都有利好加持，為何券商股開倒車，地產(chǎn)股能逆襲？市場過度預(yù)期券商板塊打頭陣

財(cái)聯(lián)社 8 月 28 日訊（記者 劉超鳳）上周末刺激市場 " 四箭齊發(fā) "，不過開盤后，證券板塊卻從大熱到平靜，這也說明，信心的確立也需要過程。

從市場表現(xiàn)來看，今日盤前，富時(shí)中國 A50 指數(shù)期貨漲幅擴(kuò)大至 5%，券商指數(shù)盤前漲幅超 11%，券商相關(guān) ETF、券商個(gè)股紛紛封漲停板，一度打開了市場的美好想像。

不過，盤中開始回落，東方財(cái)富證券漲幅由 20% 下滑至 3.86%，港股中資券商股也持續(xù)回落。相比于開盤價(jià)，50 家上市券商今日收盤價(jià)平均回落 6.65%。其中，東方財(cái)富收盤價(jià)較開盤價(jià)回落了 10.9%，中金公司回落了 9.7%，華泰證券回落 8.9%，申萬宏源、國盛金控、山西證券、東吳證券、銀河證券均回落超 8%。

行情整體高開低走，但炒股軟件指數(shù)、券商指數(shù)、房地產(chǎn)開發(fā)指數(shù)仍然漲幅居前。截至發(fā)稿前，富時(shí)中國 A50 指數(shù)期貨漲幅收窄至不足 1%。

值得注意的是，8 月 27 日，證監(jiān)會(huì)公布 IPO 和再融資要求時(shí)，特別放寬對地產(chǎn)企業(yè)的融資限制，即 " 房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制 "，這也被不少機(jī)構(gòu)解讀為第五大利好，這無疑刺激了房地產(chǎn)板塊的表現(xiàn)。

【資料圖】

盤后，房地產(chǎn)開發(fā)指數(shù)漲幅超過 4.5%，中南建設(shè)、華遠(yuǎn)地產(chǎn)、天房發(fā)展、榮盛發(fā)展、南山控股、金科股份、京能置業(yè)、珠江股份的漲幅超過 10%。

機(jī)構(gòu)仍然熱衷于自購，海通資管今日宣布擬自購 2 億元。截至目前，已有 25 家券商或券商資管、基金公司密集出手自購，擬自購金額合計(jì)達(dá) 15.45 億元。中信證券表示，機(jī)構(gòu)自購潮對市場底部有一定的領(lǐng)先信號(hào)作用，過去四次市場底部均驗(yàn)證。

與此同時(shí)，國金證券、海通證券、東方財(cái)富相繼披露了回購股票方案，合計(jì)回購金額為 9.5 億元 -19 億元。中信證券表示，回購潮與上證綜指底部拐點(diǎn)的重合度非常高，在上市公司回購潮與機(jī)構(gòu)自購潮信號(hào)預(yù)示下，市場底部特征日益明顯。

券商指數(shù)盤前漲超 11% 盤中回落

8 月 28 日，券商板塊盤前大漲。券商指數(shù)盤前漲幅超 11%，多只券商相關(guān) ETF 盤前漲停，東財(cái)盤前大漲 20%，西南證券、國元證券、長江證券、紅塔證券、華西證券、東北證券等多只券商個(gè)股盤前大漲 10%。

盤中，券商板塊開始 " 跳水 "，走勢逐漸分化。當(dāng)日收盤，錦龍股份仍然封漲停板，華鑫股份漲 9.97%。多數(shù)券商個(gè)股盤中紛紛打開漲停板，股價(jià)下滑，東方財(cái)富漲幅從盤前 20% 回落至 3.86%，太平洋、湘財(cái)股份、華安證券、東北證券、國投資本、首創(chuàng)證券、中銀證券、中原證券、中信建投等漲幅均低于 5%。券商板塊當(dāng)日成交活躍，交易放量。盤后，東方財(cái)富成交額超過 206 億元，中信證券成交額超過 125 億元，是當(dāng)日唯二的兩家成交額突破百億的券商個(gè)股。

炒股軟件指數(shù)、券商指數(shù)漲幅居前。盤后，炒股軟件指數(shù)漲 4.49%，券商指數(shù)漲幅超過 2.78%。但相比于盤前表現(xiàn)，炒股軟件指數(shù)、券商指數(shù)已大幅收窄。

今日港股中資券商股也持續(xù)回落，中金公司由漲轉(zhuǎn)跌，海通證券、中信證券、廣發(fā)證券、招商證券、東方證券等漲幅大幅收窄。

值得注意的是，8 月 27 日，證監(jiān)會(huì)公布 IPO 和再融資要求時(shí)，特別放寬對地產(chǎn)企業(yè)的融資限制，即 " 房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制 "，無疑刺激了房地產(chǎn)板塊的表現(xiàn)。中金公司認(rèn)為，預(yù)計(jì)接近 1 萬億元市值的 A 股房地產(chǎn)公司的再融資限制松綁。

" 四箭齊發(fā) " 刺激市場

刺激資本市場 , 昨日 " 四箭齊發(fā) "。2023 年 8 月 27 日，財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布公告，證券交易印花稅實(shí)施減半征收 ; 同日證監(jiān)會(huì)也接連發(fā)布多項(xiàng)政策 " 組合拳 "，主要內(nèi)容包括階段性收緊 IPO 節(jié)奏、限制再融資、進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為、降低投資者融資買入證券時(shí)的融資保證金最低比例等。

印花稅減半方面，中信證券表示，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，歷次下調(diào)印花稅對 A 股的提振效應(yīng)明顯。近期，活躍資本市場、提振投資者信心的一系列舉措標(biāo)志著資本市場改革新篇章的開啟。上述政策落地后，A 股市場的底部信號(hào)更加明顯建議積極把握增配時(shí)機(jī)。

開源證券非銀首席高超認(rèn)為，印花稅減半釋放強(qiáng)力頂層信號(hào)，歷史印花稅調(diào)整對股市影響顯著，活躍資本市場政策進(jìn)入跨部委合作新階段，后續(xù)政策深度和力度值得期待。利率走低利好券商利差擴(kuò)張，疊加低基數(shù)，支撐券商全年盈利增長；券商估值和機(jī)構(gòu)持倉仍在歷史較低水位，當(dāng)下繼續(xù)全面推薦券商板塊。

放緩 IPO 節(jié)奏和限制再融資方面，東興證券非銀首席分析師劉嘉瑋對財(cái)聯(lián)社記者表示，減少供給，有望推升存量資產(chǎn)價(jià)格，也能緩解場內(nèi)流動(dòng)性緊張的問題，提振市場信心，信號(hào)意義非常正面，是實(shí)質(zhì)性利好。

規(guī)范股份減持行為方面，中金認(rèn)為此舉對于短期改善市場資金面有較為積極的影響，截至 8 月 25 日，2023 年 A 股產(chǎn)業(yè)資本累計(jì)凈減持超過 2800 億元。估算因上述條件而大股東無法進(jìn)行的減持的上市公司可能超過 2200 家，涉及上市公司累計(jì)總市值超過 32 萬億元；若考慮仍有超過 800 家公司在上市未滿 3 年期間控股股東和實(shí)際控制人無法進(jìn)行減持，上述合計(jì)占上市公司比重超過 60%，涉及上市公司累計(jì)總市值超過 42 萬億元，這意味著未來上市公司的產(chǎn)業(yè)資本減持規(guī)模將出現(xiàn)明顯下降，有助于促進(jìn)上市公司重視分紅回報(bào)，改善部分上市公司 " 重融資，輕回報(bào) " 行為，助力資本市場高質(zhì)量發(fā)展。

針對降低融資保證金比例，東吳證券金融行業(yè)首席分析師胡翔表示，適當(dāng)放松融資保證金比例有望有效盤活存量資金。截至目前，全市場兩融余額 15678 億元，以保證金比例調(diào)整線性推演，可以帶來兩融余額 25% 的增量，預(yù)計(jì)接近 4000 億元。

高超認(rèn)為，不考慮需求側(cè)，以融資保證金比例下調(diào) 20% 計(jì)算，預(yù)計(jì)券商融出規(guī)模上限將增加 25% ( 供給側(cè) ) ，預(yù)計(jì)將拉動(dòng)上市券商整體凈利潤增長 13%。

機(jī)構(gòu)自購仍然在途，海通資管 8 月 28 日公告將用 2 億元自有資金投資旗下參公運(yùn)作的集合資管計(jì)劃。截至目前，已有 25 家券商或券商資管、基金公司密集出手自購，擬自購金額合計(jì)達(dá) 15.45 億元。其中，17 家基金公司宣布自購不低于 8.55 億元，8 家券商及券商資管宣布自購 6.9 億元。

中信證券表示，機(jī)構(gòu)自購潮對市場底部有一定的領(lǐng)先信號(hào)作用，過去四次市場底部均驗(yàn)證。在 2019 年 1 月、2020 年 3 月、2022 年 4 月和 2022 年 10 月 4 次市場底部區(qū)間樣本中，公募基金公司也體現(xiàn)出了較強(qiáng)的自購意愿。除了 2018 年自購規(guī)模較少外，過去五年的單月凈申購規(guī)模前 4 的月份對后續(xù)出現(xiàn)的市場階段性底部都有一定的領(lǐng)先性，包括 2020 年 2 月 ( 相比市場底領(lǐng)先 1 個(gè)月 ) 、2022 年 10 月 ( 月末出現(xiàn)市場底 ) 、2022 年 1 月、2 月 ( 相比市場底領(lǐng)先約 2 個(gè)月 ) 。

與此同時(shí)，國金證券、海通證券、東方財(cái)富相繼披露了回購股票方案，合計(jì)回購金額為 9.5 億元 -19 億元。中信證券表示，上市公司回購潮與機(jī)構(gòu)自購潮信號(hào)預(yù)示下，市場底部特征日益明顯。中信證券統(tǒng)計(jì)了 2019 年 1 月、2020 年 3 月、2022 年 4 月和 2022 年 10 月共 4 次市場底部區(qū)間樣本，顯示只有 2018 年回購潮 ( 2018.10-11 ) 明顯領(lǐng)先于后驗(yàn)的市場底 ( 2019 年初 ) ，在其它 3 個(gè)底部樣本中，回購潮與上證綜指底部拐點(diǎn)的重合度非常高。