蘋果財報前瞻：本季度收入或連續兩個季度同比下滑，下季度指引更重要

消費者科技巨頭蘋果將于 5 月 4 日周四美股盤后公布第二財季財報（2023 自然年第一季度業績）。

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華爾街普遍預期其季度營收將同比下跌 4.4% 至 929.6 億美元，EPS 預計為每股收益 1.43 美元。這將是蘋果連續第二個季度錄得收入同比下滑，該公司年初曾預警稱一季度銷售額或回落約 5%。

其中，蘋果早就警告稱 iPad 平板電腦和 Mac 電腦的銷量會驟降，分析師認為可能分別同比下滑 12% 和 25.4%，" 核心拳頭產品 "iPhone 手機的收入也會同比回落 3.8% 至 486.6 億美元。

實際上，FaceSet 調查的分析師共識預期是，蘋果所有硬件產品線的年度銷量都會下滑。這是因為個人電腦和智能手機市場正陷入近年來最嚴重的衰退之一，大環境不佳令蘋果難以幸免。

不少消費者在新冠疫情期間已經升級購買了新的電腦和手機，還有人因為高通脹或對經濟衰退的擔憂而削減開支，都導致電子產品銷量大幅下滑。據數據供應商 IDC 統計，今年第一季度個人電腦出貨量下降了近 30%，智能手機出貨量下降了 14%。

市場焦點正聚集在蘋果能否提供下一季度的業績指引，自 2020 年以來，該公司便援引經濟不確定性而拒絕提供正規官方展望。

有的分析師認為蘋果在自然年第二和第三季度的收入會繼續下滑，但也有分析師認為，蘋果在截至今年 6 月的自然年第二季度收入可能同比增 2% 至 847 億美元。預計 EPS 為每股收益 1.21 美元。

瑞銀和美國銀行都對 iPhone手機將受到消費者支出放緩的負面影響感到悲觀，若這一提供了大部分收入來源的核心產品銷量持續下降，或表明對蘋果全線產品的需求正在減弱。

瑞銀分析師 David Vogt 本周一重申對蘋果的 " 買入 " 評級和 180 美元目標價，但警告稱截至今年 9 月的 2023 財年 iPhone 銷量或為 2.25 億部，低于華爾街共識預期的 2.29 億部：

" 整個 3 月份，美國市場對 iPhone 的需求明顯疲軟。如果蘋果最大市場美國的月度趨勢一直環比變差，這會增加 iPhone 手機在 2023 自然年第二和第三季度的需求風險。"

美國銀行全球研究部門的分析師 Wamsi Mohan 重申 " 中性 " 評級，但將目標價從 168 美元上調至 173 美元，他也援引消費者需求疲軟為由，預測蘋果第三財季的指引可能低于市場共識，預計 2023 自然年第二季度的 iPhone 手機出貨量為 4400 萬部，弱于華爾街普遍預期的 4590 萬部。

目前，華爾街仍看好蘋果股票，據 FactSet 統計，覆蓋該公司的分析師中有 78% 的人評級為 " 買入 "，另有 17% 的人評級 " 持有 "，只有 5% 的人建議 " 賣出 "。

截至周三收盤，蘋果股價今年累計飆升近 31%，過去 12 個月里累漲 2.4%。相比之下，標普 500 指數今年累漲 7.7%，過去 12 個月跌 3.9%。周四午盤前蘋果跌 1%，從逾八個月新高連跌四日。

在看漲陣營中，摩根大通分析師 Samik Chatterjee 將蘋果評級為 " 增持 "，目標價 190 美元，他認為即便蘋果財報前景疲軟，該公司也能以高利潤率銷售大量設備，符合市場青睞的 " 避險 " 定位。

他承認，蘋果財報后的股價變動可能單純是由下一季度指引推動，但該公司在宏觀經濟形勢嚴峻的當下，業績下行空間會比較有限，這一點本身便受到投資者歡迎。若蘋果預言下季度收入的同比降幅不足 5%，便可能被股東們視為 " 基本面獲勝 "：

" 由于對全球經濟的擔憂，投資者年初以來紛紛涌向蘋果等大型科技股。在避險情緒持續高漲的當下，對蘋果股票的興趣可能會超過這家 iPhone 制造商的近期基本面。

更廣泛的投資者群體正轉為防御型持倉，并青睞持有大型科技公司的頭寸，作為對抗重大不利因素的避風港，蘋果恰好符合這種‘逃向安全’的定位。

在‘逃向安全’的思路中，投資者認為擁有大量用戶群或已安裝設備基數的公司最安全，這些公司與他們運營的生態系統高度相關，將限制業績的預期下行幅度。

具體到蘋果公司而言，其擁有全球 20 億部已安裝設備，可以通過用戶多元化和這一龐大的基礎來支持用戶更換設備所引領的銷量趨勢，進而限制銷售下行空間。"

券商 Wedbush 分析師 Dan Ives 也認為，蘋果財報之所以重要，是因為它將是本次明星科技股財報季的終結篇章，過去幾周大型科技公司的財報都展現了 " 令人印象深刻的彈性 "。

他將蘋果評級為 " 增持 " 和目標價 205 美元，認為中國需求的上升將有助于推動 iPhone 銷量增長。同時，隨著本季度 App Store 增長，預計蘋果下一個重要的收入引擎 " 服務收入 " 也應保持穩定。

此外，蘋果通常在每年第二財季的財報中公布董事會授權的股票回購和股息分紅金額。分析師普遍預計今年蘋果用于股票回購和股息的支出最高可達 900 億美元，與去年一樣。

在 2012 至 2022 年底的十年間，蘋果用于股票回購的金額超過 5720 億美元，在所有公司中位居首位。排名第二的是競爭對手谷歌母公司 Alphabet，過去十年回購了 1785 億美元股票，其董事會剛剛批準了今年 700 億美元的回購額度。