中藥巨頭困在漲價里-全球今頭條

5 月 8 日上午，受產品提價消息影響，片仔癀開盤一字漲停，連帶著健民集團、馬應龍、東阿阿膠、同仁堂等中藥股跟漲。近年來，片仔癀的每一次漲價都伴隨著業(yè)績放緩。此次片仔癀提價幅度近三成，而 2022 年的業(yè)績增速為其近 8 年來最低，連續(xù)多年提價的中藥巨頭還有東阿阿膠，2006-2019 年，東阿阿膠累計提價 17 次，但最終，經銷商面臨清庫存壓力，東阿阿膠的增長泡沫被戳破。稀缺品種給了這些中藥巨頭提價的底氣，但依靠提價能獲得多大的成長性仍是未知數(shù)。目前，一些中藥企業(yè)已經加速向生物藥等方向轉型。據(jù) 2022 年財報，片仔癀研發(fā)投入為 2.3 億元，占營收比重僅 2.6%。

片仔癀此次漲價為史上最大幅度。2004-2020 年，片仔癀錠劑產品一共提價 19 次，零售價從 325 元 / 粒升至 590 元 / 粒，單次零售價格上調的幅度在 5-40 元之間，而此次零售價一口氣上調 170 元。受漲價消息影響，片仔癀收漲 10%，總市值為 1817.13 億元，與 5 月 5 日收盤相比，片仔癀市值上漲 165.19 億元。

(資料圖片)

片仔癀錠劑在片仔癀系列產品中占主導地位，坊間更有護肝解酒的傳言。" 國家絕密級 " 的配方給片仔癀增添了光環(huán)。上一輪漲價潮在 2021 年，片仔癀從 590 元 / 粒被爆炒至 1600 元 / 粒，隨后價格快速跌落，有黃牛曾吐槽 590 元 / 粒根本賣不出去。

原料上漲是片仔癀此次給出的漲價理由。據(jù)藥品說明，片仔癀主要成分為牛黃、麝香、三七、蛇膽。北京商報記者從亳州市一名從事中藥材批發(fā)生意的經營者處獲悉，目前牛黃每公斤 80 萬以上，較去年上漲約 25 萬元，三七在 2017 年時高達 1000 元以上每公斤，近年來比較穩(wěn)定，現(xiàn)在回落至 400 元每公斤左右。

北中醫(yī)戰(zhàn)研院岐黃法商研究中心主任、醫(yī)藥衛(wèi)生法學教授鄧勇在接受北京商報記者采訪時表示，片仔癀的主要功效有清熱解毒，涼血化瘀，消腫止痛，可用于跌打損傷。片仔癀近年來價格飆漲，但事實上，片仔癀的藥效卻沒有那么神奇。坊間流傳，片仔癀甚至可以用來治療肝癌，但其實這都并沒有被證實。一粒片仔癀由牛黃、麝香、三七、蛇膽等成分組成，單單麝香這一成分，成本就已經很高。片仔癀價格翻倍虛漲的背后，或許也和藥品成分有關，也可能是人為炒作，經歷了 " 囤貨 - 抬價 - 出售 " 等階段之后就能躺賺一筆。

連年漲價之后

提價是片仔癀對抗原料漲價的方式，每一次漲價也直接推動了公司收入規(guī)模、凈利潤的增長。數(shù)據(jù)顯示，片仔癀的營業(yè)收入從 2003 年的 2.14 億元增至 2020 年的 65.07 億元，歸母凈利潤由 0.6 億元增至 16.67 億元。2020 年，片仔癀總市值直逼 2000 億元。

盡管漲價帶來的疲態(tài)盡顯，但漲價似乎成了片仔癀的唯一應對方式。爆炒過后，片仔癀 2022 年實現(xiàn)營收 86.94 億元，同比增長 8.38%；實現(xiàn)凈利 24.72 億元，同比增長 1.66%，增速均創(chuàng)近八年最低。此外，片仔癀肝病用藥銷售及毛利率均呈下降趨勢，片仔癀肝病用藥 2022 年營收同比下降 2.95%，毛利率同比減少 0.89%。

被困在漲價里的中藥龍頭還有曾經的東阿阿膠。2006-2019 年，東阿阿膠累計提價 17 次，250g 阿膠塊的價格從 25 元漲至 1499 元。在 2023 年的投資者活動上，東阿阿膠高管坦言，過去阿膠塊出現(xiàn)波動的原因之一是提價過于頻繁，價格與價值背離，違反了客觀規(guī)律。

東阿阿膠的增長泡沫被戳破。2019 年，東阿阿膠營收為 29.59 億元，同比減少近六成，虧損 4.44 億元，為上市 24 年來首虧。當年公司產品庫存量為 2711 噸，同比增加兩倍之多，貨值 35.22 億元，超出總營收數(shù)額。漲價策略失靈后，東阿阿膠加大了渠道庫存清理力度等。

" 片仔癀目前只有漳州片仔癀制藥公司這一家企業(yè)在生產，其本身產量就比較有限，很容易造成供不應求的情況，這也為背后炒作價格的群體提供了一定的便利。但藥品是用于治病的，遭爆炒的藥品，其功能已不再僅是治病，而是淪為炒作賺錢的工具，功能的轉變將導致該藥品的質量不再受到重視，如此勢必會增加用藥的風險。藥品保持合理的價格，才能讓患者吃得起、用得上。" 鄧勇說道。

創(chuàng)新不足

縱觀頻繁提價的中藥企業(yè)，" 守正有余，創(chuàng)新不足 " 是業(yè)內的評價。2022 年，片仔癀研發(fā)投入為 2.3 億元，占營收比重僅 2.6%。東阿阿膠 2022 年研發(fā)投入為 1.38 億元，占營收比重 3.41%，相較 2021 年 1.48 億元的研發(fā)投入，還有所下滑。

同樣擁有國家保密品種的云南白藥，在十年前向 " 大健康 " 轉型，擁有牙膏產品的云南白藥集團健康產品有限公司已占公司整體凈利八成以上。2022 年，云南白藥研發(fā)費用為 3.37 億元。

生物制藥和化學藥物也是中成藥企的轉型方向。2022 年，步長制藥的研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重達到 3.43%，用于治療絕經后婦女骨質疏松的 PTH 項目、用于二線胃癌或胃食管結合部腺癌的 BC001 項目等穩(wěn)步推進。圍繞市場需求和臨床價值，珍寶島藥業(yè)持續(xù)發(fā)力產品研發(fā)創(chuàng)新，2022 年在中藥創(chuàng)新藥、化藥創(chuàng)新藥、中藥二次開發(fā)、院內制劑開發(fā)、化藥原料藥及仿制藥、品種并購等領域實現(xiàn)新突破，與知名中醫(yī)藥大學、研發(fā)機構建立深度合作，聯(lián)合開展產品研發(fā)和研究。

鄧勇表示，任何一個藥企的產品都應該持續(xù)保持創(chuàng)新的動力，不能認為獲得了特別的政策保障或者市場認可就躺平，一勞永逸，不思進取。應該重點圍繞藥品的安全性、療效可靠性和可持續(xù)性、毒副作用最小性、價格親民性、保護野生動物等方面來展開研發(fā)提升。中藥企業(yè)向生物醫(yī)藥等方向轉型是必然的，要拓寬自身產業(yè)鏈條，豐富產品種類，提升產品的技術含量和市場競爭力，靠單一的漲價模式是不可能實現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)健良性發(fā)展的。

北京商報記者 姚倩 李想