人民幣匯率破“7” 央行再次出手穩匯率

繼下調金融機構外匯存款準備金率后，本月央行再次出手穩匯率。

人民幣匯率破“7”后，市場對人民幣匯率關注度持續提升。9月26日，央行網站公告稱，為穩定外匯市場預期，加強宏觀審慎管理，決定自2022年9月28日起，將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0上調至20%。外匯風險準備金率被市場視為外匯市場“自動穩定器”工具。

那么，此次遠期售匯業務外匯風險準備金率上調有何利好?為何上調?專家對此怎么看?

時隔兩年開征外匯風險準備金率

何為遠期售匯業務?公開信息顯示，遠期售匯業務是銀行對企業提供的一種匯率避險衍生產品。企業通過遠期購匯能在一定程度上規避未來匯率風險，但由于企業并不立刻購匯，而銀行相應需要在即期市場購入外匯，這會影響即期匯率，進而又會影響企業的遠期購匯行為。

至今，外匯風險準備金率共經歷過5次調整：為了應對較強的人民幣貶值壓力，2015年8月31日，該工具調整至20%;2017年9月8日，人民幣貶值壓力消除，外匯風險準備金率調至0%;2018年8月6日，人民幣貶值預期升溫，外匯市場出現了一些順周期波動的跡象，央行將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0調整為20%。2020年10月12日起，將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從20%下調為0;此次調整是第5次調整。

招聯金融首席研究員董希淼表示，近段時間來，受多重因素影響，人民幣持續貶值，跨境資本流出壓力增大。當前，在人民幣匯率“破7”、貶值壓力較大的背景下，央行重新調整遠期售匯業務的外匯風險準備金率，將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0上調至20%，將適當增加遠期購買外匯的成本，減少企業和個人對遠期外匯的需求，從而進一步抑制外匯升值壓力。有助于減緩人民幣貶值壓力，有助于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的雙向波動。

那么，利好究竟有多大呢?分析人士認為，在目前全球外匯市場的大背景之下，更重要的還是要看美元指數的走向，而美元則取決于美聯儲的決策。美聯儲現階段則更多地關注通脹走向。而通脹走向取決于兩塊：一是國際爭端造成的供給端壓力，二是經濟衰退帶來的需求下降。上述兩塊，若有一塊出現問題，通脹應該都會見到一個頂部。

為何要調整

一般來說，調整外匯風險準備金率與人民幣升貶值預期密切相關。

對于此次調整，市場普遍認為，上調遠期售匯業務的準備金率，意味著要求金融機構按其遠期售匯簽約額的20%交存外匯風險準備金，相當于讓銀行為應對未來可能出現的虧損計提風險準備，通過價格傳導抑制企業遠期售匯行為，屬于逆周期宏觀審慎政策工具。

中銀證券全球首席經濟學家管濤表示，從之前的經驗看，上調外匯風險準備金率是應對匯率波動的重要且有效的宏觀審慎措施。這次重啟，有助于調節遠期購匯需求，抑制順周期羊群效應，促進人民幣匯率穩定。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為，這將提高銀行遠期售匯成本，降低企業遠期購匯需求，進而減少即期市場購匯需求，有助于外匯市場供需平衡。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，此次央行上調外匯風險準備金率，主要是通過市場化手段，增加了企業遠期購匯成本，通過影響金融機構和企業的行為，促進外匯市場供需平衡，避免企業過度“順周期行為”、“羊群效應”，導致外匯市場非理性波動影響資源有效配置，拖累我國外貿和經濟復蘇。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，受近期美聯儲快速收緊貨幣政策、美元指數大幅沖高影響，人民幣對美元匯價出現一輪較快貶值，在岸、離岸均已跌破7.1關口。9月5日央行下調外匯存款準備金率，意味著政策面已開始釋放穩匯率信號;本次調控政策再次出手，提高遠期售匯業務的外匯風險準備金率，旨在增加銀行客戶的遠期購匯成本，避免匯市做空預期過度聚集。考慮到當前人民幣匯價并未出現脫離美元走勢的快速貶值，此舉具有未雨綢繆性質，旨在進一步穩定匯市預期。

專家：有助于促進人民幣匯率穩定

近一段時間，美聯儲為抑制高通脹而加速收緊貨幣政策，隨著美元指數不斷走強，包括人民幣在內的非美元貨幣大多出現了不同程度的貶值。但與英鎊、歐元、日元等主要發達經濟體貨幣相比，人民幣貶值幅度相對較小，而且人民幣匯率指數總體穩定。

市場分析認為，在美聯儲強勢加息和加速緊縮、歐洲能源危機加劇的背景下，人民幣以更具彈性的波動方式應對來自強美元的壓力，短期看，人民幣匯率階段性承壓，但不具備趨勢性大幅貶值的條件。

最新公布的8月份銀行結售匯數據看，衡量結匯意愿的結匯率為71%，較今年以來月均值提升3個百分點，衡量售匯意愿的售匯率為67%，與今年以來月均值基本持平。

溫彬認為，上述數據，一方面反映出在當前人民幣匯率點位下，市場主體結匯意愿較強，將成為人民幣匯率的重要市場支撐力量;同時也反映市場主體呈現“逢高結匯、逢低購匯”的交易模式，外匯市場交易秩序總體良好。

預測下階段人民幣匯率走勢。王青指出，短期內受美聯儲持續大幅加息，以及地緣因素帶動避險需求等影響，美元還將強勢運行一段時間。這意味著年底前人民幣對美元仍有被動貶值勢頭，不排除年底前進一步貶值至7.2至7.3區間的可能，但這并不意味著人民幣處于實質性弱勢，或匯率風險升溫，其中一個標志就是三大人民幣匯率指數將保持基本穩定。這也意味著短期內人民幣對美元貶值，不會對國內宏觀政策靈活調整形成重要掣肘，穩增長措施還會適時出臺。

周茂華表示，從國內基本面、國際收支、人民幣匯率彈性、人民幣資產長期配置價值等方面看，人民幣不具備趨勢貶值基礎。盡管海外宏觀環境變化、市場波動劇烈，但人民幣將繼續運行在合理區間，雙向波動常態化。同時，隨著人民幣對風險因素逐步消化，國內經濟穩步恢復，國際收支基本平衡，人民幣走勢前景偏樂觀。