中國移動超越茅臺成“股王”？市值計算方法存爭議:天天看熱訊

4 月 17 日，" 移動市值超茅臺成第一 "" 見證 A 股歷史 " 等聲音快速傳播。截至收盤，中國移動 A 股股價突破 102 元 / 股，漲超 4%；貴州茅臺漲超 2%。按照股票軟件的信息，盤中中國移動總市值一度超過了貴州茅臺。

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中國移動為 A+H 上市，兩市股價中，港股股價要明顯低于 A 股。將 213.7 億股本拆開，其中港股股本為 204.6 億，截至 4 月 17 日港股市值為 1.47 萬億港元；A 股股本為 9.03 億，股價突破 102 元后 A 股市值超過 900 億元。按照多地上市公司市值的計算方法：即各市場發行股份 * 各市場股價的加權平均來算，中國移動 A+H 總市值為 1.328 萬億元，和貴州茅臺的 2 萬億元仍有一定差距。從計算結果上看，"A 股市值第一 " 這個說法有待商榷。

不過，獨立電信分析師付亮告訴《每日經濟新聞》記者，近年來，酒企長期占據 A 股市值第一，投資者期待著更多樣的企業 " 出圈 "。

從企業自身來看，作為央企估值重塑的代表企業，中國移動自去年回 A 以來股價有明顯修正。此外，除了相對亮眼的業績，近期該公司還搭上了數字經濟、算力、云計算等多個熱門概念，成為投資者眼中承擔 " 推進 A 股市場健康 " 重任的關鍵力量。

市值和貴州茅臺還有差距

" 見證歷史了 ""A 股市值龍頭易主 "……

4 月 17 日，" 中國移動市值超貴州茅臺成 A 股第一 " 等聲音在資本市場快速傳播。截至收盤，中國移動（SH600941）報收 102.81 元 / 股，漲超 4%；貴州茅臺（SH600519，股價 1753 元 / 股，市值 2.2 萬億元）漲超 2%，總市值超 2.202 萬億元。

乍一看，中國移動與貴州茅臺市值確實十分接近，根據股票軟件給出的數據，盤中中國移動總市值甚至一度超越貴州茅臺，掀起資本市場的討論潮。根據中國移動年報數據，截至 2022 年底，中國移動總股本為 213.7 億股，若以該總股本為數據計算，所謂的 "2 萬億元市值 " 對應的每股股價應在為 93.6 元左右。

但中國移動是 A+H 兩地上市，兩市的股價并不一致，港股股價要明顯低于 A 股。因此，自中國移動 A 股股價逼近 100 元 / 股以來，究竟該如何計算市值，中國移動總市值是否真超越了貴州茅臺，成為投資者熱議和爭論的話題。

將股本進一步拆開，中國移動 A+H 總股本為 213.7 億股，其中港股本 204.6 億，截至 4 月 17 日收盤股價為 69 港元 / 股，港股市值為 1.47 萬億港元。A 股方面，中國移動 A 股股本為 9.03 億股，股價突破 102 元后 A 股市值超過了 900 億元。

按照多地上市公司市值的計算方法，即各市場發行股份 * 各市場股價的加權平均來算，中國移動 A+H 總市值應為 1.328 萬億元。因此，"A 股市值第一 " 的說法有待商榷。

不過，在不少投資者看來，港股運營商市值普遍被低估，這樣計算對中國移動來說有些 " 吃虧 "。付亮也指出，港交所對科技類股票的估值一直偏保守，而且運營商與外界交互少，回歸 A 股后都有了明顯改善。

從資本市場一天的反饋來看，盡管 "A 股龍頭易主 " 是個 " 美麗的誤會 "，但市場明顯渴盼更多樣的企業出圈。回顧歷史，2019 年貴州茅臺股價破千，隨后總市值超過中國石油（SH601857，股價 7.34 元，市值 1.3 萬億元），后于 2020 年超過工商銀行（SH601398，股價 4.73 元，市值 1.7 萬億元）成為總市值第一，此后開啟 A 股 " 茅臺 " 時代。

就此，付亮告訴《每日經濟新聞》記者，健康的股票市場中，市值領先的企業也應該包含多家活躍、想象空間大的 TMT（通信、新媒體、新技術）企業。

數字經濟等利好概念為股價重要推手

雖然 A 股市值龍頭易主一說不對，但中國移動在 A 股市場的估值重塑卻是有目共睹。

今年以來，中國移動漲幅為 51.93%，自去年 2 月回 A 以來漲幅達 79.67%，股價接近翻倍，成為國央企，尤其是長期被低估的電信運營商估值重塑的 " 優秀代表 "。

不過，付亮也指出，中國移動回歸 A 股的時間還不夠長，從傳播上看，A 股上市以來公司還沒有學會給股民 " 講故事 "。更為重要的是，除了學會如何與股民 " 握手 "，運營商要證明自己，還得拿出實在的業績。

財報數據顯示，2022 年，中國移動實現營業收入 9373 億元，同比增長 10.5%；通信服務收入 8121 億元，CHBN 四大市場均有增長；凈利潤為 1255 億元，同比增長 8.2%；董事會建議 2022 年全年派息率為 67%，計劃 2023 年以現金方式分配的利潤提升至當年公司股東應占利潤的 70% 以上。

如果說日賺 3.4 億元帶來的雄厚資本是中國移動被資本看好的核心原因，那與數據要素、云計算、算力、大模型等多項大熱概念都 " 沾親帶故 "，則是其股價快速上漲的重要推手。

從去年中國移動的收入結構來看，公司轉型成效初顯，HBN 收入占通信服務收入比達 39.8%，三年時間提升 8.4 個百分點。被視為 " 第二曲線 " 的數字化轉型收入 2077 億元，同比增長 30.3%，對通信服務收入增量貢獻達到 79.6%，已成為增收主力。

談及熱點概念，中國移動方面在不久前的業績說明會上直言，打造以 5G、算力網絡、能力中臺為重點的新型信息基礎設施；創新構建 " 連接 + 算力 + 能力 " 新型信息服務體系將是今后公司發展的重中之重。數據資源利用方面，2022 年中國移動已形成的大數據收入為 32 億元，成為數據交易的重要供給源之一。

在天使投資人、知名互聯網專家郭濤看來，隨著數字經濟領域利好政策的頻頻釋放，以及元宇宙、AIGC、ChatGPT 等概念的火爆，產業數字化轉型進程將會提速升級，對網絡帶寬、算力和 5G/6G 移動通訊等底層技術支撐業務需求日益旺盛；運營商云業務、IDC 數據中心和 5G 等傳統業務及大數據、物聯網等新業務都有望實現高速增長，成為長期推動中國移動等電信運營商估值重塑的動力。

每日經濟新聞