一年賣出 8 億杯，年輕人喝出一個 IPO

因 " 秋天的第一杯奶茶 " 一天賣一億的茶百道，要上市了。

(資料圖)

投資家網獲悉，四川百茶百道實業股份有限公司（以下簡稱 " 茶百道 "）正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，中金公司擔任獨家保薦人。

今年 6 月，茶百道完成了成立 15 年以來的第一筆也是唯一一筆融資，由蘭馨亞洲領投，正心谷資本、草根知本、中金資本、番茄資本跟投，總融資規模達 10 億元。

僅此一輪融資，將茶百道的估值推高至 180億元，直接躋身獨角獸企業陣營。如果茶百道順利登陸港交所，將成為繼奈雪的茶之后，第二家登陸資本市場的新茶飲明星企業。

一

公開資料顯示，茶百道由王霄錕創立于 2008 年，首家門店開在成都溫江二中附近，以學生為目標群體，是輕資產的小店模式。

從成立時間來看，茶百道算是新茶飲賽道的 " 老前輩 " 了。眼下的行業頭部玩家喜茶成立于 2012 年，" 新茶飲第一股 " 奈雪的茶則成立于 2015 年，這一年也被外界稱為新茶飲元年。

雖然搶占了市場先機，但茶百道在成立初期堅持穩扎穩打策略，發展速度實在算不上快。追溯發現，茶百道用了漫長的8年時間，門店數量才剛剛突破 100家。

2016 年，茶百道開放成都地區加盟，情況開始改觀。2017 年，茶百道的門店數量增至 180 家。平均下來，成立 9 年間，茶百道每年僅開出 20 家門店。

更大的轉機發生在 2018年，當年茶百道正式放開全國加盟，在規模擴張的道路上開始狂飆猛進，通過 " 直營 +加盟 " 的模式，在全國市場瘋狂跑馬圈地。

值得一提的是，當年茶百道還進行了一次全面的品牌升級，發源于成都的茶百道，將帶有成都屬性的大熊貓元素融入到產品設計中，品牌 IP" 丁丁貓 " 就此誕生。

茶百道有意將品牌打造成網紅 IP，這一招果然奏效，成功吸引了大批消費者，尤其是年輕人前來打卡。不得不說，茶百道在營銷方面還是很有天賦的。

與此同時，茶百道加速產品推新，相繼研發出豆乳玉麒麟、楊枝甘露、茉莉奶綠、超級杯水果茶等爆款單品，甚至突破性地推出了含白酒的奶茶 " 醉步上道 "。

除現制茶外，茶百道還推出了茶葉禮盒、茶杯、茶葉等衍生產品，受到年輕人的熱烈追捧，一躍成為網紅品牌。

在多重發力的共同作用下，茶百道門店數量激增，在全國市場落地開花。據窄門餐眼數據顯示，2019 年至 2022 年，茶百道新增門店數量分別為 367 家、1485 家、2844 家、1817 家。

茶百道的加盟店，主打一到四線城市的醫院、街邊、交通樞紐等人流密集區，且整體以外賣業務為主，外賣營收貢獻可達 70%-80%。

茶百道戰略性地在全國各線城市鋪設門店，在維持一線及新一線城市的地位及知名度的同時，不斷向擁有巨大消費增長潛力的低線城市滲透，這一布局確保其可服務更多消費者、在各線城市建立品牌知名度。借此，茶百道在全國消費者的視野中占據了一席之地。

今年 4月，茶百道宣布，其門店數量已經突破 7000家。據招股書顯示，目前，茶百道在全國共有 7117 家門店，遍布全國 31 個省份，實現中國大陸所有省份及各線級城市的全覆蓋。

二

加盟模式不僅讓茶百道的經營規模如滾雪球般越來越大，也推動其業績節節攀升。

招股書顯示，2020年至 2022年，茶百道的營收分別為 10.80億元、36.44億元和 42.32億元，復合年增長率為 97.9%；凈利潤分別為 2.38億元、7.79億元和 9.65億元，復合年增長率為 101.3%。

今年第一季度，茶百道的業績繼續保持高速增長，公司營收同比增長 53.0% 至 12.46 億元，凈利潤同比增長 50.7% 至 2.85 億元，凈利潤率則為 22.9%。

而根據此前蜜雪冰城遞交的招股書顯示，2019 年至 2021 年，蜜雪冰城的凈利潤率分別為 17.2%、13.5%、18.5%。對比發現，雖然茶百道的門店數量遠不及門店超過2萬家的蜜雪冰城，但其凈利率明顯更勝一籌。

2022 年，茶百道門店的零售額達到約人民幣 133 億元，2020 年至 2022 年的年復合增長率達 139.7%。茶百道成為中國前十大新式茶飲企業中增長最快的一家，在 2020 年至 2022 年間的零售銷售額年復合增長率最高。

2022 年，茶百道共賣出 7.94 億杯奶茶，總零售額達到約 133.32 億元，平均每單價格為 28.6 元。以此計算，2022 年，茶百道單杯奶茶價格約為 16.79 元。

根據弗若斯特沙利文的報告，按2022年零售額計，茶百道在中國新式茶飲店市場中排名第三，市場份額達到 6.6%。

近日，因為 " 秋天的第一杯奶茶 " 這個老梗，新茶飲賽道迎來了一波爆賣行情，各大玩家捷報頻傳。其中，蜜雪冰城宣布一天賣出 1200 萬杯，茶百道更是在戰報里表示 1 天賣了 1 個億。

在奶茶爆賣的背后，開遍大街小巷的加盟店功勞不小，這也是茶百道的強項。報告期內，茶百道的加盟店數量均占在營門店總數的99%以上，直營店的數量始終保持在個位數階段。

或因如此，茶百道的收入主要來源于向加盟商銷售原材料和設備。招股書顯示，茶百道的客戶主要包括加盟商，2022 年貨品及設備銷售收入為 40.2 億元，營收占比為 95%。從 2020 年到 2023 年前三個月，茶百道該項收入占比均超過 93%。

今年 4 月，茶百道進行了全新的品牌升級，將茶百道的英文從中文全品 "chabaidao" 變為了 "ChaPanda"，品牌 logo 也從熊貓的耳朵形象變為更直觀的大熊貓形象。據悉，茶百道還在成都大熊貓繁育研究基地選擇終身認養了一只大熊貓，取名叫 " 茶茶 "。

今年 6月，茶百道完成了成立 15年以來的第一筆也是唯一一筆融資，由蘭馨亞洲領投，正心谷資本、草根知本、中金資本、番茄資本跟投，總融資規模達 10億元。

僅此一輪融資，將茶百道的估值推高至 180億元，直接躋身獨角獸企業陣營。憑借持股關系，創始人王霄錕和劉洧宏夫婦身價超過 140億元。

拿到融資的茶百道，極有可能成為繼蜜雪冰城之后，下一個達成 " 萬店計劃 " 的奶茶品牌。

如今，茶百道面向港股發起 IPO 沖鋒，倘若茶百道順利登陸港交所，將成為繼奈雪的茶之后，第二家登陸資本市場的新茶飲明星企業。

三

盡管茶百道整體表現不錯，但在 IPO 道路上仍面臨不少挑戰。

統計數據顯示，新式茶飲店行業的市場規模由 2017 年的人民幣 668 億元增至 2022 年的人民幣 2029 億元，年復合增長率約為 24.9%。新式茶飲店行業的市場份額由 2017 年的 58.0% 增至 2022 年的 66.4%。

在可預見的未來，隨著消費升級和優質茶飲需求上升，預計到 2027 年新式茶飲店行業市場規模有望增至人民幣 4845 億元，占 2027 年中國飲品店行業 69.5% 的市場份額。

不過，從行業競爭格局來看，目前中國新式茶飲店市場較為分散。按 2022 年零售額計，前五大參與者的市場份額合計約為 31.6%。茶百道作為中國第三大新式茶飲公司，占據約 6.6% 的市場份額。

此外，新茶飲賽道的不同價位段已經誕生了典型代表品牌，如喜茶、奈雪的茶以高端著稱，產品定價在 20 元以上；茶百道、書亦燒仙草穩居 10-20 元價位段；在 10 元以下的價位段則是 " 奶茶界拼多多 " 蜜雪冰城一家獨大。

近年來，隨著喜茶與奈雪的茶等行業頭部玩家相繼降價并開放加盟模式，新茶飲賽道的競爭愈演愈烈，各大品牌之間的爭奪戰也從一、二線城市蔓延至三、四線城市等下沉市場。

以喜茶為例，自 2022 年 11 月宣布開放加盟后，喜茶于近日宣布品牌已進入超 240 個城市、門店總數突破 2000 家。據窄門餐眼數據顯示，2023 年，喜茶新開門店多達 1485 家。

在市場布局方面，喜茶門店位于新一線、二線、三線、四線城市的占比分別為 23.05%、22.35%、20.56%、12.13%，可以說是從上到下貫穿一體，并且門店擴張速度之快大家有目共睹。

值得注意的是，加盟模式就是一把雙刃劍，在短時間內推高新茶飲品牌經營規模的同時，也埋下了經營隱患，品牌方對加盟店無法做到有效控制與及時監督，不少品牌都曾曝出產品質量問題，引發消費者不滿。

忙于跑馬圈地的同時，資金的重要性不言而喻，不少新茶飲品牌萌生了上市融資的想法。在茶百道赴港 IPO 之前，蜜雪冰城的 A 股 IPO 申請于去年 9 月獲受理，擬登陸深交所主板，沖刺 "A 股新茶飲第一股 "。

今 1 月，有傳聞稱蜜雪冰城已經撤回 IPO 相關資料。蜜雪冰城回應稱：" 公司的上市工作正常推進中，暫時沒有接到任何相關通知。" 近期，蜜雪冰城并未對外公布最新上市進度。

在茶百道沖擊 IPO的同時，不少新茶飲品牌應聲而起，古茗、滬上阿姨、霸王茶姬等相繼傳出上市消息，新茶飲賽道儼然形成了一股 IPO上市潮。

對比來看，這些品牌與茶百道之間存在諸多相似之處。例如，古茗、滬上阿姨、霸王茶姬都是從發源地以加盟模式擴張至全國市場，門店重點布局新一線、二線與三線城市，品牌客單價均位于 10-20 元價位段，其中古茗、滬上阿姨的門店數量均接近 7000 家量級。

當新茶飲品牌紛紛搶灘 IPO，戰火也從一級市場燒到二級市場，即便茶百道早一步遞交了招股書，但哪個品牌能夠搶先一步成功上岸，目前還是未知數。