LPR報價連續17個月維持不變 實際貸款利率穩中有降

LPR報價連續17個月維持不變。22日，全國銀行間同業拆借中心公布新一期LPR報價：1年期品種報3.85%，5年期以上品種報4.65%，均與8月持平。至此，兩項貸款市場報價利率均連續17個月保持不變。

“本月15日，央行續作1年期MLF，招標利率為2.95%，與上月持平。這表明9月LPR報價的參考基礎未發生變化。可以看到，自2019年9月以來，1年期LPR報價與1年期MLF招標利率始終保持同步調整,點差固定在90個基點。這意味著，盡管7月央行全面降準，近期包括貨幣市場短端利率、銀行同業存單利率等主要市場利率出現不同幅度下行，但在凈息差收窄至歷史低位附近背景下，商業銀行下調關鍵貸款利率定價參考基準的動力不足。”東方金誠首席宏觀分析師王青22日分析認為。

根據Wind統計，9月15日MLF到期6000億元，央行開展6000億元等量續作，7月的全面降準置換MLF操作已經結束。

王青進一步認為，7月15日全面降準落地，而此后LPR報價連續3次保持不動，一個直接原因是本次降準帶動的銀行邊際資金成本下降幅度較小，尚不足以促使報價行下調LPR報價0.05個百分點(LPR報價最小調整步長)。此外，銀保監會數據顯示，二季度末商業銀行凈息差為2.06%，比一季度末下行0.01個百分點，比去年同期下行0.03個百分點，已與2010年10月有數據統計以來的最低點2.03%相距不遠。

光大證券固定收益首席分析師張旭則表示：“MLF利率和LPR都已數月未曾改變，但實際貸款利率一直是穩中有降的。自2019年6月至今年6月這2年時間內，MLF利率降低了35個基點，加點幅度下降了11個基點，一般貸款加權平均利率與LPR之間的利差降了28個基點。也就是說，貸款實際利率的下降有約四成由利差的降低所貢獻。”

同時，張旭指出，貨幣政策以服務實體經濟、服務人民生活為本，評估貨幣政策在“降成本”中的效果重點要看實體經濟的實際貸款利率，而不是LPR。LPR下降，顯然有助于推動貸款實際利率的下降;LPR不降，也并不會阻止實際貸款利率的穩中有降。

根據央行數據，今年前7個月，貸款加權平均利率為5.07%，較2020年同期下降0.08個百分點;企業貸款加權平均利率為4.63%，較2020年同期下降0.14個百分點。同時，7月新發放普惠小微企業貸款利率4.93%，較去年末下降0.15個百分點，企業融資便利性得到較大幅度提升。

而王青則判斷，盡管在跨周期調節下，本輪穩增長政策力度相對溫和，年內MLF利率下調的可能性不大，但這并不意味著接下來LPR報價也會一直保持不動。

“為加大對實體經濟支持力度，四季度央行有可能再次實施降準;累積效應下，屆時1年期LPR報價下調的可能性會顯著增大，下調幅度可能在0.05-0.1個百分點之間。這不僅將打破1年期LPR報價與MLF利率點差固定的局面，推動利率市場化再進一步，更重要的是會有效帶動企業貸款利率更快下行，激發實體經濟融資需求，對緩解小微企業融資貴問題也能產生立竿見影的效果。”王青進一步指出。(劉揚)