區(qū)域中式快餐沖向資本市場(chǎng) 老娘舅擬在滬市主板上市

疫情之下的餐飲行業(yè)，依然有品牌們頻頻向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊。 7月5日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露了老娘舅餐飲股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“老娘舅”)的招股說明書，該公司擬在滬市主板上市。

早在2000年就成立的老娘舅，是一家主營中式快餐業(yè)務(wù)的公司。這家公司以“米飯要講究，就吃老娘舅”為品牌定位，主打江南特色口味，用連鎖快餐的標(biāo)準(zhǔn)化模式，開發(fā)了以招牌米飯、中餐主菜為中心，輔以湯羹、蔬菜及小吃為營養(yǎng)搭配的堂食套餐與外賣簡(jiǎn)餐產(chǎn)品。

在定價(jià)上，老娘舅主要面向大眾消費(fèi)者提供平價(jià)中式快餐產(chǎn)品，主菜的單價(jià)通常在15元至20元之間，套餐的單價(jià)通常在20至40元之間。從經(jīng)營業(yè)績(jī)上看，這家公司在2020年及2021年受新冠疫情影響較為明顯。2019年至2021年度，老娘舅營業(yè)收入分別為12.22億元、12.07億元和15.25億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為6517.46萬元、2070.75萬元和6299.22萬元。

對(duì)此老娘舅在招股書中解釋稱，2020年度公司營業(yè)收入較上年度下降，凈利潤較上年度大幅下降，主要系受上半年大規(guī)模疫情防控影響;隨著疫情防控進(jìn)入常態(tài)化，2021年度凈利潤顯著回升，但交通樞紐、展會(huì)類門店仍受到疫情較大影響，同時(shí)下半年亦有較多門店經(jīng)營受到局部地區(qū)疫情點(diǎn)狀爆發(fā)影響。

疫情對(duì)餐飲行業(yè)的沖擊明顯，但同時(shí)也促成了餐飲企業(yè)資本化發(fā)展。老娘舅之外，近年來排隊(duì)等待上市的餐飲品牌還包括綠茶、撈王，以及同為中式快餐連鎖的老鄉(xiāng)雞和鄉(xiāng)村基。

消費(fèi)頻次、標(biāo)準(zhǔn)化程度和可復(fù)制性都比較高的中式快餐，成為近年來頗受資本青睞的品類。根據(jù)招商證券的報(bào)告顯示，2016年至2019 年，中國快餐行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增長率達(dá)到了10.4%，預(yù)計(jì)到2025年，快餐行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1.8萬億規(guī)模。國聯(lián)證券的研究所報(bào)告，以收入口徑計(jì)，2020年中式快餐連鎖化率為25.9%。

在頭部餐飲企業(yè)的帶領(lǐng)下，中式快餐門店運(yùn)營、原材料采購、烹飪制作工序的標(biāo)準(zhǔn)化程度 正逐步提升。隨著中央廚房和供應(yīng)鏈的配套完善，智能化生產(chǎn)設(shè)備的應(yīng)用引入，頭部餐飲企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模將逐步擴(kuò)大，行業(yè)連鎖化率將進(jìn)一步提升。

不過如同其他沖擊上市的中式快餐企業(yè)一樣，老娘舅短期內(nèi)也依然無法解決區(qū)域破圈的難題。老娘舅的門店主要集中在長三角區(qū)域。招股書顯示，截至2021年年底公司在長三角區(qū)域共開設(shè)了388家“老娘舅”品牌連鎖中式快餐門店，其中涵蓋364家直營門店和24家加盟門店 。根據(jù)老娘舅的規(guī)劃，其將在未來3年內(nèi)累計(jì)新增300家門店。

從城市屬性來看，老娘舅以新一線城市為根基，積極向一線城市進(jìn)軍，向二線、三線城市下沉。2020年以來，老娘舅在新一線和二線城市的單店?duì)I收低于三線及以下城市，一方面系前者新開門店相對(duì)較多、新開門店經(jīng)營業(yè)績(jī)存在爬坡期，另一方面系因三線及以下城市疫情確診人數(shù)較少，經(jīng)營業(yè)績(jī)基本未受疫情影響。

在招股書中，老娘舅提到未來將形成立足長三角，面向全國的經(jīng)營格局。然而如同市場(chǎng)上的其他區(qū)域化餐飲，盡管老娘舅在長三角區(qū)域形成了較高的市場(chǎng)知名度和品牌影響力，但它的知名度與影響力幾乎從未“出圈”。

與其他沖擊上市的中式快餐相比，老娘舅的門店數(shù)量更少，也更加區(qū)域化。老鄉(xiāng)雞截至2021年年底擁有991家直營門店，其中安徽區(qū)域就有619家;鄉(xiāng)村基從重慶起家，早期以川渝為核心市場(chǎng)，后來推出副牌“大米先生”，拓展至湖北、湖南、上海地區(qū)，截至2021年9月30日，鄉(xiāng)村基和大米先生直營餐廳數(shù)量達(dá)到1145家。

從眼下的數(shù)據(jù)來看，和主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，老娘舅在目前覆蓋的區(qū)域門店數(shù)量上占據(jù)優(yōu)勢(shì)。但可以預(yù)見的是，以蘇浙滬為核心的華東地區(qū)未來或?qū)⒊蔀檫@類中式快餐激烈競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)。比如老鄉(xiāng)雞計(jì)劃斥資6億元在上海設(shè)立華東總部，且隨著后續(xù)上海生產(chǎn)加工基地的建設(shè)并投入使用，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步加大華東和周邊地區(qū)的市場(chǎng)覆蓋;而在老鄉(xiāng)雞2022年開放加盟的7個(gè)城市中，有6個(gè)位于江蘇，可以預(yù)計(jì)它未來在江蘇的門店數(shù)量有明顯增長。而老娘舅面向長三角以外地區(qū)經(jīng)營拓展的能力，尚待進(jìn)一步驗(yàn)證。馬 越