山水環(huán)境經(jīng)營困局難破 中信建設(shè)入股陷“兩難”境地

日前，山水環(huán)境科技股份有限公司(下稱“山水環(huán)境”)再增一條被執(zhí)行人信息，累計涉案金額達10902094元。伴隨著被執(zhí)行案件的增加，山水環(huán)境經(jīng)營困境局面日益顯現(xiàn)。其半年報顯示，公司2020 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入 1,169.02 萬 元，較去年同期下降 96.36%;利潤總額-3,841.48 萬元，較去年同期下降322.38%。不僅如此，截至 2020 年 6 月 30 日，山水環(huán)境未經(jīng)審計的合并財務(wù)報表未分配利潤為-192,691,416.82 元，公司實收股本為 393,781,500.00 元，公司未彌補虧損金額超過實收股本總額的三分之一。

從2017年入股山水環(huán)境，到2019年增資成為第一大股東，中信建設(shè)有限責(zé)任公司(下稱“中信建設(shè)”)或許更能深刻感受山水環(huán)境經(jīng)營惡化帶來的壓力。

經(jīng)營困局難破

2020年8月31日，山水環(huán)境發(fā)布半年度財報。財報顯示，由于受到市場行情的影響，公司老項目處于收尾階段，承接的新項目處于前期策劃階段暫未開工。此外，公司部分在施項目 受新冠疫情及公司項目所在地防疫要求的影響，公司最終實現(xiàn)營業(yè)收入 1,169.02 萬元，較去 年同期下降 96.36%;利潤總額-3,841.48 萬元，較去年同期下降 322.38%;歸屬于母公司所有者的凈利潤-3,175.51 萬元，較去年同期下降 339.49%。

根據(jù)中信建設(shè)與山水環(huán)境簽署的對賭協(xié)議，2017年、2018年和2019年間，山水環(huán)境扣非凈利潤分別不應(yīng)低于6000萬元、8000萬元和1億元。如當(dāng)期業(yè)績低于承諾，則實際控制人袁俊山應(yīng)作為補償義務(wù)人以現(xiàn)金或其他符合法律法規(guī)的方式對投資人(中信建設(shè))進行補償。而實際上，山水環(huán)境僅在2017年和2018年剛剛完成業(yè)績承諾，進入2019年，山水環(huán)境的盈利能力急轉(zhuǎn)直下。2019年年度報告顯示，山水環(huán)境2019年公司實現(xiàn)營業(yè)收入377,540,004.67元，同比下滑57.28%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-204,068,106.79元。

伴隨著業(yè)績不振，經(jīng)營困難，山水環(huán)境的負債率高企，2020年半年報顯示，其資產(chǎn)負債率(合并)為70.61%，與主板上市的園林公司相比，高于行業(yè)平均水平。

在經(jīng)營不利的同時，還有一項數(shù)據(jù)引發(fā)市場擔(dān)憂。2020年8月31日，山水環(huán)境科技股份有限公司的持續(xù)督導(dǎo)主辦券商中航證券發(fā)布風(fēng)險提示性公告，截至 2020 年 6 月 30 日，公司未經(jīng)審計的合并財務(wù)報表未分配利潤累計金額 -192,691,416.82元，公司未彌補虧損金額超過實收股本 393,781,5000.00元的三分之一。

中航證券表示，受新項目開展和新冠疫情的不確定性的影響，山水環(huán)境的持續(xù)盈利能力面臨重大不確定性的風(fēng)險，鄭重提示廣大投資者注意投資風(fēng)險。

對于虧損原因，山水環(huán)境表示，2020 年上半年，受新冠疫情和項目所在地防疫政策的影響，公司各項目無 法正常開工。同時，公司老項目處于收尾階段，繼續(xù)創(chuàng)收能力下降。以上原因?qū)?致公司 2020 年上半年收入大幅下降，進而造成公司未彌補虧損額超過了實收股本的三分之一。

伴隨著山水環(huán)境業(yè)績跳水，經(jīng)營困難，財務(wù)壓力大增、融資渠道梗塞、證券公司“甩手”等問題接踵而至，

2020年上半年，山水環(huán)境曾短暫的被列為失信被執(zhí)行人。2020 年 6 月 2 日，山水環(huán)境未能依據(jù)(2020)冀 09 民終 1813 號判決書及時支付供應(yīng)商工程款，滄州市中級人民法院將公司列為失信被執(zhí)行人。2020 年 6 月 20 日，公司被移出失信被執(zhí)行人名單。

2020年5月21日，粵開證券股份有限公司發(fā)布公告，退出為山水環(huán)境科技股份有限公司股票提供做市報價服務(wù)的公告。

2020年5月29日，河南證監(jiān)局網(wǎng)站發(fā)布公示，山水環(huán)境科技股份有限公司(簡稱山水環(huán)境)終止輔導(dǎo)備案。

2020年9月29日，中航證券有限公司發(fā)布公告，退出為山水環(huán)境科技股份有限公司股票提供做市報價服務(wù)。

如何應(yīng)對目前的困境，山水環(huán)境在公告中稱，公司后續(xù)對外將積極開拓市場，加大優(yōu)質(zhì)項目拿單力度，促進業(yè)務(wù)良性發(fā)展， 提高盈利能力和抗風(fēng)險能力;對內(nèi)將繼續(xù)加強內(nèi)部控制管理，控制營業(yè)成本及費用支出，增強公司的盈利能力。

中信建設(shè)陷兩難境地

2019年11月25日山水環(huán)境發(fā)布公告稱，該公司董事長袁俊山、董秘薛永平已于11月21日向公司董事會遞交了辭職報告，二人的辭職申請將在新任董事長、董秘選舉出來之前后生效，袁俊山辭職后繼續(xù)擔(dān)任董事職務(wù)。

實際上，從2019年7月份成為第一大股東后，來自中信建設(shè)董事已經(jīng)占據(jù)了山水環(huán)境多數(shù)席位，包括總經(jīng)理等一些關(guān)鍵的管理崗位。

市場猜測，除了目前的董事長及高管辭職公告，山水環(huán)境接下來還會陸續(xù)發(fā)布一些公告，中信建設(shè)可能將全面入主。但現(xiàn)實是，中信建設(shè)成為山水環(huán)境第一大股東后，并沒有出現(xiàn)持續(xù)增持等動作。

有接近中信建設(shè)的消息人士表示，中信集團對中信建設(shè)入股山水環(huán)境后出現(xiàn)的持續(xù)虧損不滿，內(nèi)部開始討論后續(xù)的多種可能。

其實，從入股山水環(huán)境開始，中信建設(shè)從業(yè)務(wù)協(xié)同、融資等多方面都給與了大力支持。

僅2018年，以山水環(huán)境股權(quán)為質(zhì)押，山水環(huán)境實際控制人從中信建設(shè)直接或間接獲得融資數(shù)億元用于企業(yè)發(fā)展。

山水環(huán)境近兩年獲得的多個業(yè)務(wù)也與中信建設(shè)有關(guān)。如中國(駐馬店)國際農(nóng)產(chǎn)品加工產(chǎn)業(yè)園一期 PPP 項目內(nèi)的多個包項都是直接從中信建設(shè)拿到的工程。

理想很豐滿，現(xiàn)實很骨感。與中信建設(shè)的設(shè)想不同，在獲得中信方面大力的支持同時，山水環(huán)境依然沒能形成健康發(fā)展，其經(jīng)營業(yè)績卻不斷惡化，中信建設(shè)不得不面臨巨大壓力。

有業(yè)內(nèi)人士表示，對于中信建設(shè)，到底是從山水環(huán)境甩手離去還是控盤自營，目前還不得而知，但現(xiàn)實是，即便中信建設(shè)想抽身而退，但在目前整體外部環(huán)境不佳的大背景下，也很有可能是“斷臂”行為。(里豫 鄧玉蕊)