出門問問港交所 IPO 欲沖“ AIGC 第一股”：泡沫還是前景可期-環(huán)球時(shí)訊

現(xiàn)在或許是 AI 公司沖刺 IPO 最好的時(shí)刻。

(資料圖片)

日前，AIGC 企業(yè) Mobvoi Inc.（下稱 " 出門問問 "）已經(jīng)向港交所遞交了 IPO 申請(qǐng)。

出門問問早在 2020 年就推出了通用大模型（UCLAI），并于 2023 年 4 月將其升級(jí)為 " 序列猴子 "。

目前出門問問的大模型落地場(chǎng)景涵蓋 AI 配音、寫作和數(shù)字人等，也斬獲了一定的收入—— 2020 年至 2022 年，AIGC 解決方案的收入分別為 49.60 萬元、0.07 億元和 0.04 億元，占比分別為 0.20%、1.70% 和 8%。

但這顯然不足以撐起出門問問的業(yè)績(jī)，其目前主要盈利模式與其他 AI 企業(yè)并無較大區(qū)別——為 C 端消費(fèi)者提供 AIOT 硬件和為企業(yè)提供 AI 語音交互服務(wù)獲取收入，2022 年這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入合計(jì)達(dá)到 4.60 億元，占比達(dá)到 92%。

此番 IPO 成敗與否，對(duì)于仍處于 " 燒錢 " 階段的出門問問來說頗為關(guān)鍵。

報(bào)告期內(nèi)出門問問仍處于虧損中，2020 年至 2022 年虧損額合計(jì)達(dá)到 9.46 億元。

雪上加霜的是，出門問問的資金并不充裕。截至 2022 年末，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為 0.40 億元。

這都給出門問問的大模型之路帶來更多壓力。

不僅如此，站在出門問問背后的一眾明星機(jī)構(gòu)或也在等待分享這場(chǎng)資本盛宴。截至 IPO 申報(bào)前，Google、紅杉資本、歌爾股份（002241.SZ）分別持有出門問問 13.26%、10.92%、10.03% 的股份。

若此番 IPO 順利，出門問問有望成為港交所的 "AIGC 第一股 "。

曾遇倒閉傳聞

早在 2017 年市場(chǎng)上就曾經(jīng)傳出出門問問即將 IPO 的消息，創(chuàng)始人李志飛當(dāng)年也公開表示兩年內(nèi)將在香港或美國(guó)上市。

但當(dāng)時(shí)間臨近之際，出門問問的 IPO 動(dòng)作卻變得悄無聲息，此后市場(chǎng)還流傳著其或面臨倒閉的傳聞。

從報(bào)告期收入結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變可以發(fā)現(xiàn)，出門問問曾經(jīng)有過迷茫時(shí)刻。

出門問問的收入分成針對(duì)內(nèi)容創(chuàng)作者的 AIGC 應(yīng)用、企業(yè)定制化 AI 解決方案、針對(duì) C 端消費(fèi)者的 AIoT 設(shè)備三大板塊。

2020 年、2021 年，以耳機(jī)、跑步機(jī)等智能設(shè)備為代表的 AIoT 業(yè)務(wù)撐起了出門問問大部分收入，同期收入分別為 2.20 億元、3.38 億元，占比分別為 83%、85%。

但 2022 年出門問問的 AIoT 設(shè)備收入?yún)s縮水至 1.97 億元，同比下滑了 41.72%。

收入銳減的背后，直面 C 端客戶的出門問問很難與蘋果、華為、小米等具備較強(qiáng)品牌優(yōu)勢(shì)的大廠 " 抗衡 "。

2017 年出門問問、小米就曾公然 " 互懟 "。

當(dāng)年 3 月 21 日小米發(fā)布新品 4A 電視，當(dāng)天出門問問發(fā)文稱在與小米 4A 電視上的合作中受到不公平待遇——出門問問宣稱其為小米的新品發(fā)布會(huì)提供語音交互支持，但后者在發(fā)布會(huì)上對(duì)其支持 " 只字未提 "。

從李志飛后來的表態(tài)來看，當(dāng)時(shí)出門問問的危機(jī)已然出現(xiàn)。

" 當(dāng)時(shí)出門問問直接與小米、百度、華為等巨頭正面交鋒，面對(duì)巨頭的補(bǔ)貼行為，完全沒有還手之力。那是我第一次意識(shí)到，與巨頭的競(jìng)爭(zhēng)非常可怕。" 李志飛比接受媒體采訪時(shí)表示。

發(fā)覺直接與大廠競(jìng)爭(zhēng) AIoT 設(shè)備并不明智后，出門問問抓住了汽車行業(yè)語音交互系統(tǒng)升級(jí)的 " 救命稻草 "。

出門問問的企業(yè)定制化 AI 解決方案主要為汽車、金融、醫(yī)療等行業(yè)提供 AI 語音支持，2022 年已創(chuàng)收 2.63 億元，同比增長(zhǎng)了 405.77%，占比更是達(dá)到 52.60%。

汽車公司 A" 功不可沒 "。

2021 年、2022 年，出門問問通過為 A 公司提供車載語音交互服務(wù)斬獲 0.03 億元、2.13 億元的收入，2022 年占總收入的比重高達(dá) 42.60%，同比提升了 41.80 個(gè)百分點(diǎn)。

雖然出門問問并未在招股書中披露汽車公司 A 的公司名稱，但從種種跡象來看該公司或指向了大眾汽車集團(tuán)（中國(guó)）（下稱 " 大眾 "）。

" 我們于 2017 年與汽車附屬公司 A 成立一家合營(yíng)企業(yè)公司— Mobvoi JV。" 出門問問在招股書指出。

公開資料顯示，Mobvoi JV 或正是出門問問和大眾合資設(shè)立的合資公司 " 大眾問問 "。

從 AIoT 設(shè)備到抱緊汽車客戶 " 大腿 " 的 AI 語音交互定制化服務(wù)業(yè)務(wù)，出門問問至少 " 活下來 " 并走到了 IPO，只是此番業(yè)績(jī)的飛躍是否具有可持續(xù)仍然是一道待解的謎題。

事實(shí)上，國(guó)內(nèi)的 AI 企業(yè)日子并不好過。

"AI 四小龍 " 之一的商湯 -W（0020.HK）2022 年?duì)I業(yè)收入、凈虧損分別為 38.09 億元、60.45 億元，其中收入同比下滑了 18.97%。

今年 5 月，科創(chuàng)板 IPO 被否項(xiàng)目——未盈利 AI 人機(jī)對(duì)話企業(yè)思必馳科技股份有限公司由于無法說明是否具備扭虧為盈的能力，被上市委直接投下了否決票而與科創(chuàng)板無緣。

對(duì)于 AI 企業(yè)來說，持續(xù)經(jīng)營(yíng)假說的支柱仍然沒有那么穩(wěn)固。

大模型競(jìng)賽勝算幾何

"AI 下一代風(fēng)口 " 的 AIGC 已然吸引資本市場(chǎng)的眾多目光。

5 月 30 日開盤，英偉達(dá)（NVDA.O）的市值一度高達(dá) 1 萬億美元，成為全球第一家市值突破萬億美元的芯片公司。

選擇在 AIGC 風(fēng)口正盛之際沖刺 IPO，對(duì)于出門問問來說或許剛好迎來估值熱度。

在 AIGC 應(yīng)用上，出門問問早在 2020 年就推出了通用大模型（UCLAI），并于 2023 年將其升級(jí)為 " 序列猴子 "。

依托該模型，出門問問針對(duì)內(nèi)容創(chuàng)作者先后推出了具有 AI 配音功能的 " 魔音工坊 "、寫作助手 " 魔撰寫作 "、AI 數(shù)字人 " 奇妙元 "。

" 根據(jù)灼識(shí)諮詢報(bào)告，我們是亞洲為數(shù)不多的具有建立通用大模型能力的 AI 公司之一。按 2022 年 AIGC 解決方案收入計(jì)，我們是中國(guó)最早一批起步、營(yíng)收最高的專注于 AIGC 技術(shù)的 AI 公司。" 出門問問表示。

但出門問問引以為傲的 "AIGC 應(yīng)用 " 在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中的收入規(guī)模仍相當(dāng)有限。

2020 年至 2022 年，AIGC 業(yè)務(wù)收入分別僅為 49.60 萬元、0.07 億元和 0.04 億元，占比分別為 0.20%、1.70% 和 8%。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)的大模型競(jìng)爭(zhēng)格局正在日趨紅海。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)已有三六零、百度等超 30 家企業(yè)的大模型陸續(xù)亮相，廠商涵蓋了互聯(lián)網(wǎng)巨頭、AI 上市公司、服務(wù)器龍頭企業(yè)等，

" 當(dāng)大模型表面不再稀缺后，實(shí)質(zhì)格局更像‘太極拳’：易學(xué)難精。因?yàn)殚_源基礎(chǔ)以及大公司本身的算力儲(chǔ)備與資金實(shí)力，單純發(fā)布一個(gè)大模型門檻沒有市場(chǎng)想象中那么高。" 民生證券分析師計(jì)算機(jī)行業(yè)首席分析師呂偉表示。

呂偉認(rèn)為，擁有搜索引擎等高質(zhì)量數(shù)據(jù)的公司、掌握音箱等物聯(lián)網(wǎng)終端數(shù)據(jù)的公司以及垂直行業(yè)有絕佳數(shù)據(jù)卡位優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，或?qū)⒃谖磥?AI 競(jìng)爭(zhēng)中掌握主動(dòng)權(quán)。

如此來看，出門問問確實(shí)具備一定的數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，旗下涉及多行業(yè)的定制化 AI 解決方案可以在一定程度上為出門問問訓(xùn)練大模型提供數(shù)據(jù)支持。

但大模型需要 " 燒錢 "，出門問問的資金壓力并不小。

國(guó)盛證券估算，GPT-3 的單次訓(xùn)練成本就高達(dá) 140 萬美元，一些更大的大型語言模型則訓(xùn)練成本最高可達(dá)到 1200 萬美元。

截至 2022 年末，出門問問的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為 0.40 億元，較 2021 年末減少了超 6 成。

回溯出門問問一路走來，可謂 " 出道即巔峰 "。

出門問問的創(chuàng)始人李志飛曾是 Google 的機(jī)器翻譯科學(xué)家，其回國(guó)創(chuàng)業(yè)還獲得了老東家 " 真金白銀 " 支持。

在 C 輪、D-2 輪融資時(shí)，Google 合計(jì)購買了出門問問 1.87 億股股份。截至 IPO 申報(bào)前，Google 持有出門問問 13.26% 的股份。

除此之外，出門問問的明星股東還包括紅杉資本、歌爾股份，二者分別持有 10.92%、10.03% 的股份。

" 科學(xué)家 + 明星資本 " 打造的出門問問是否有望成為 " 港交所 AIGC 第一股 "，備受矚目。