3月LPR持平 宏觀經濟數據表現理想

3月LPR(貸款市場報價利率)如期公布。3月21日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2022年3月21日LPR)：1年期為3.7%，5年期以上為4.6%，兩個期限均與上個月保持一致。

LPR保持不變，符合市場預期。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華分析，一方面是因為作為LPR錨的MLF利率維持不變，另一方面則是1-2月宏觀經濟數據表現理想。將1、2月金融數據合并看，實體經濟融資并不弱，貨幣環境保持適度，央行保持定力，預計需要等待數據進一步指引。

北京商報記者注意到，3月15日，央行等額操作100億元逆回購和超額續做2000億元MLF，中標利率分別為2.1%和2.85%，與此前持平。另外，LPR近兩月也一直持平在1年期3.7%、5年期以上4.6%的報價，二者自今年1月下降之后，連續第二個月保持不變。

“LPR構成的MLF利率和加點均未滿足下降條件。”從原因上看，中國民生銀行首席研究員溫彬同樣指出，政策利率未下調，預示著本月LPR報價大概率保持不變。另外，年初以來銀行持續加大信貸投放力度，降低實體經濟融資成本，在本月未進行降準、降息的情況下，銀行受資金成本約束，點差壓降目標未能達到。

溫彬近一步指出，從內部來看，LPR報價持平，體現了貨幣政策堅持穩健中性，保持戰略定力。央行通過逆回購+MLF的組合，保持市場流動性合理充裕。合計前兩個月金融數據，體現了金融持續加大對實體經濟的支持力度。但2月新增信貸和社融不及預期，反映出有效需求仍然偏弱，經濟走勢需進一步確認，政策支持有必要視實際情況采取針對措施。因此，本月政策利率和LPR保持不變具有一定合理性。

另從外部來看，溫彬稱，美聯儲加息落地，上調聯邦基金目標利率25個基點至0.25%-0.5%區間，基本符合預期。目前，中美十年期國債收益率利差收窄至60多個基點，這或也是本月未降息的一個原因，但整體上看，美聯儲加息25個基點對我國貨幣政策的掣肘相對有限。

從目前來看，LPR維持穩定，對市場影響中性。周茂華指出，一方面，LPR保持不變，并未改變央行偏積極政策取向，穩健貨幣政策精準、靈活應對實體經濟面臨的困難，支持實體經濟力度并未減弱;另一方面，市場流動性保持合理充裕。基本面與政策面前景對市場繼續保持友好。

正如今年政府工作報告所提出的，“推動金融機構降低實際貸款利率、減少收費”，這也意味著雖然本月LPR保持不變，銀行也會按照相關政策要求，繼續通過多種途徑加大對實體經濟的支持力度，實現實際融資成本的穩中有降。

至于對房地產市場的影響，中原地產首席分析師張大偉指出，最近房地產的各種寬松預期頻繁出現，但實質性的利好政策并不多。所以市場都在期待最近5年期LPR可以微調，但沒有出現，疊加疫情影響，可能市場上升的幅度會放緩，整體看，當下市場購房者期待看到更多降低首付、降低利率的政策出現。

需要注意的是，3月16日召開的金融委會議強調，要切實振作一季度經濟，貨幣政策要主動應對，新增貸款要保持適度增長。在業內看來，會議釋放了穩增長的充分決心，非常及時地穩定了預期，提振了信心。未來降準、降息概率在增加。

對于貨幣市場后續走向，溫彬認為，未來，穩健的貨幣政策將繼續加大對實體經濟的支持力度，發揮總量和結構性政策功能，強化跨周期和逆周期調節。降息和降準仍然具有空間，預計貨幣政策將堅持以我為主、主動作為，根據形勢變化和實體經濟所需，適時實施降息、降準等對穩增長有利的政策，同時應對好各種風險沖擊，確保經濟運行在合理區間。

周茂華同樣稱，預計后續降準、降息等工具仍處于工具箱，從趨勢看，內需處于恢復階段，國內部分企業仍面臨不小挑戰，如果后續實體經濟融資需求，內需恢復不夠理想，進一步降低實體經濟融資成本壓力將有所上升。(劉四紅)