人均 2.63 萬元，近 4 萬消費者撐起“植發(fā)第一股” 10 億收入

植發(fā)機構(gòu)的日子不好過，但它相信，明天的日子不會更難過。

近日，" 植發(fā)第一股 " 雍禾醫(yī)療（02279.HK）發(fā)布 2022 年年報，公司全年實現(xiàn)收入 14.13 億元，全年虧損近 8600 萬元，系近五年來首次虧損。從業(yè)務(wù)看，公司植發(fā)服務(wù)的人數(shù)和客單價均下滑，被視為公司增長第二曲線的養(yǎng)固業(yè)務(wù)的毛利率和復(fù)購率也在下降。

【資料圖】

但公司并沒有放緩腳步的意思，反而因為 " 看好未來國內(nèi)經(jīng)濟以及植發(fā)行業(yè)的發(fā)展 " 計劃繼續(xù)擴張門店，預(yù)計 2023 年收入恢復(fù)到 2021 年水平，2024 年底植發(fā)機構(gòu)數(shù)量達 100 家。

但二級市場的表現(xiàn)并不樂觀。Wind 數(shù)據(jù)顯示，2023 年開年至今，雍禾醫(yī)療股價跌幅超過 34%，已經(jīng)超過 2022 年全年 24.84% 的跌幅。

業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧

毛利率下滑 11.1 個百分點

植發(fā)醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療養(yǎng)護服務(wù)是雍禾醫(yī)療的兩大業(yè)務(wù)板塊。2022 年，公司的植發(fā)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入 10.3 億元，在總收入中占比 72.9%；醫(yī)療養(yǎng)固業(yè)務(wù)收入為 3.63 億元，在總收入中占比 25.7%。

圖片來源：公司年報截圖

盡管收入結(jié)構(gòu)變動不大，雍禾醫(yī)療的各項業(yè)務(wù)收入均同比下滑，公司毛利潤從 2021 年的 15.8 億元下滑至 8.73 億元，毛利率由 72.9% 下降 11.1 個百分點至 61.8%。

一方面，2022 年雍禾醫(yī)療全國門店總到診量下降約四成，59 家門店因遵守部分城市的相關(guān)防疫措施而暫停 / 限制運營，平均停業(yè)時間為 38 天，公司稱，"2022 年初的疫情已導(dǎo)致若干城市對集團服務(wù)的需求減弱，繼而對集團造成縮減營運規(guī)模的壓力 "。

另一方面，醫(yī)生接診制度實施后產(chǎn)生門診醫(yī)生的人工成本，以及公司處在擴店階段，使用權(quán)資產(chǎn)折舊及裝修攤銷等固定成本較高，也是雍禾醫(yī)療毛利率下滑的原因。

公司的銷售及營銷開支也出現(xiàn)罕見下滑，同比下降 28.51% 至 7.67 億元。對此，公司解釋稱，系根據(jù)疫情影響的不同區(qū)域和時間階段，調(diào)整相應(yīng)的營銷策略用以控制營銷成本和提高營銷轉(zhuǎn)化率；另外，在公司成本中占比最大的員工成本同比減少 15.66%，主要是由于手術(shù)量下降，醫(yī)療團隊的績效工資有所下降，導(dǎo)致變動人工成本下降。

未來，這種收入、成本雙降的情況是否延續(xù)，較大程度上取決于公司需要多久時間從疫情中 " 緩過來 "。

4 月 6 日，雍禾醫(yī)療方面提供給《每日經(jīng)濟新聞》的年度業(yè)績電話會紀要展現(xiàn)了一個切面。紀要顯示，" 從行業(yè)來說，今年 1、2 月份恢復(fù)非常不錯，門診量相較去年同期有所增長 "。雍禾醫(yī)療認為，從數(shù)據(jù)來看，目前的消費者出現(xiàn)了兩極分化的現(xiàn)象，能力強的消費者的消費水平不降反增，雍禾高端部分的收入占比從去年一季度的 0.04% 增長至今年一季度的 3% 以上；低端部分在價格調(diào)整后也有一定的提升。整體來看，今年的市場比較樂觀。

但公司表示，從雍禾自身來講，去年開店速度、價格調(diào)整、醫(yī)生分級和人才儲備方面變革效果的展現(xiàn)都需要時間。隨著收入不斷恢復(fù)，預(yù)計未來三年整體毛利率能夠逐步恢復(fù)到 2022 年之前的水平。

植發(fā)人數(shù)、客價雙降

計劃 2024 年擴至 100 家店

植發(fā)服務(wù)是雍禾醫(yī)療的核心業(yè)務(wù)，在此前的疫情沖擊下，該部分營收急劇下滑。年報顯示，2022 年，接受雍禾醫(yī)療植發(fā)手術(shù)的患者有 39254 人，同比減少 32.86%；植發(fā)患者的平均消費約 2.63 萬元，同比減少 1.47%。

圖片來源：每經(jīng)記者 吳澤鵬 攝

具體來看，按照公司此前執(zhí)行的三級服務(wù)劃分，2022 年接受普通級、優(yōu)質(zhì)級和雍享級服務(wù)的患者人數(shù)分別為 6154 人、478 人、42 人，同比下降 88.56%、89.22%、83.40%；按照最新的四級服務(wù)劃分，接受業(yè)務(wù)主任、業(yè)務(wù)院長、雍享主任和雍享院長服務(wù)的患者人數(shù)分別為 23169 人、8394 人、835 人和 182 人。

不難發(fā)現(xiàn)，無論采取何種計價規(guī)則，患者始終傾向選擇級別較低的醫(yī)生，但新價格體系搭配公司的拓店行動，或?qū)⒏淖兾磥淼闹舶l(fā)客單價和植發(fā)收入結(jié)構(gòu)。

年報顯示，截至 2022 年 12 月 31 日公司共有 63 家植發(fā)醫(yī)療機構(gòu)。去年公司新開了 6 家雍禾植發(fā)醫(yī)療機構(gòu)和 3 家發(fā)之初女性植發(fā)機構(gòu)，重點是在二三線城市進行植發(fā)門店的下沉拓展。

基于此，紀要顯示，" 高端手術(shù)的價格有所上漲，目前已經(jīng)有 20 萬元以上的手術(shù)，低端手術(shù)配合三四線城市下沉的戰(zhàn)略，也會有一些便宜的手術(shù)，在市場下沉過程當(dāng)中，手術(shù)單價會稍有下降 "。公司認為，未來的手術(shù)價格將呈現(xiàn) U 形結(jié)構(gòu)，一二線城市手術(shù)價格上升，下沉市場手術(shù)價格略有下降。

而雍禾醫(yī)療似乎已決定保住 " 國內(nèi)最大及覆蓋城市最廣的連鎖植發(fā)醫(yī)療集團 " 的稱號，表示將繼續(xù)保持既定的新店開店速度，廣度上通過向低線城市下沉，密度上在一線、新一線城市探索 " 一城多店 " 的布局。另外，公司計劃通過目前已有的 3 家 " 發(fā)之初 " 門店探索女性植發(fā)模式，2024 年再繼續(xù)拓展門店。

紀要給出了一個具體數(shù)字：預(yù)計 2023 年年底，雍禾醫(yī)療的植發(fā)機構(gòu)接近 85 家，規(guī)劃到 2024 年接近 100 家。

養(yǎng)固套餐復(fù)購率微降

北京綜合醫(yī)院預(yù)計今年開業(yè)

2022 年全年，接受雍禾醫(yī)療治療的患者總?cè)藬?shù)達到 104380 人，其中超六成客戶接受的是雍禾醫(yī)療的養(yǎng)固發(fā)服務(wù)，提供這部分服務(wù)的是公司旗下子品牌史云遜，這部分業(yè)務(wù)在去年發(fā)生了較大變化。

一方面，與此前以 " 店中店 " 模式設(shè)立不同，雍禾醫(yī)療開始建立獨立的史云遜醫(yī)學(xué)健發(fā)中心，2022 年新開的中心數(shù)量為 6 家，公司目前在北上廣深擁有 9 家史云遜獨立門店。公司計劃 2024 年開到 30 家以上，2025 年開到 70 家 .

另一方面，史云遜的定位正由 " 生活級養(yǎng)護 " 轉(zhuǎn)變?yōu)?" 醫(yī)療級養(yǎng)護 "，公司紀要提到，具體準備工作包括加速布局醫(yī)療級產(chǎn)品，預(yù)計 2023 年年底上市 5 款醫(yī)療級產(chǎn)品等。

但 2022 年在疫情的擾動下，被雍禾醫(yī)療視為第二增長曲線的養(yǎng)固業(yè)務(wù)表現(xiàn)并不突出，2022 年收入同比下降 37.74%，毛利率同比下降 12.1 個百分點，醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)的復(fù)購率同比下降 0.8 個百分點。其中，包括獨立的史云遜直營店提供的服務(wù)和出售的商品收入在內(nèi)的其他收入為 1980 萬元，同比下降 5.26%。

另外，作為公司從植發(fā)市場走向毛發(fā)醫(yī)療市場的轉(zhuǎn)型抓手，綜合毛發(fā)醫(yī)院的計劃投入有所變化，具體表現(xiàn)為 " 用作中國境內(nèi)網(wǎng)絡(luò)的現(xiàn)有植發(fā)醫(yī)療機構(gòu)進行擴充和升級 " 的剩余計劃內(nèi)款項從 1.847 億港元降至 6740 萬港元，共減少 1.2 億港元。

對應(yīng)地，公司計劃 " 用作在中國整合行業(yè)資源以提升品牌知名度 " 的剩余計劃內(nèi)款項由 2.823 億港元升至 3.783 億港元，" 用作營運資金及一般企業(yè)用途 " 的剩余計劃內(nèi)款項由 0 升至 2420 萬港元。

雍禾醫(yī)療全球發(fā)售所得款項用途及所得款項用途改變

圖片來源：公司年報

為何綜合毛發(fā)醫(yī)院的投入大幅減少？雍禾醫(yī)療的解釋是 " 已開設(shè)上海新醫(yī)院，將廣州及深圳的現(xiàn)有醫(yī)療機構(gòu)轉(zhuǎn)型，并預(yù)期北京新醫(yī)院將于 2023 年 4 月建成。由于裝修及設(shè)備成本減少，設(shè)立這些醫(yī)院的實際成本較預(yù)計成本低 "，"2022 年疫情影響，位于成都及重慶的另外兩家綜合毛發(fā)醫(yī)院各自的業(yè)務(wù)范圍及規(guī)模均顯著縮減。因此落實成立這兩家綜合毛發(fā)醫(yī)院所涉及的成本已大幅降低 "。

記者注意到，雍禾醫(yī)療想做的新事情還有很多。今年 3 月，公司的業(yè)務(wù)延伸到互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域，推出 " 國內(nèi)首家綜合毛發(fā)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院 "。截至 2022 年 12 月 31 日，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為 5.65 億元，同比減少 63.92%。

記者 |林姿辰 編輯 |魏官紅 盧祥勇 杜恒峰

校對 |王月龍

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