9月流動性存約1.6萬億缺口 央行重回縮量逆回購

跨月后央行重回縮量逆回購。1日，央行發布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，以利率招標方式開展100億元7天期逆回購操作，中標利率2.20%。鑒于當日有500億元逆回購到期，公開市場實現凈回籠400億元。

此前，為了維穩8月末資金面，央行曾于8月25日至8月31日將逆回購操作量由100億元提高至500億元。

從資金價格來看，跨月后銀行間市場資金面恢復寬松，各期限資金供給充裕。1日，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)整體走低，其中14天期品種跌幅超30BP。具體來看，隔夜Shibor跌7.3BP，報2.1220%;7天Shibor跌21.8BP，報2.1040%;14天Shibor跌32.1BP，報2.0390%。

回顧8月銀行間資金日內行情來看，8月中旬以來資金利率呈現邊際上行的態勢，這一勢頭是否會持續?8月內資金利率波動加大，9月會如何?

據Wind數據統計，9月份到期的逆回購為2600億元。具體而言，9月1日當周逆回購到期量為1500億元;9月6日-9月12日到期量為1100億元;9月13日至9月19日當周有6000億元MLF到期;9月20日至9月26日有700億元國庫現金定存到期;9月資金回籠總計為9300億元。

“目前來看，9月有6000億元MLF凈回籠、9000億元的政府債凈融資，同時貨幣發行、銀行繳準也將擠出一部分流動性，雖然9月財政支出有望加速上行，但靜態測算之下9月銀行體系仍面臨2000億元左右的缺口(不算MLF回籠)。央行還需進行一定操作以維持銀行間流動性平穩。”天風證券固收首席分析師孫彬彬分析認為。

此外，孫彬彬指出，央行第二季度貨幣政策執行報告和國常會都明確提到了當前經濟發展和就業壓力問題，疊加7-8月基本面形勢，貨幣政策大概率予以配合，穩字當頭不是一句空話。但需注意穩字當頭并不代表大水漫灌，而貨幣操作預估還是量寬價平。“具體而言，為了配合政府債融資，以及出于降成本目的考慮，MLF等數量工具運用和下調LPR的可能性仍存，但MLF利率大概率不變。畢竟央行追求在‘言行一致’的情況下做到‘不松不緊，合理充裕’。跨周期設計下，預計央行有意維持商業銀行低超儲狀態，同時繼續引導資金利率有下限”。

東北證券首席宏觀分析師沈新鳳則表示，“9月專項債提速與MLF大量到期等因素將帶來約1.6萬億流動性缺口，而在第四季度將仍有2.45萬億元MLF到期，央行或將采取部分續作與降準對沖的方式緩解未來偏大的流動性壓力。”

同時，沈新鳳認為，節假日前居民取現需求較大，9月將面臨中秋與國慶雙節影響，為平抑波動，疫情前5年內9月貨幣發行環比平均增加2345億元，而去年增加2629億元，鑒于今年需求較去年可能有所增加，預計抽取銀行間2800億元流動性。

多位業內人士提出，面對9月6000億元MLF到期，央行大概率等額續作或小幅縮量續作，此外，不排除央行在年內通過定向降準的方式維持流動性合理充裕，如果在9月出現降準，可能會直接置換部分MLF。總體而言，9月央行在公開市場操作方面會維持流動性平穩，不會帶來較大的資金缺口。(劉揚)