營收大漲，拼多多已經吃透低價的紅利

拼多多發布了一份讓外界震驚的財報。

(相關資料圖)

2023 年第二季度營收 522.807 億元，同比大增 66.3%，凈利潤 131 億元，同比增長 47%。在電商形勢整體增速緩慢的大背景下，這樣的業績顯得格外出眾——不僅遠超同行，也在幾個關鍵數據上遠遠超過了外界預期：

市場原預期拼多多的營收將在 436.79 億。不少人采用狂飆、炸裂、沸騰一類的詞語來形容這份季報。

拼多多什么時候會遇到增長瓶頸？在這家電商第三極的用戶人數超越京東時，類似的問題就成為了大家關心的重點。到了 2020 年底，拼多多的活躍買家數更是超過了阿里巴巴，僅用了 5 年多的時間就躍升為國內用戶規模最大的電商平臺。但目前看來，它的狂奔還沒有停下的跡象。

競爭對手們始終沒有等到拼多多的頹勢。相反，即便是阿里、京東們開始在創始人指導下投入重金回歸低價，依然沒能阻止拼多多的增長勢頭。二季度，京東營收同比增長 7.6%，淘天集團同比增長了 12%。

綜合過去幾個季度的財報來看，綁定了下沉市場和低價心智的拼多多，幾乎勢不可擋。

面對這樣的成績，拼多多財務副總裁劉珺還表示公司仍然處于成長期，盈利不是首要目標，而是價值創造的自然結果。

如果算上即時零售的美團，根據公開數據和第三方測算，在 2022 年，國內 GMV 接近萬億規模的電商平臺有 6 家，其中阿里憑借旗下淘寶天貓穩坐鰲頭，GMV 規模達到 8.3 萬億。京東與拼多多咬合很近，憑借過往優勢京東以 3.47 萬億的 GMV 領先拼多多的 3.3 億。再往后是美團的 1.6 萬億、抖音電商的 1.5 萬億和快手的 0.9 萬億。

按照目前的情況，拼多多的 GMV 在今年超越京東，穩定行業第二，可能已成定局。

仔細分析財報中的各種細節，可以發現增速、規模還不是拼多多業務能力的全部表現。

以營銷費用為例，拼多多營運開支總額 208.72 億元，較去年同期增長 41%。

其中銷售及市場推廣開支為 175.42 億元，較去年同期增長 55%，主要用于促銷及廣告活動的開支。但這部分增長很好地被營收和利潤的增長給掩蓋過去。

比起京東為了打造 618，在 2 季度營銷投入環比增長 43 億多，拼多多 2 季度營銷費用環比其實只增加了不到 13 億。而從京東財報來看，增加的巨大投入對于收入的貢獻率并不算出色。

這也意味著，拼多多在用戶處的低價心智已經相當穩固，并不需要在友商的攻勢下跟進推廣和補貼，就能保住業務基本盤。對比之下，淘天和京東的大動作能否重新向用戶傳遞出低價信號并取得認可，可能還需要把時間拉到更長的尺度觀察。至少在今年上半年，拼多多在消費下行的大環境中如魚得水，而競爭對手依然水土不服。

另一方面，二季度拼多多的研發和管理費用支出僅為 33.3 億，在營收暴漲和出海業務廣鋪的情況下，這部分支出幾乎沒有變動，展現出強悍的成本控制力：Temu 的海外擴張沒有像外界擔憂的那樣，成為一個燒錢的窟窿。

事實上，今年 2 季度拼多多的銷售、行政和研發費用率僅有 39.9%，創下了上市以來最低水平。

拼多多的出海計劃 Temu 的情況如何，值得被重點關注。

就在昨日，Temu 正式殺入東南亞電商市場，并選擇了菲律賓作為橋頭堡登陸。另有消息稱，Temu 或將在 9 月陸續登陸馬來西亞、泰國、越南、新加坡，在這個競爭激烈而市場廣大的新興市場全面鋪開業務。

要知道，Temu 進軍日韓也就是上個月的故事。7 月初 Temu 上線日本站，并登頂日本 iOS 商店購物 APP 下載榜第一。7 月下旬，Temu 的韓國站也正式上線，將低價風暴吹到阿里速賣通的腹地。

相比起本土巨頭林立的日韓，人口紅利發達的東南亞一直被國內互聯網巨頭視作兵家必爭之地，不少人相信這里有機會再造一個阿里、騰訊。于是地緣上臨近的東南亞已經擠滿了玩家。

Shopee 與 Lazada 激斗多年，一個背后站著騰訊，一個背后站著阿里。TikTok 的 CEO 周受資也曾親自赴新加坡和印尼考察，并許下承諾未來 2 到 5 年將在印尼投資 100 億美元。

就是這樣一個競爭高度激烈的市場，Temu 還是說進就進了。這背后是它全球擴張順利帶來的充足底氣。可以說，拼多多 2 季度的營收增長，很大一部分應該就來自于 Temu 的貢獻。

當外界還在對 0.99 美元的虧本促銷指指點點時，這一跨境電商的新玩家已經實踐出了自己的全托管模式。憑借對國內供應鏈的把控，和在海外運營能力

據晚點 LatePost 統計，今年 2 月以前 Temu 還只在美國運營，2 月開始，Temu 開啟了全球擴張模式，截至 6 月末已經大約在 22 個國家實現運營。

第三方數據顯示，其 GMV 規模已達到 20 至 25 億美元左右。Temu 在全球化擴張的道路上一路狂奔，顯著拉動了一條增長新曲線。

毫無疑問，拼多多為國內電商同行們帶去了十足壓力。無論是劉強東在去年 11 月的回歸，還是馬云在 5 月的內部會議，都把目標指向了低價著稱的拼多多。

拼多多的高管們，并不忌憚這種競爭。負責國內業務的拼多多聯席 CEO 趙佳臻在財報電話會上表示，他不意外對手們會加碼補貼，行情在變得更加的激烈，" 從消費者出發的競爭，有利于行業發展，對消費者和平臺都是好事。行業飛速發展，應對變化的核心是立足消費者需求，提升自身的能力。"

除了百億補貼和百億農研外，拼多多在上季度推出了百億生態專項，將資源優先向優質商戶和商品傾斜。趙佳臻表示 " 這一專項正帶領平臺中小企業和優質商家提質增效，進而帶動平臺整體服務效率與品質的提升。"

電商報此前分析拼多多的低價電商體系時注意到，拼多多去品牌化的底層邏輯始終在壓迫平臺中小商家。破局的關鍵，在于能否倒逼出更具效率的新興供銷關系，最終形成更健康的低價供應關系。

而百億生態專項，確實是在這個方向上努力。在體量上拼多多仍然未能趕超對手，自身在物流等領域的功課也有待補齊。阿里與京東，都還持有巨量現金流，和不錯的業績基本盤，三方競爭的局面在短期內看不到巨大變量。這也意味著，從價格到履約、服務和上游供應鏈，巨頭打架的局面仍將持續。

唯一可以確定的是，這些競爭最終都將轉變成紅利，向消費者釋放。

作者 | 吳昕