二季度GDP同比增長7.9% 消費修復節奏好于預期

據國家統計局15日公布的數據，初步核算，上半年國內生產總值為532167億元，按可比價格計算，同比增長12.7%，比一季度回落5.6個百分點;兩年平均增長5.3%，兩年平均增速比一季度加快0.3個百分點。分季度看，一季度同比增長18.3%，兩年平均增長5.0%;二季度增長7.9%，兩年平均增長5.5%。

上半年，全國規模以上工業增加值同比增長15.9%，兩年平均增長7.0%，比一季度加快0.2個百分點;其中二季度同比增長8.9%。此外，上半年，全國固定資產投資(不含農戶)為255900億元，同比增長12.6%，6月份環比增長0.35%;兩年平均增長4.4%，比一季度加快1.5個百分點。同時，上半年，社會消費品零售總額為211904億元，同比增長23.0%，兩年平均增長4.4%，比一季度加快0.2個百分點;其中二季度同比增長13.9%，兩年平均增長4.6%。

“二季度實際GDP兩年平均增速為5.5%，較一季度的5.0%進一步恢復。其中第二產業名義和實際GDP兩年平均增速分別為9.3%、6.1%，快于一季度的7.2%和6.0%;第三產業名義和實際GDP兩年平均增速分別為7.4%、5.1%，快于一季度的6.6%、4.7%。在防控常態化影響居民生活半徑的背景下，第三產業恢復程度仍相對偏低，速度偏慢，和疫情前有明顯差距，未來仍有空間。”廣發證券首席宏觀經濟學家郭磊15日分析認為。

業內人士指出，從趨勢上看，經濟已經形成穩中加固的恢復態勢，兩年平均增速二季度高于一季度，預計三季度可能高于二季度。從結構上看，比較能代表經濟內生動能的制造業投資明顯向好，即便受到了廣深局部疫情的擾動，消費也維持了逐漸改善態勢，這對經濟后續的穩步恢復也將起到較強的支撐作用。

工業生產延續前期景氣

【數據回放】6月份，全國規模以上工業增加值同比增長8.3%，兩年平均增長6.5%，略高于預期;環比增長0.56%。

【解讀】廣發證券首席宏觀經濟學家郭磊：工業增加值兩年平均增速略低于5月的6.6%，但主要是因為2019年6月基數跳升1.3個點。環比季調對工業增加值來說是一個比較穩定的指標，6月工業增加值環比5月增長0.56%，高于4月的0.52%和5月的0.53%。

此外，發電量環比為5.9%，在2010年以來屬于次高，亦高于2010年以來環比均值的4.1%。特別值得指出的是，這是在汽車因“缺芯”出現產量、增加值雙雙負增長的背景下實現的，更顯工業部門韌性。同時，二季度，全國工業產能利用率為78.4%，高于一季度的77.2%，亦高于疫情之前2019年四季度的77.5%。

制造業投資繼續向好

【數據回放】1-6月全國固定資產投資25.6萬億元，同比增長12.6%，兩年平均增長4.4%，比1-5月提升0.2個百分點，連續4個月上升。從兩年復合增速看，地產、基建、制造業分別為8.2%、2.4%和2%。

【解讀】浙商證券首席經濟學家李超：工業品價格上行、企業利潤的恢復、庫存周期上行使得企業中長期資本開支意愿較強，在信貸資金支持的情況下，有望對制造業投資提供較強的支撐。從6月當月同比增速看，地產、基建、制造業投資增速分別為6%、-1.5%和16.4%，5月分別為9.8%、-2.5%和13.5%，制造業投資繼續改善，強于基建、地產投資，基建仍然疲弱，地產下行幅度相對較大。

全年看，地產投資增速大概率保持緩慢下行，較具韌性，基建投資增速維持低位，制造業投資環比增速自3月起持續高于歷史同期均值，體現出明顯的修復行情，預計短期仍可持續，但隨著企業盈利見頂回落，預計下半年也將面臨下行壓力。

消費修復節奏好于預期

【數據回放】6月社會消費品零售總額同比增長12.1%，2019年-2021年兩年復合增速4.9%，快于5月的4.5%和4月的4.3%。

【解讀】郭磊：除汽車以外的消費品零售額同比增長13.1%。社會消費品零售總額環比為0.7%，低于5月高位的0.8%，但仍好于預期。城鎮和鄉村兩年消費增速分別為4.8%和5.5%，分別高于5月的4.5%和4.7%、4月的4.3%和4.3%。扣除價格因素，上半年居民人均可支配收入兩年平均實際增長5.2%，略低于同期經濟增速;但較一季度兩年平均增速的4.5%繼續改善。

汽車對消費同樣存在拖累，除汽車以外的消費增速比整體快1個百分點。此外還有兩個好的跡象，一是前期恢復程度偏低的鄉村消費邊際改善趨勢更為明顯;二是居民人均可支配收入增幅仍低于GDP增速，但較一季度繼續改善。(劉揚)