銷量座次持續更迭 造車新勢力“三強”誰會率先盈利

目前來看，3家企業都尚未盈利，但從發展勢頭和企業的研發投入來看，3家企業距離盈利似乎都不遠了。

對于新能源車而言，最為人津津樂道的是造車新勢力“三強”的座次變化。“蔚小理”、“小理蔚”、“理小蔚”……究竟哪種排序更合理，還要靠數據說話。

3月28日，小鵬汽車發布2021年年報。至此，蔚來、小鵬、理想年報均已出爐。3家企業的年報數據互有參差，各具短長。其中，2021年，蔚來汽車的營收最高，小鵬汽車交付量最多，理想汽車凈虧損則最少……與2020年相比，3家造車新勢力頭部企業在營收、交付量、毛利率等多個維度都有了新突破。

銷量座次持續更迭

財報數據顯示，2021年，造車新勢力“三強”新車交付量中，小鵬全年累計交付98155輛，名列冠軍;蔚來全年累計交付91429輛，位居亞軍;理想全年交付90491輛，當選季軍。“三強”銷量同比增速分別為263%、109.1%、177.4%。

實際上，自去年下半年起，在交付量上，“蔚小理”原有排序就開始產生變化。2021年7月，蔚來汽車交付量僅為7931輛，跌至第三位，被小鵬和理想反超。直到當年9月，蔚來才以1.06萬輛的成績重奪月交付量冠軍，小鵬則以1.04萬輛緊隨其后。隨后，“三強”位次不斷變換，其中小鵬汽車后來居上，勇奪2021年銷量冠軍。但不管怎么說，2021年，新勢力“三強”總體表現優異，均進入沖量階段，這也是其財報的一大亮點。如果不是有供應鏈和產能的限制，“三強”或許會提供更好看的產銷數據。

中國人民大學應用經濟學院教授劉瑞表示，在供應鏈方面，這些車企普遍受到芯片短缺、動力電池供應緊張及零部件供應不及時帶來的影響，其中，蔚來曾因芯片短缺于去年3月下旬一度被迫停產;小鵬因芯片短缺致使激光雷達無法裝車。在產能方面，這些造車新勢力也受到限制，但2021年蔚來和小鵬均已進行了產線改造或擴產，理想也在京選址擴建。由此，在新能源汽車市場景氣度較高的當下，這些車企今年的交付量有望再上新臺階。

理想最接近盈利

那么，銷量的攀升是否為車企盈利帶來了助力?造車新勢力“三強”發布的財報顯示，在2021年的營收方面，蔚來汽車為361.4億元，居領先地位;理想汽車為270.1億元，排名第二;小鵬汽車為209.9億元，營收最少。不過，“三強”至今都尚未盈利。2021年，小鵬汽車凈虧損達48.63億元，高于其2020年的29.92億元，同比擴大了78%;蔚來汽車凈虧損40.2億元;理想汽車僅虧損3.2億元，在“三強”中虧得最少。為何小鵬汽車賣得最多，虧損卻也最多呢?這從三家企業的毛利率水平可見一斑。在毛利率方面，理想汽車為21.3%，蔚來汽車為18.9%、小鵬汽車則為12.5%

“毛利率體現的是企業的賺錢能力。”華泰證券分析師彭松林表示，理想汽車較高的毛利率來自于其對供應鏈成本的控制和較高的新車售價;而蔚來汽車較高的毛利率來自多個方面，包括其在2021年使用“三元鋰電池+磷酸鐵鋰電池”的“混搭”，降低了電池成本。也包括蔚來汽車的補能體系、車載互聯網連接服務，這些都是賺錢的渠道。此外，蔚來ET7自動駕駛系統NAD采用“按月開通、按月付費”的服務訂閱模式。“理想和蔚來2021年毛利率雖然距離同期特斯拉29.3%的毛利率還有差距，但已經高于同期寶馬17%的毛利率。”彭松林說。在造車新勢力“三強”中，小鵬汽車的毛利率最低，這和其選擇的更接地氣的產品路線有關。小鵬汽車產品更加親民，所以在定價上也偏低一些。

影響企業盈利水平的還包括企業的研發投入等。在蔚來汽車創始人兼首席執行官李斌看來，蔚來汽車的虧損，主要是長期研發投入較大，但今后會隨著銷量的增長、技術水平的提升逐漸改善。從財報看，2021年“三強”的研發投入，蔚來汽車居首，高達45億元;小鵬汽車為41.1億元，同比增長138.4%;理想汽車則為32.9億元。“企業的研發營收比指標可以真實反映企業在研發上的投入情況和支持力度，也是企業走向高質量發展和可持續發展的真正動力。3家頭部新勢力企業中，小鵬汽車研發投入最高，研發營收比達到19.58%，表明其更加注重技術研發投入，也為其后續發展及盈利提供了很好的支撐。”彭松林說。

此外，銷售渠道和充電網絡的擴建也為車企帶來了一定成本壓力。財報數據顯示，小鵬汽車2021年銷售、一般及行政費用達到53億元，同比增長81.7%。

“三強”向盈利進發

目前來看，3家企業都尚未盈利，但從發展勢頭和企業的研發投入來看，3家企業距離盈利似乎都不遠了。李斌提出，蔚來汽車將2023年第四季度作為季度盈虧平衡的目標時間，并希望2024年全年能實現盈利。理想汽車是虧損最少的企業，虧損額為3.2億元。且2021年第四季度，理想實現了季度盈利。“我們在大幅增加研發投入和銷售網絡擴張加速的前提下，第四季度仍然實現了盈利，經營現金流達到38億元，充分反映理想汽車擁有出眾的經營效率。”理想汽車創始人、董事長兼首席執行官李想曾表示，“鑒于我們強勁的訂單量以及用戶對智能電動車接受程度的不斷提升，我們對理想汽車的增長前景充滿信心。”而虧損最多的小鵬汽車，在盈利方面顯然面臨的任務更加艱巨。

“從造車新勢力3家頭部企業公布的凈虧損和毛利率來看，最為接近盈利的是理想汽車。”招商證券分析師楊永年表示，2021年理想汽車凈虧損最少。事實上，理想汽車在2021年第四季度已經實現單季盈利，這也是理想汽車自2020年上市以來第二次實現單季盈利。也許，理想汽車距離全年盈利僅為咫尺之遙。但是，在這些動態的數據背后，除了供應鏈、市場等外在因素，還要看企業如何通過提升技術水平來控制成本，特斯拉在科技創新和成本控制上都是一個很好的范例。在毛利率轉正情況下，規模化交付量可以讓企業更早觸碰盈利線，因此產品研發、產能、渠道都是不可或缺的重要因素，只要造車新勢力能持續努力，都有望逐步實現盈利。

面對未來盈利新目標，2022年，三大車企都將會有很大突破，擴充產品線、控成本、提升毛利率也將成為3家企業共同的追求。

2022年的規劃中，在收入方面，理想汽車預期第一季度收入總額為88.4億元至94.3億元，較2021年第一季度增長147.2%至163.7%。理想汽車計劃于2022年第二季度推出旗艦SUV車型，如果這一新車型延續理想ONE的市場表現，理想汽車的車輛銷售收入與毛利率都將繼續得到提升。

小鵬汽車創始人何小鵬在業績電話會議上表示：“小鵬汽車的中長期目標是將公司整體的毛利率提升到25%以上。”為了實現這一目標，小鵬汽車將從成本控制、提高銷量以及增強軟件服務收益等方面發力。同時，小鵬汽車今年也會迎來旗艦SUV小鵬G9的上市，城市NGP也將在第二季度推出，這是小鵬汽車高端化的開端，也是毛利率提升的利器。

蔚來這幾年的虧損額其實正在逐步收窄。今年蔚來會進一步豐富產品線，除了會在今年推出ET7和ET5外，在今年的北京車展上，蔚來還會發布其旗下第3款車型——ES7，同樣是一款定位高端的車型。

可以預見的是，2022年的市場環境變數更多，原材料漲價疊加疫情變化必然影響新能源汽車市場。此外，在新能源汽車賽道上，競爭者眾多，這對3家企業來說也將是一大考驗。2022年，顯然比2021年的挑戰更多。但從3家企業的布局來看，2022年每家企業也都將有很大的突破。或許，它們離盈利真的不遠了。