焦點滾動:小鵬汽車，業績冰點，等待拐點｜Q1財報全視角

“從一個逆生長到一個正循環是很不容易的。”在經歷業績痛苦的一個季度后，何小鵬坦言。

Q1汽車毛利為負數，且低于預期。

(資料圖)

這是近三年來小鵬汽車汽車毛利率最低的季度。也充分顯示出一款關鍵產品的失敗+去產能逆周期+價格戰，對新企業的打擊度多高。

財報顯示，2023年第一季度，小鵬汽車實現營業收入40.3億元，同比下降45.9%；凈虧損為23.4億元，同比增加37.6%；毛利率為1.7%，同比降低了10.5個百分點。汽車毛利率更是跌至-2.5%。

恰逢近期美股整體下行，內外疊加后，昨夜小鵬美股股價盤中一度最高跌去16%，收盤價跌近8%。

針對利潤比預期還低，小鵬汽車給出的解釋是：這是短期現象，一季度汽車市場中打價格戰，小鵬進行了“新春調價”，銷售促銷增加，疊加新能源汽車補貼期結束。

雖說是短期現象，但是冰點的焦灼還要持續至少一個季度。

小鵬汽車第一季度總交付量為1.8萬輛，給第二季度交付指引為2.1~2.2萬輛，大概就是月均7000多，這跟4月的銷量一致。

也就是說要看到小鵬業績的真正起色，得等到下半年G6上市。

在Q1的至暗時刻，小鵬做了哪些具體改變？新品反彈發力下半年，小鵬有哪些子彈？能否帶來何小鵬期待的銷量拐點？Q1財報會做了解答。

降本慢，二季度還要熬

去年底的內部調整后，總裁王鳳英已全面負責產品規劃與銷售服務體系，大幅提升了銷售服務的能力和效率，并在品牌營銷上進一步強化。

在內部組織管理結構上，小鵬汽車貿易公司和UDS（用戶發展服務中心）兩個渠道團隊完成合并；銷售體系上，全國兩大渠道的銷售大區撤除，調整為小區制。建立了更扁平的渠道管理和響應更快的中臺。

何小鵬表示，小鵬營銷和服務體系調整后，核心指標NPS（凈推薦值）從年初開始持續提升，并在4月回到行業前列水平。

從數據看，降本增效有一定成果，但是對銷量基盤小的新勢力來說，降本潛力有限。

Q1小鵬的銷售、一般及行政開支為人民幣13.9億元，同比減少15.5%，環比減少21%。主要由于特許經營店傭金減少、營銷和廣告開支減少。考慮到宏觀經濟動蕩和全汽車產業去產能，小鵬在謀求銷量增長階段銷售費用的降本空間幾近極限。

但是與此同時，小鵬還要繼續為新車燒錢。

研發費用繼續增長。第一季度研發開支為人民幣13.0億元，較2022年同期的人民幣12.2億元增加6.1%，并較2022年第四季度的人民幣12.3億元增加5.3%。

小鵬表示，研發費用同比和環比增加主要由于新車型項目開發相關的開支增加以支持未來增長。對于G9踩空后產品力欠缺的小鵬汽車來說，研發費用的增長不可避免。

相比之下，產品和銷售端的壓力才是壓倒性的。新老車型交替，G9一季度僅交付了4181輛。特斯拉降價和中低端市場的極致價格卷戰，對于小鵬汽車來說都是精準打擊，因為在蔚小理中，小鵬的價格區間最不利。

小鵬在今年一季度為應對特斯拉價格戰實行了降價策略，其中小鵬旗下的P7、G3和P5各車型指導價分別下調2萬元至3.6萬元不等，這也壓縮了小鵬自身的毛利率空間。令其單車收入水平跌破了20萬元大關，今年一季度僅為19.3萬元。

何小鵬表示，今年2月起，小鵬每月訂單水平環比大幅增長，新品P7i的訂單表現超出預期，但由于供應鏈問題，P7i產能不能滿足交付需求，6月開始，小鵬汽車將和供應商大幅提升零部件產能，進而放大p7i的銷量貢獻。

下半年押注G6

“我們首款采用SEPA2.0技術架構的新車型G6將會在2023年6月正式上市，我相信G6將會成為中國價格介乎人民幣200,000元至人民幣300,000元的新能源SUV市場最受矚目的熱銷爆款之一。”

何小鵬表示，六月份G6會正式上市，七月份開始規模交付并且迅速爬坡。在內部架構調整完成以及新產品G6開始交付之后，他認為，小鵬汽車第三季度將迎來戰略和組織調整后的第一個銷量拐點。

據悉，G6為價格介乎20萬元-30萬元之間的新能源SUV。另外，小鵬汽車將在四季度還計劃推出一款7座純電MPV，內部命名為X9。

G6基于小鵬汽車新近發布的扶搖架構打造，并擁有800V電氣架構、前后車身一體壓鑄、XNGP等先進技術。

據官方，該架構在研發效率和成本控制能力上有很大提升，可將研發周期縮短20%。目前小鵬正在研發的多款車型，涵蓋15-35萬區間，將共享動力、電子電器架構、智能座艙和智能駕駛平臺，部分的零部件通用化率最高可達80%，從而實現新車型研發費用和BOM成本的大幅下降。

新品能否暢銷未可知，首先時間上確實晚了一些。2023年4月16日，小鵬汽車發布其新一代端到端集成技術架構SEPA2.0（智能電動平臺架構），為未來量產車型奠定了基礎。SEPA2.0優化研發效率，節省成本并提升產品體驗。

“G6的月銷量達到P7銷量的兩倍是合格水平。”何小鵬期待今年4季度的月交付量目標增長到2萬臺以上，運營現金流也將相應轉正。

于此同時，小鵬艱辛2023年是小鵬智能技術的一個拐點。3月底，小鵬在廣州、深圳和上海，對多個車型的MAX版本全量推送了NGP和XNGP，首月里程滲透率超過60%，計劃在6月份推出高速NGP2.0。

“展望未來，我們將會以迅速擴大銷量和市場份額作為公司的首要戰略目標。”小鵬汽車名譽副董事長兼聯席總裁顧宏地博士表示。“隨著G6和其他新品帶動銷量的快速增長，我們預期運營現金流大幅改善。”

截至2023年3月31日，現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及定期存款為人民幣341.2億元。

小鵬汽車還將繼續對渠道進行調整，對現有銷售網絡進行優勝劣汰，在提高一、二線城市銷售網絡的效率的同時，將在三、四線城市引入更多優秀的經銷商合作伙伴。

結語：何小鵬表示，從交付量看，從2022年第三季度開始，小鵬會有連續4個季度的挑戰期。他始終認為“危機并存”。

“這也促使我們更早的思考如何打贏2025淘汰賽，如何進入2027準決賽，通過真正的自我變革，更強有力的新產品和渠道布局，在今年的四季度和三季度都獲得大幅度銷量環比增長。”

何小鵬表示，“我很有信心在接下來的幾個季度打造產品銷量、團隊士氣、客戶滿意度和品牌口碑的正循環。”

盡管上半年銷量不盡如人意，但小鵬汽車今年實現30%銷量同比增長的目標并無變化。