我們和 20 家投資機構聊了聊“室溫超導”

" 室溫超導 " 事件發酵后，鈦媒體創投家在第一時間聯系了 20 多家硬科技領域的投資機構，他們的回復大多偏向于保守，表示 " 會持續關注，讓子彈再飛一會 "。

實際上投資人的反應完全在預期內，畢竟此前類似的天降 " 風口 " 快被玩兒成 " 狼來了 "，何況是在學術界都爭議巨大的 " 室溫超導 "，LK-99 的復現也僅僅證明了它的抗磁性，而零電阻特性還未被證實。

(資料圖片僅供參考)

至少目前成不了風口

事件起源于 7 月 22 日，韓國量子能源研究所研究團隊在預印本平臺 arXiv 上接連發布兩篇論文，聲稱團隊發現一種改性的鉛磷灰石材料能夠在 400K（127 ℃）以下表現為超導體，并命名為 LK-99。

瞬間，LK-99 材料驗證的話題在 B 站上破 3000 萬瀏覽，" 室溫超導 " 關鍵詞近 14 天的百度搜索指數量呈指數級上升，8 月 1 日，美國超導股票盤前跳漲 71%，最高漲幅達 150%。

" 室溫超導 " 相關話題在全球引起了廣泛地討論，更有聲音將其渲染為第四次工業革命到來的標志，社交媒體為之沸騰。很快事情又迎來了一波反轉，美國超導幾乎回吐了本輪上漲以來的全部漲幅。

熟悉的劇情讓人想到了今年 3 月，美國紐約羅切斯特大學物理學家 Ranga Dias 宣布發現可以在室溫條件下實現超導的新材料，引爆了全球學術界，不過最終被定性為一場學術烏龍。

而這一次 " 室溫超導 " 事件的影響力相比 3 月是有過之而無不及，即使目前 LK-99 的真偽之爭學術界還在激烈地討論中，外界也將其渲染為 " 人類第四次科技革命的主力 " 又或是 " 代替 AI 大模型的新投資風口 "。

" 資本應該保持對前沿技術的關注，并尊重客觀規律，在產業化階段加大投入，助力新一輪科技革命發生。這當然需要極大的耐心，更需要專業的知識。" 中科創星創始合伙人米磊表示。

實際上，站在投資的角度，決定一個事物能否成為風口，背后的底層邏輯是供給和需求，以 " 室溫超導 " 為例，核心在于是否有特別大的需求的變化，或者在供給端，是否有新的技術突破。

至少目前只有新聞支撐的 " 室溫超導 " 是成不了風口的，還需要證實需求和供給側的底層變化。

華創資本投資人張志超表示：" 今年大家討論最多的可能就是 OpenAI 了，大模型的出現引發了一陣創業熱潮。其實客觀來講，這個領域的供給側，即底層技術產生了突破，因此導致了需求側的改觀，所以 AI 大模型形成了一個風口。"

資本在超導賽道如何布局

" 室溫超導 " 目前還處于實驗室階段，尚且需要被證明，暫時還不涉及產業化。值得一提的是，中科創星從 2022 年就開始布局相關領域，投資方向覆蓋了底層的磁材、帶材以及可控核聚變。

資本對于技術的關注，最終要回到投資收益上，LP 和 GP 對于類似成本高、商業化研發周期長的標的，往往比較謹慎。

回到 " 超導 " 投資的大話題上，目前全球范圍內 " 高溫超導 " 和 " 低溫超導 " 都實現了產業化，也出現一些掌握核心關鍵技術的創業公司，而常溫常壓的室溫超導暫時還處于實驗室階段。

其中傳統的 " 低溫超導 " 發展相對成熟，國內已經有上市公司，例如寶勝股份、中電電氣、通鋼股份、鞍鋼股份等。從早期投資的角度來說，或許 " 高溫超導 " 的機會更多。

一是 " 高溫超導 " 材料的冷卻成本更低、應用場景相對更廣泛，二是 " 高溫超導 " 許多設備目前沒法實現供應鏈國產化的機會，存在國產替代等商業化落地的價值。

在張志超看來，其實不需要等到室溫超導，如果能夠實現從零下 200 多度上升 100 多度，對產業發展也能形成正向的推動，超導的市場也會有較大的變化和增長。

" 如果高溫超導能把帶材良率做好、雜質和缺陷更少，也許新的技術突破就可能在現有的高溫材料體系里發生。"

從投資的角度而言，相對成熟的行業如果爆發出了新的需求，那么也早期投資的機會存在。近兩年行業也一直在探索下游訴求的增長，例如把超導體應用到量子計算，隨著量子計算企業的增多，也能提升對于傳統低溫超導材料的需求。

" 早期科技投資機構，有意愿也有能力去承擔投資超導領域的風險，華創資本也在長期追蹤前沿的技術變化與產業脈絡動態。今天大家都想找到更多新材料、現體系，從而發現室溫超導。這里的底層邏輯更多聚焦在新材料或者說科學技術范式的變化，但我們也可以拓展地多關注跨學科領域的知識互動和跨學科工具結合形成的前沿創新。" 張志超表示。

例如通過 AI 的技術能力去助力超導材料的發現；通過智能化、流程化加速新材料的研發，從而對更多領域實現反哺。

創投圈的科技焦慮與狼來了

在本次 " 室溫超導 " 事件期間，投資機構的反應呈現兩個不同的狀態。

一邊可以看到創投圈迅速拉群組局，有的組織對外公開的線上分享會，有的跟進了內部研討會，總之不會輕易放過這個所謂的 " 未來風口 "。

這種現象被形容為投資人的科技焦慮。

另一邊 " 室溫超導 " 事件發酵后，鈦媒體創投家在第一時間聯系了多位相關背景的投資人，他們整體的回復偏向于保守，大多表示 " 讓子彈再飛一會 "。

一位有相關行業背景出身的投資人告訴鈦媒體創投家，報道剛剛出來，他就立馬和師兄弟以及在國內超導領域比較權威的老師討論，經過幾天密集的交流和公開信息的收集，最后圈里形成了一個共識，認為此時此刻的 LK-99 并非超導體，所以也不會太激進。

實際上投資人的反應完全在預期內，一方面投資人每天都要去了解很多新技術，理解這個前沿科技領域發生的動態變化，適度地焦慮反而是很好的狀態，可以時刻對新技術保持敏感。

另一方面，投資人也有投資人的難處，畢竟此前類似的天降 " 風口 " 快被玩兒成 " 狼來了 "，何況是在學術界都爭議巨大的 " 室溫超導 "，LK-99 的復現也僅僅證明了它的抗磁性，而更重要的零電阻特性還未被證實。

此前元宇宙時期的 VR、AR 技術，新能源、AI 大模型等風口的極度盛行與迅速消亡，已經足夠后來者參考，以至于 "xxx 懺悔群 " 已經成為了行業里的一個梗。

之前筆者將這兩種現象歸因于投資人的背景不同，下意識認為財務背景的投資人更激進，而相關專業出身的投資人出手更為謹慎，例如此前一位財務出身看材料的投資人就提到，自己組里行業出身的投資人看項目總是偏 " 悲觀 "，因為太清楚某種材料的 " 天花板 " 在哪里了。有投資人開玩笑：" 就像很多公司內部的人反而不買公司的股票。"

今天投資市場里面有很多朋友，大家的背景都不同，身上產業烙印更重的投資人往往更愿意把注意力放在技術上，在自己完全熟悉的領域里反而有時候更容易出現 " 燈下黑 " 的極端。

但激進和謹慎并非沖突，需要找到一個平衡點，明星項目永遠是稀缺的，做早期投資，尤其是科技領域的早期投資，就是要機構在企業還沒有實現正向現金流甚至產生營收前，有能力領先于同行作出判斷。

縱觀美國具有代表性意義的科技企業，在其發展、起步之初，都有風險投資提供了持續與助力，甚至有的投資機構會拿出自己的管理費，或者在 LP 認同的情況下，單獨撥出一筆預算去支持原始創新。

資本支持向來是支撐創新科研發展的重要推動力，例如軟銀集團、Y Combinator 等投資機構對 AI 研究實驗室進行了大量的投資。去年斯坦福收到了該校歷史上最大的一筆捐款— 11 億美元，捐贈者是美國風險投資家 John Doerr，這筆巨款將用來幫助創建斯坦福杜爾可持續發展學院。

當然，隨著國內創投行業的發展，也有投資人意識到了資本之于科創的重要性，在 2021 年，清華大學 110 校慶之際，IDG 資本向清華大學進行了一筆捐贈面向清華大學 -IDG/ 麥戈文腦科學研究院。

盡管當下國內的 LP 與 GP 天然對周期和收益有期望和控制，往往更希望在技術實現從 0 到 1 之后再介入，LP 與 GP 期望收獲高回報這也無可厚非，但專業的科技投資，是否更應該大膽地去預測行業的變化，而不是單純享受行業的紅利。

無論如何，這次 " 室溫超導 " 風波還未結束，它所帶來的影響也比當下更深遠，正如中科院高能物理研究所研究員徐慶金所說，大家能夠關注超導，也說明了普通人對科學也是有熱情的，這是令人高興的地方。炒作超導話題比炒作那些娛樂圈的八卦新聞要好太多了，至少這是一個科學普及的過程。（本文首發于鈦媒體創投家，作者｜張翌楠 編輯｜陶天宇）