新一輪存款降息已在路上？央行超預期下調 MLF 利率，分析師：可提振有效需求，存款利率將跟隨 LPR 下行

財聯(lián)社 8 月 15 日訊（記者 梁柯志）中國人民銀行官網(wǎng) 8 月 15 日發(fā)布公告，為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，2023 年 8 月 15 日人民銀行開展 2040 億元公開市場逆回購操作和 4010 億元中期借貸便利（MLF）操作，中標利率分別為 1.80%，2.5%，上次分別為 1.90%，2.65%。

這意味著一年期 MLF 利率下調 15 個基點，數(shù)據(jù)顯示，今日有 4000 億元 MLF 和 60 億元逆回購到期。這也是央行年內第二次降息。

多數(shù)接受采訪的市場人士都認為，8 月 20 日 LPR 同步下調是大概率事件。

8 月 15 日，招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明對財聯(lián)社表示，7 月份金融數(shù)據(jù)比較低迷，反映信貸需求不足，利率下調可以降低社會融資成本，是刺激經濟需求有效手段；對于銀行來說資產端壓力會增大，觀察 20 號的 LPR 是否同步下降。未來相信會進一步下調存款利率，穩(wěn)定銀行息差水平。

(資料圖片僅供參考)

8 月 14 日，中信證券首席經濟學家明明曾表示，根據(jù)央行公布數(shù)據(jù)，當前社融存量接近 366 萬億，MLF 降息對于壓降全社會利息成本的效果顯著，加大降息力度在中長期的時間維度上是有必要的。

明明預測，在對年內 CPI 同比回升幅度進行積極與消極假設的前提下，年底前 MLF 利率降息空間可能在 10 到 30bps 之間。

社會需求亟需降息來提振

中國人民銀行 8 月 11 日公布的數(shù)據(jù)顯示，7 月人民幣貸款增加 3459 億元，同比少增 3498 億元，明顯低于市場預期。與 6 月份的 3.05 萬億貸款總量形成強烈反差。

8 月 13 日，浙商證券首席經濟學家李超認為，6 月在半年末銀行存在沖量訴求、及在穩(wěn)增長的背景下，信貸數(shù)據(jù)或有前置，按揭貸可能存在提前放款的情況，推高 6 月數(shù)據(jù)，因此透支了 7 月的信貸投放，導致 6 月和 7 月的數(shù)據(jù)落差。

8 月 13 日，財通證券發(fā)布研報也認為，由于今年信貸投放力度整體前置，對公信貸投放節(jié)奏逐漸趨緩，截至 7 月末不含票據(jù)的對公信貸投放量合計 13.58 萬億元，是去年全年的 96.11%。

但是，7 月 CPI 和 PPI 物價指數(shù)同時為負，國內需求超預期下滑對信貸需求或產生直接影響。8 月 9 日，國家統(tǒng)計局剛公布 7 月份全國居民消費價格同比下降 0.3%，環(huán)比上漲 0.2%；全國工業(yè)生產者出廠價格同比下降 4.4%，環(huán)比下降 0.2%。

財通證券分析師夏昌盛認為，7 月建筑業(yè) PMI 環(huán)比下降 4.5pct 至 51.2%，基建需求的拉動作用已有所減弱。在居民部門，7 月居民貸款減少 2007 億元，同比少增 3224 億元，遠低于預期。其中，居民中長期貸款減少 672 億元，同比少增 2158 億元，既有地產銷售疲弱和提前還貸影響導致的按揭增長乏力，也與經營貸投放減少有關。另外，居民短期貸款減少 1335 億元，在去年低基數(shù)下依然同比多減 1066 億元，或與購車需求減弱有關，7 月乘用車銷量同比下降 18.41%。

8 月 14 日，中信期貨發(fā)布報告認為，7 月份居民部門的存款貸款雙雙下降，表明居民目前購房意愿低下以及提前還貸的意愿較高。從近期 30 城商品房銷售數(shù)據(jù)來看，同比跌幅仍然超過 30%，反映當前市場對政策出臺的緊急程度越來越高，為了保證后期商品房銷售有所修復，需抓緊時間出臺政策。

招商證券廖志明認為，利率下調可以降低社會融資成本，支撐企業(yè)的投資動力，是刺激經濟需求有效手段，對經濟整體發(fā)展會起到正面效果。

銀行將迎來新一輪存款利率下調

MLF 降息之后，銀行資產端受壓，為此在負債端須有相應調整。

8 月 15 日，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對財聯(lián)社表示，本月 LPR 利率同步下調概率大。LPR 利率 =MLF 利率 + 加點，央行降息引導市場利率進一步下行，為銀行調整存款和貸款利率拓展空間。綜合考慮銀行讓利實體經濟、凈息差壓力等，預計后銀行仍可能充分利用存款利率市場化調節(jié)機制。

目前，LPR 一年期利率為 3.55%，在 6 月 20 日曾下調 10 個 bp，為過去 12 個月首次下調利率。

人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾 7 月 14 日在國新辦新聞發(fā)布會上曾表示，近幾個月來人民幣存款增加較快，市場利率繼續(xù)降低，存款定期化、長期化推高銀行成本，銀行凈息差已到 1.7% 附近，這種情況下銀行綜合考慮自身經營等情況，再次主動下調存款利率。

8 月 14 日，廣發(fā)證券銀行分析師倪軍團隊發(fā)布報告顯示，最新更新的 2023 年上市銀行凈利潤預測增速為 4.69%，明顯低于 1 月 31 日的 8% 左右的預測數(shù)據(jù)。最新預測中，國有大行、股份行、城商行和農商行的凈利潤增速分別為 3.44%、4.68%、13.26% 和 12.75%，顯示中小銀行息差控制水平高于大型銀行。

財聯(lián)社記者發(fā)現(xiàn)，自 2022 年 4 月以來，國內商業(yè)銀行存款利率已經歷多次調整，包括下調 1 年期以上期限定期存款和大額存單利率，至今一直未有停止。8 月以來，澄海農商行、夷陵興福村鎮(zhèn)銀行、上海浦東江南村鎮(zhèn)銀行等多家小型銀行宣布適當下調 3 年期、5 年期存款掛牌利率。

對于下一步的社融和信貸，民生證券最新報告則認為，7 月的短暫不及預期之后，激勵政策有望接續(xù)落地，接下來的專項債發(fā)行提速、按揭早償放緩、消費促進均將形成對社融的有力支撐。政策端有望進一步加力，刺激信貸需求逐步恢復。