構難以準確評估風險;二是資產難以準確定價，多數中小企業固定資產少，缺乏足夠的資產抵押物;三是融資需求差異大，制造業中小企業資金周轉較慢，平均融資期限較長。

“資本市場在服務中小企業和創新經濟融資方面具有獨特作用。資本市場可以有效識別風險并準確估值;多層次資本市場可以為不同生命周期的企業提供全方位融資服務;資本市場特有的風險代償機制，可以推動資本要素向更多中小企業聚集。”張望軍認為。

張望軍表示，近兩年來，設立科創板并試點注冊制、創業板改革等重大改革舉措相繼推出，有效增強了資本市場包容性，完善了支持創新的資本形成機制。截至今年9月末，科創板已有183家上市企業，累計融資2621億元，有力推動了集成電路、高端制造等產業鏈完善和發展壯大。在成長期，區域性股權市場、新三板以及A股市場各板塊能為企業經營擴張提供差異化的掛牌、上市服務。在成熟期，通過再融資、并購重組、債券發行等渠道可以為企業提供多元化的資本服務。今年前9個月，新三板掛牌企業累計籌資243億元，A股市場IPO、再融資合計籌資1.05萬億元，并購重組交易金額1.14萬億元。

張望軍還提到，從成熟市場經驗看，科技型中小企業融資主要依靠資本市場。截至2019年底，私募基金累計投資境內未上市未掛牌企業股權、新三板企業股權和再融資項目11.71萬個，為實體經濟形成股權資本6.89萬億元，成為中小企業重要的孵化器、助推器。

“要堅持突出特色、錯位發展，推進科創板關鍵制度創新，強化創業板服務成長型創新創業企業的能力。持續深化新三板改革，優化提升新三板服務中小企業的平臺作用。推動進一步完善私募股權基金和創業投資基金稅收政策，鼓勵和引導資金投早投小投科技，促進資本形成和積累。支持符合條件的區域性股權市場開展制度和業務創新試點，提升對中小企業融資服務的主動性和創造性。”張望軍如是說。