東航物流IPO過會(huì) 航空物流市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局初步形成

在證監(jiān)會(huì)近日召開的2021年第28次發(fā)行審核委員會(huì)工作會(huì)議上，東方航空物流股份有限公司(下稱“東航物流”或“公司”)上市首發(fā)申請(qǐng)獲通過。作為央企中首批進(jìn)行混改的試點(diǎn)企業(yè)，東航物流在三大航司中率先實(shí)施混改并有望今年實(shí)現(xiàn)上市。母公司東航集團(tuán)也將成為央企航司中第一家擁有兩家上市公司的央企航空集團(tuán)。

招股書顯示，東航物流計(jì)劃在上交所上市，擬發(fā)行不超過15875.56萬(wàn)股。本次擬募集資金24.06億元，主要用于浦東綜合航空物流中心建設(shè)、全網(wǎng)貨站升級(jí)改造、備用發(fā)動(dòng)機(jī)購(gòu)置、信息化升級(jí)及研發(fā)平臺(tái)建設(shè)，以實(shí)現(xiàn)未來(lái)五到十年的“三步走”戰(zhàn)略(即快運(yùn)輸-快物流-快供應(yīng)鏈平臺(tái)進(jìn)化鏈路)，并借助國(guó)際業(yè)務(wù)布局和產(chǎn)業(yè)聚合力兼?zhèn)涞臉I(yè)務(wù)生態(tài)。

作為全國(guó)首批、民航首家混改試點(diǎn)企業(yè)，東航物流主營(yíng)業(yè)務(wù)主要涉及航空速運(yùn)、地面綜合服務(wù)和綜合物流解決方案。經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面，招股書顯示，2017年至2019年公司營(yíng)收分別為76.64億元、108.76億元、112.73億元，歸母凈利潤(rùn)分別為6.85億元、10.03億元及7.89億元。其中，2018年至2019年的營(yíng)收增速分別為41.89%、3.65%;營(yíng)收增速有所下滑。2017年至2019年，航空速運(yùn)毛利分別為37.89%、42.6%、27.17%。

招股書中披露，東航集團(tuán)為公司最大客戶和第一大供應(yīng)商，2017年至2019年，公司對(duì)東航集團(tuán)的銷售收入分別為5.50億元、8.28億元、8.72億元，占公司營(yíng)收比重分別為7.18%、7.61%、7.73%，公司對(duì)東航集團(tuán)的采購(gòu)金額分別為8.10億元、31.72億元、40.18億元，占公司采購(gòu)總額比重分別為16.97%、40.96%、46.76%。

股東結(jié)構(gòu)方面，在國(guó)資委以及東航集團(tuán)的支持下，東航物流實(shí)施了掛牌增資入股完成股權(quán)多元化改革，引入聯(lián)想控股、珠海普東物流等非國(guó)有資本投資者。值得注意的是，東航產(chǎn)投低于50%(45%)的控股比例，成為央企此輪混改試點(diǎn)中突破絕對(duì)控股權(quán)的亮點(diǎn)。前十大股東中，聯(lián)想控股、珠海普東物流、天津睿遠(yuǎn)、德邦股份、綠地投資公司、北京君聯(lián)分別持有東航物流本次發(fā)行前20.1%、10%、10%、5%、5%、4.9%的股份。其中天津睿遠(yuǎn)為東航物流核心員工持股平臺(tái)。

2020年，“客改貨”成為航空業(yè)主要發(fā)力方向，各大航司的貨運(yùn)業(yè)務(wù)板塊成為亮點(diǎn)。在國(guó)際疫情依然嚴(yán)峻的形勢(shì)下，全行業(yè)客機(jī)腹艙運(yùn)力供給不足，推動(dòng)全貨機(jī)運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量及運(yùn)價(jià)水平上升。東航物流表示，這對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定積極影響。但隨著未來(lái)疫情的逐漸消退，國(guó)內(nèi)外航空貨運(yùn)市場(chǎng)的供給和需求預(yù)計(jì)將逐步恢復(fù)至正常水平。

記者了解到，三大航司中國(guó)航和南航的物流板塊也已實(shí)施混改。航空物流市場(chǎng)初步形成了國(guó)貨航+菜鳥網(wǎng)絡(luò)、東航物流+德邦股份、南航物流+普洛斯的競(jìng)爭(zhēng)格局，而未來(lái)南航物流、國(guó)貨航未來(lái)的資本運(yùn)作也備受市場(chǎng)關(guān)注。中信建投表示，航空貨運(yùn)業(yè)具有較高的資金、資質(zhì)和資源壁壘，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況及行業(yè)環(huán)境沒有較大變化的情況下，未來(lái)三大航空集團(tuán)很大可能將繼續(xù)占據(jù)航空貨運(yùn)行業(yè)的主導(dǎo)地位。