保時(shí)捷分拆進(jìn)入深度討論階段，有望締造行業(yè)IPO新紀(jì)錄

彭博社最新消息，大眾汽車集團(tuán)正在就旗下保時(shí)捷品牌的首次公開募股（IPO）進(jìn)行深入討論，分拆或IPO均有助于提升大眾作為母公司的市值，并為已經(jīng)到來的電氣化轉(zhuǎn)型提供更豐裕的資金。

大眾汽車在本周二的一份聲明中表示，已經(jīng)和保時(shí)捷達(dá)成了一項(xiàng)框架協(xié)議，為潛在的IPO奠定了基礎(chǔ)。大眾強(qiáng)調(diào)，雖然保時(shí)捷的IPO已進(jìn)入深入討論的關(guān)鍵階段，但仍需公司管理層和監(jiān)事會(huì)簽署該框架協(xié)議，部分決策后續(xù)還需繼續(xù)補(bǔ)充，且離最終拍板還有一段距離。

彭博智庫(kù)Bloomberg Intelligence預(yù)計(jì)，保時(shí)捷的估值可能在600億歐元至850億歐元之間，與之相比，整個(gè)大眾集團(tuán)目前的市值約為1120億歐元。

業(yè)界普遍認(rèn)為，保時(shí)捷的上市極有可能締造汽車歷史上新的IPO記錄，在過去一年中，該品牌潛在IPO的消息多次提升了大眾股市。但由于集團(tuán)內(nèi)部復(fù)雜的利益關(guān)系，大眾汽車至今尚未做出任何決定。

消息人士去年曾告訴路透社，控制保時(shí)捷品牌的保時(shí)捷和皮耶希家族正在考慮直接持有IPO后新公司的股份。

保時(shí)捷的上市，可以為集團(tuán)提供新的融資選項(xiàng)，以及更充沛的轉(zhuǎn)型現(xiàn)金流。大眾汽車作為傳統(tǒng)制造領(lǐng)域的巨無霸，其正常運(yùn)轉(zhuǎn)很大程度上依賴于自身產(chǎn)生的足夠的現(xiàn)金或發(fā)行債券——

因?yàn)槠鋸?fù)雜的股東結(jié)構(gòu)決定了，該集團(tuán)不可能像特斯拉那樣擁有籌集新股本的選擇，沒有一股新的力量，可以稀釋控制大眾約90%的具有投票決定權(quán)的關(guān)鍵權(quán)股；

大約在一年前，大眾汽車首席執(zhí)行官赫伯特·迪斯（Herbert Diess）被報(bào)道駁回了保時(shí)捷的上市，此前彭博社和路透社均曝出有關(guān)保時(shí)捷或?qū)PO的相關(guān)消息。后來，保時(shí)捷發(fā)言人公開了品牌內(nèi)部對(duì)IPO的態(tài)度，稱IPO將讓保時(shí)捷品牌更加獨(dú)立，利大于弊。

保時(shí)捷首席財(cái)務(wù)官Lutz Meschke在2018年首次提出了IPO的好處，稱此舉可以釋放價(jià)值，并復(fù)制法拉利多年前的成功案例。但是，當(dāng)時(shí)的上市審議沒有得到大眾集團(tuán)的支持。

大眾汽車近年來為保時(shí)捷IPO所做的多次討論，突顯了汽車制造商獲取更多資金的急迫性，特別是在電氣化轉(zhuǎn)型的當(dāng)下，為電動(dòng)化和自動(dòng)駕駛這兩大“燒錢巨坑”提供更多現(xiàn)金流，成為未來幾十年整個(gè)汽車行業(yè)最深遠(yuǎn)、最關(guān)鍵的議題。

越來越多的汽車制造商對(duì)特斯拉8860億美元的市場(chǎng)估值感到震驚，包括大眾汽車在內(nèi)。為此，這些傳統(tǒng)制造近年來的焦點(diǎn)，已轉(zhuǎn)向電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)和新技術(shù)，并通過更多新業(yè)務(wù)的開拓，說服投資者，提高自身股價(jià)。但到目前為止，這樣的努力效果其實(shí)有限。

保時(shí)捷的業(yè)務(wù)正處于不斷增長(zhǎng)的較好階段，能實(shí)現(xiàn)盈利，且利潤(rùn)率高。目前，保時(shí)捷是大眾利潤(rùn)的主要驅(qū)動(dòng)力，也是其最知名的品牌之一，這是后續(xù)成功IPO且獲得高估值的基礎(chǔ)。

行業(yè)分析師估計(jì)，保時(shí)捷的資產(chǎn)可能已經(jīng)高達(dá)900億歐元，這將讓該公司成為多年來行業(yè)最大的IPO之一。分析師還表示，大眾需要保留保時(shí)捷至少75%的股份，才能保持對(duì)該公司現(xiàn)金流的控制。

但保時(shí)捷上市仍可能受到大眾董事會(huì)的阻撓，大眾汽車集團(tuán)的董事會(huì)以派系繁雜著稱，保時(shí)捷分拆這樣的大事件，勢(shì)必帶來內(nèi)部的巨大利益沖突。