觀焦點：“蔚小理”一季報出爐：業績表現出現分化，決戰將在下半年？

隨著蔚來公布今年第一季度業績，" 蔚小理 "（蔚來、小鵬汽車和理想汽車）三家造車新勢力今年一季度的財報全部出爐。

如果將時間拉回一年前，在 2022 年第一季度，" 蔚小理 " 在營收、毛利率、交付量方面各自領銜；但從今年第一季度的業績數據來看，上述三家企業的表現出現分化，理想汽車在營收、交付量、毛利率等方面已經實現領先。

(資料圖)

另外，在企業市值方面，三者也出現了分化。從美股市場表現看，截至美東時間 6 月 9 日收盤，理想汽車市值為 310.55 億美元，大于蔚來、小鵬汽車市值之和；蔚來市值為 130.46 億美元，小鵬汽車市值為 76.57 億美元。

營收、交付量迎來分水嶺

具體來看，今年一季度，理想汽車和蔚來均實現了營收增長，其中理想汽車營收及營收增速均領銜。數據顯示，理想汽車當期營收達 187.9 億元，同比增長 96.5%；蔚來營收達 106.8 億元，同比增長 7.7%。相比之下，小鵬汽車營收僅為 40.3 億元，同比下滑 45.9%。

制表：每經記者 孫磊

營收增減背后，三家企業在交付量方面的差距也得以顯現。數據顯示，今年一季度，理想汽車交付量達 5.3 萬輛，同比增長 65.8%，創下單季最佳交付表現，排名首位；排在第二位的是蔚來，交付量為 3.1 萬輛；小鵬汽車交付量僅為 1.8 萬輛。

制表：每經記者 孫磊

此外，理想汽車在毛利率方面也排在前列。今年第一季度，理想汽車毛利率為 20.4%，去年同期為 22.6%。其中，車輛毛利率為 19.8%，去年同期為 22.4%；蔚來毛利率為 1.5%，去年同期為 14.6%。其中，車輛毛利率為 5.1%，去年同期為 18.1%。小鵬汽車毛利率為 1.7%，去年同期為 12.2%。其中，車輛毛利率為 -2.5%。

對于毛利率的下滑，蔚來方面表示，這主要是由于產品組合變動及電池單位成本的增加所致。小鵬汽車方面則認為，這是短期現象，受一季度汽車市場中打 " 價格戰 "，小鵬進行 " 新春調價 "，以及新能源汽車補貼期結束的影響。

此外，理想汽車 CEO 李想在微博發文稱，一個有基本常識的汽車企業，在產品立項的時候普遍會把產品的穩定毛利率設定在 15%~25% 之間（對應標準定價的零售價格，而不是促銷降價后的銷售價格），最差也不會低于 15% 的毛利率（代理模式則需要把經銷商的銷售毛利率也計算進來）。

李想稱，最終的實際毛利率遠低于產品規劃的目標，一般有四個原因：第一，銷量遠不及預期（非常高的單車分攤成本）；第二，零部件成本的市場波動（比如碳酸鋰帶來的電池漲價）；第三，競爭造成的大幅降價；第四，" 吃里扒外 " 的采購太多。

與此同時，毛利率與盈利能力成正相關關系，也是企業盈利能力分析的重要指標。而從數據來看，理想汽車已實現連續兩季度盈利，蔚來和小鵬汽車依舊沒有實現盈利。數據顯示，今年一季度，理想汽車凈利潤為 9.34 億元，蔚來歸屬普通股東的凈虧損為 48 億元；小鵬汽車歸屬普通股東的凈虧損為 23.4 億元。

在此背景下，蔚來也延后了實現盈利的節點。蔚來 CEO 李斌表示：" 從目前情況來講，我們實現盈虧平衡的時間表肯定是要往后去推的，這是我們需要面對的一個情況，當然我們希望推后的時間能夠在一年以內，這是我們目前的一個計劃。"

下半年競爭或更激烈

盡管從今年第一季度的財報數據來看，理想汽車在營收、交付量、毛利率等多方面已實現領先，但 " 蔚小理 " 之間的競爭仍將加劇。

在 2022 年之前，" 蔚小理 " 投入市場的車輛數量不多，三者之間的產品重疊不是很嚴重。蔚來的一代產品 ES8 和 EC6，都是主打 40 萬元以上的豪華車市場；小鵬的 G3、P5、P7，都聚焦 15 萬 ~30 萬元區間的主流市場；理想汽車則依靠理想 ONE 一款車布局 30 萬元的高端車市場。

但隨著產品矩陣的擴大，三家企業也開始了更為直接的競爭。例如，理想汽車通過理想 L9 布局了 40 萬元以上的細分市場，在一定程度上與蔚來 ES8 產生了重疊；理想 L7、L8 與小鵬 G9 均鎖定 30 萬 ~40 萬元區間，與蔚來 ES6 產生了重疊。

此外，據小鵬汽車 CEO 何小鵬此前透露，小鵬汽車將于今年第四季度推出 MPV 產品 X9，并強調打開 " 年輕態 " 的 MPV 市場。而理想汽車同樣會在今年第四季度推出 MPV 車型，兩家企業或在 MPV 市場直接競爭。

盡管三家企業產品定位、價位重疊度越來越高，但其掌門人仍對各自產品充滿信心。李斌表示：" 全新 ES6 市場熱度很高，目前的鎖單達到預期，試駕后轉化率達有史以來最高。經過 6 月份爬產，全新 ES6 在 7 月份有望達到月銷 1 萬輛。同時，蔚來非常有信心完成下半年平均月銷超過 2 萬輛的目標。"

按照計劃，蔚來全新 ES8 將于近期開啟交付；EC6 則計劃于三季度發布和交付。隨著新車型切換工作的順利推進，未來基于 NT2 平臺的 8 款產品將組合發力。

值得注意的是，6 月 12 日，蔚來發布公告稱，在充分聽取用戶意見、充分考慮用戶的多樣化服務需求后，蔚來決定調整全系新車價格與用車權益。售價方面，自 6 月 12 日起，蔚來全系新車起售價格下調 3 萬元，實現產品售價的下探。

圖片來源：蔚來官微

小鵬汽車方面，小鵬 G6 將在 6 月底上市。何小鵬強調，小鵬 G6 的月銷量達到 P7 銷量的兩倍是合格水平，小鵬汽車第三季度將迎來戰略和組織調整后的第一個銷量拐點。" 從第四季度開始，小鵬汽車月交付量將達到 2 萬輛的水平。盡管上半年銷量不盡如人意，但小鵬汽車今年實現 30% 銷量同比增長的目標并無變化。" 何小鵬說。

李想則在微博發文稱，理想 L7 將于今年 10 月份做到交付量達 2 萬輛。

中國汽車流通協會專家委員會成員顏景輝表示，" 蔚小理 " 之所以能從造車新勢力中脫穎而出，是因為其各自都有鮮明的表現。面對市場壓力，" 蔚小理 " 推出的產品也將更加多樣化，但在各個細分市場也直接形成對位，三家的正面交鋒也將更加激烈。

每日經濟新聞