“新茶飲老三”茶百道沖刺 IPO：3 年開出 4000 門店，凈利潤率超蜜雪冰城

本文來源：時代周報 作者：李馨婷

(資料圖)

新茶飲賽道的第二輪上市潮，由茶百道正式開啟。

8 月 15 日，四川百茶百道實業股份有限公司（以下簡稱茶百道）正式向港交所遞交上市申請，獨家保薦人為中金公司。

帶著標志性熊貓 Logo 的茶百道，2008 年在成都開出了第一家門店，此后近 10 年，發展均不溫不火。2016 年，茶百道開放成都地區加盟，2018 年，又開放全國加盟，由此，茶百道才開始在全國消費者的視野中占據一席之地。

這或許是新茶飲賽道下一輪苦戰的開始。

除了茶百道，近期，滬上阿姨、古茗、霸王茶姬、新時沏等新茶飲品牌均傳出準備港股或美股 IPO 的消息。當下，無論在門店擴張、產品迭代還是營銷造勢方面，新茶飲品牌間均已內卷激烈。

8 月 15 日，關于茶百道上市問題及后續發展規劃，時代周報記者聯系茶百道相關人士，截至發稿未獲回應。

比蜜雪冰城賺錢

招股書顯示，截至最后實際可行日期，茶百道在全國共有 7117 家門店，遍布全國 31 個省市，已實現中國大陸所有省份及各線級城市的全覆蓋。

加盟模式無疑是茶百道沖刺萬店規模的重要助力。

截至 2020 年、2021 年及 2022 年 12 月 31 日以及 2023 年 3 月 31 日及最后實際可行日期，茶百道門店網絡中分別有 2240 間、5070 間、6352 間、6588 間與 7111 間加盟店，均占截至相關日期在營茶百道門店總數的 99.0% 以上。

加盟模式也是茶百道的主要收入來源。

2020 年— 2022 年，茶百道收入從 10.80 億元增長至 42.32 億元，年復合增長率達 97.9%，凈利潤年復合增長率達到 101.3%；截至 2023 年 3 月 31 日止三個月，茶百道營收為 12.46 億元，同比增長 53.0%，凈利潤同比增加 50.7%。

報告期內，茶百道的收入來源主要為向加盟店銷售貨品及設備；特許權使用費及加盟費收入；以及門店設計服務、外賣平臺在線運營等其他收入。截至 2023 年 3 月 31 日止的前三個月，貨品及設備銷售的收入占比高達 95.1%。

隨著門店大幅擴張，茶百道門店零售額也顯著增長。2022 年，茶百道門店零售額達到約 133 億元，2020 年— 2022 年年復合增長率達 139.7%。根據弗若斯特沙利文報告，按 2022 年零售額計，茶百道在中國新式茶飲店市場中排名第三，市場份額達到 6.6%。

值得注意的是，招股書中，2020 年、2021 年、2022 年以及截至 2023 年 3 月 31 日止的三個月，茶百道的凈利潤率均高于 20%。而根據此前蜜雪冰城遞交的招股書，2019 年、2020 年與 2021 年，蜜雪冰城凈利潤率分別為 17.2%、13.5% 與 18.5%。也就是說，盡管門店數量遠不及超過 2 萬家的蜜雪冰城，但茶百道的凈利潤率已更勝一籌。

賽道競爭激烈

盡管當前業績可觀，但茶百道仍面臨重重挑戰。

近期與茶百道同步傳出上市消息的還有滬上阿姨、古茗、霸王茶姬等品牌，盡管產品各有特點，但上述品牌與茶百道的經營模式均高度相似。

上述品牌均起家于不同地域，滬上阿姨創立于上海、古茗創立于浙江、霸王茶姬則創立于云南；品牌客單價均位于 10~20 元區間；門店擴張模式都以加盟為主，其中，古茗、滬上阿姨與書亦燒仙草的門店數更是都達到與茶百道接近的 7000 家量級；而從門店區域分布來看，上述品牌均重點布局新一線、二線與三線城市。這也意味著，中腰部茶飲品牌中，尚無絕對贏家。

同時，隨著近年來深耕一線城市的奈雪與喜茶相繼降價并開放加盟模式，茶百道們所屬的賽道也更加擁擠。

自 2022 年 11 月宣布開放加盟后，喜茶于 7 月末對媒體表示，品牌已進入超 240 個城市、門店總數突破 2000 家。窄門餐眼顯示，2023 年，喜茶開店數高達 1485 家。當前，喜茶門店位于新一線、二線、三線與四線城市的占比分別 23.05%、22.35%、20.56% 與 12.13%，門店擴張速度驚人。

此外，加盟模式也是一把雙刃劍。當前，茶百道門店幾乎是由第三方經營的加盟店，這也意味著茶百道有可能無法控制及無法有效監控門店的運營。

即便搶先遞交了招股書，但在新茶飲新一輪的角力中，茶百道遠未能高枕無憂。