豬價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新高，生豬產(chǎn)業(yè)已經(jīng)熬過“漫長(zhǎng)的季節(jié)”？

圖片來源：視覺中國(guó)

持續(xù)半年的虧損后，生豬產(chǎn)業(yè)似乎看到了曙光。

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7 月下旬以來，國(guó)內(nèi)豬價(jià)持續(xù)上漲，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)，8 月 3 日生豬價(jià)格達(dá) 17.61 元 / 公斤，創(chuàng)今年以來新高，此后略有回落，目前穩(wěn)定在 17.4/ 公斤左右。8 月 8 日，豬肉批發(fā)均價(jià)達(dá)到 22.74 元 / 公斤，較 7 月最低價(jià) 18.78 元上漲超 20%。

豬價(jià)近期為何強(qiáng)勢(shì)走高？這是否意味著豬企已經(jīng)走出持續(xù)虧損的泥潭？未來豬價(jià)走勢(shì)又將如何？

二次育肥刺激豬價(jià)上漲，景氣行情是否可持續(xù)？

今年生豬產(chǎn)業(yè)一直在呼吁去產(chǎn)能，然而本輪豬價(jià)下跌可能與去產(chǎn)能的關(guān)系不大。

從新生豬仔和能繁母豬數(shù)量來安，行業(yè)去產(chǎn)能的進(jìn)展比較緩慢。今年 1-6 月全國(guó)新生仔豬量同比增長(zhǎng) 9.1%，未來 6 個(gè)月內(nèi)這些仔豬將陸續(xù)長(zhǎng)大出欄，預(yù)示著生豬供應(yīng)將繼續(xù)增加。同時(shí)據(jù) Mysteel 數(shù)據(jù)，重點(diǎn)樣本企業(yè) 7 月份母豬存欄量環(huán)比增加 0.01%，其中規(guī)模場(chǎng)環(huán)比漲 0.02%，同比漲 6.31%；散戶環(huán)比降 0.02%，同比漲 6.59%。

分析認(rèn)為，豬價(jià)下跌主要受到許多突發(fā)因素以及市場(chǎng)情緒的影響。卓創(chuàng)資訊生豬行業(yè)分析師牛哲告訴鈦媒體 App，近期豬價(jià)強(qiáng)勢(shì)拉漲主要因?yàn)閲?guó)內(nèi)大部分地區(qū)強(qiáng)降雨影響生豬調(diào)運(yùn)，南方病豬對(duì)市場(chǎng)的沖擊力度減弱，以及二次育肥熱情攀升攔截部分標(biāo)豬貨源。

今年 6 月份，規(guī)模企業(yè)出欄情況整體按計(jì)劃進(jìn)行，然而南方地區(qū)養(yǎng)殖業(yè)受到疫病影響造成恐慌性出欄，短期內(nèi)養(yǎng)殖單位出欄量激增，而走貨情況不佳，拖累了豬價(jià)。7 月下旬，南方豬病稍有好轉(zhuǎn)，養(yǎng)殖戶出欄節(jié)奏放緩，豬價(jià)才逐漸趨于穩(wěn)定。

而二次育肥入場(chǎng)，則是驅(qū)動(dòng)豬價(jià)上漲的重要?jiǎng)恿ΑＭ辏守i（150 公斤以上）的終端消費(fèi)普遍低于標(biāo)豬，因此價(jià)格也低于標(biāo)豬，去年 7 月份標(biāo)肥價(jià)差在 0.46 元 / 公斤左右。然而今年豬價(jià)低迷，行業(yè)紛紛以降低出欄體重的方式來減少庫(kù)存、獲得現(xiàn)金流，導(dǎo)致市場(chǎng)上肥豬短缺，肥豬價(jià)格反而高于標(biāo)豬價(jià)格，也就是標(biāo)肥價(jià)差（標(biāo)豬價(jià)格 - 肥豬價(jià)格）倒掛。

據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示，今年全國(guó)外三元生豬出欄均重持續(xù)走低，7 月達(dá)到 120.55 公斤，環(huán)比下降 0.39%，同比下降 3.53%。標(biāo)肥價(jià)差也在 7 月初變?yōu)樨?fù)值，肥豬與標(biāo)豬的價(jià)差不斷拉大達(dá)到 0.44 元 / 公斤，有業(yè)內(nèi)人士透露，部分省區(qū)肥豬價(jià)格甚至超過標(biāo)豬達(dá) 0.6 — 1 元 / 公斤。

圖片來源：Mysteel 數(shù)據(jù)

肥豬出欄體重下行，為二次育肥帶來了投資機(jī)會(huì)。據(jù)牛哲透露，各大豬企在短時(shí)縮量后已經(jīng)恢復(fù)正常走量，但在屠宰端，8 月份屠宰企業(yè)開工率震蕩下滑，截至 8 月 7 日卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)的日度生豬開工率為 29.05%，較上月同期下滑 0.56 個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)華創(chuàng)證券調(diào)查，當(dāng)前部分集團(tuán)廠出欄結(jié)構(gòu)中 30%- 40% 的豬都流入了二次育肥，與屠宰廠搶奪收購(gòu)資源，此舉也進(jìn)一步抬高了豬價(jià)。

不過零售端豬肉價(jià)格的上漲并未沖淡業(yè)內(nèi)的悲觀情緒，一個(gè)表現(xiàn)是仔豬價(jià)格并沒有同步上漲，牛哲解釋這是因?yàn)楫?dāng)下正處于仔豬補(bǔ)欄淡季，加之業(yè)內(nèi)對(duì)遠(yuǎn)期行情依舊相對(duì)悲觀，所以仔豬價(jià)格持續(xù)低迷。

有券商分析認(rèn)為，本輪價(jià)格上漲是肥標(biāo)正差帶動(dòng)下的情緒性上漲，市場(chǎng)上供應(yīng)并未減少，只是發(fā)生延后，從上半年能繁母豬存欄量來看，下半年生豬仍然供大于求，豬價(jià)會(huì)繼續(xù)呈振蕩走勢(shì)。同時(shí)，豬價(jià)大漲可能繼續(xù)減緩去產(chǎn)能的速度，加劇未來豬價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

新希望方面也在近期機(jī)構(gòu)調(diào)研中坦言，" 下半年的豬價(jià)，尤其 9-10 月不會(huì)特別好，中秋國(guó)慶有可能價(jià)格也不會(huì)太好，三季度如果豬價(jià)一直低迷下去，行業(yè)里的壓力會(huì)比較大，接下來就看產(chǎn)能去化的速度。"

不過業(yè)內(nèi)也有較為樂觀的聲音，盤古智庫(kù)高級(jí)研究員江翰認(rèn)為，后期豬肉價(jià)格受多種因素影響，包括飼料成本、生豬供應(yīng)和消費(fèi)需求等，預(yù)計(jì)未來豬肉價(jià)格會(huì)有所波動(dòng)，但整體趨勢(shì)可能會(huì)保持上漲。

牛哲也表示，下半年受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)修復(fù)影響，人均可支配收入有望增加，加之開學(xué)季以及腌臘旺季對(duì)豬肉需求有提振作用，終端消費(fèi)有望好轉(zhuǎn)；受豬病影響，下半年生豬出欄量或略有減少，市場(chǎng)或處于供小于求的格局，預(yù)計(jì)下半年生豬價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。

豬價(jià)超過成本線，豬企已經(jīng)穿越 " 寒冬 "？

從近期各大豬企披露的 7 月銷售業(yè)績(jī)來看，豬價(jià)仍環(huán)比下降，但降幅有所收窄，個(gè)別企業(yè)甚至有所上漲，如京基智農(nóng)和神農(nóng)集團(tuán)的售價(jià)分別比 6 月增加了 0.43 元 / 公斤和 0.21 元 / 公斤。這對(duì)已經(jīng)虧損大半年的豬企來說是個(gè)好消息。

牛哲認(rèn)為，上市豬企或許有著扭虧的可能。他解釋，當(dāng)前豬價(jià)已回升至養(yǎng)殖成本附近，并且四季度豬價(jià)依舊有繼續(xù)上沖的可能，豬企有望實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

今年以來，各豬企爭(zhēng)相降本提效，許多企業(yè)的生豬完全成本已經(jīng)降至 17 元 / 公斤以下，按照目前的豬價(jià)來看已經(jīng)進(jìn)入盈利區(qū)間。其中成本控制較為優(yōu)秀的牧原股份截至 6 月份成本已降至 14.6 元 / 公斤左右，并在 7 月 21 日透露部分區(qū)域的成本已降至 14 元 / 公斤以下，此外，新希望部分地區(qū)養(yǎng)殖場(chǎng)的成本也已經(jīng)降到 16 元 / 公斤以下。

圖：部分企業(yè)的生豬完全成本

降本成效顯著之下，多家企業(yè)也降低了上半年業(yè)績(jī)的虧損預(yù)期。其中，牧原股份預(yù)計(jì)虧損 25.5 億元— 32.5 億元，同比減虧 51.37% 至 61.85%；新希望預(yù)計(jì)虧損 27.9 億元— 29.9 億元，同比減虧 32.60% 至 27.77%。

不過，隨著養(yǎng)豬行業(yè)散戶被淘汰，行業(yè)集中度提升，企業(yè)未來面臨著愈發(fā)激烈的競(jìng)爭(zhēng)。牛哲認(rèn)為縱向的一體化布局以及橫向的精細(xì)化管理是頭部企業(yè)的立身之本，其中飼料成本控制是重中之重。在養(yǎng)豬成本中，飼料成本占比接近 60%，牧原股份、溫氏股份等豬企擁有自己的獨(dú)特配料體系，可以根據(jù)糧食價(jià)格變化及時(shí)調(diào)整配方，進(jìn)行不同品種、不同產(chǎn)區(qū)原料間的置換，平抑飼料原料價(jià)格上漲帶來的風(fēng)險(xiǎn)，平衡生產(chǎn)效益和經(jīng)濟(jì)效益。而單純依靠外購(gòu)飼料的豬企，飼喂成本相對(duì)更難把控。

此外，規(guī)模與產(chǎn)能對(duì)豬企來說也極為重要。今年豬企逆勢(shì)擴(kuò)張，5 月底牧原股份能繁母豬存欄約 298 萬頭，創(chuàng)下 2021 年一季度以來新高；6 月神農(nóng)集團(tuán)披露計(jì)劃拿出 7.1 億元用于 4 個(gè)生豬養(yǎng)殖建設(shè)類項(xiàng)目；近期新希望表示，計(jì)劃能繁母豬從當(dāng)前的 85 萬頭左右 , 年底恢復(fù)到 95-100 萬頭左右，提升豬場(chǎng)的使用率。

豬企逆勢(shì)擴(kuò)張，很大原因是因?yàn)橐?guī)模化是豬企壓縮成本、增厚收益的重要途徑。沙利文咨詢顧問、行業(yè)分析師潘逸煒曾向鈦媒體 App 表示，由于規(guī)模效應(yīng)，頭部的、大型的養(yǎng)豬企業(yè)培育一頭豬所需的平均成本更低、利潤(rùn)水平更高，在財(cái)務(wù)上，體現(xiàn)為這些頭部的養(yǎng)豬企業(yè)有更高的 ROE。在規(guī)模效應(yīng)下，豬價(jià)高位時(shí)有更多的豬可出，也是大型養(yǎng)豬企業(yè)的優(yōu)勢(shì)所在，帶動(dòng)了他們整體銷售收入的上漲。

另外這也是為搶占市場(chǎng)份額做好準(zhǔn)備。牛哲表示，在未來的周期中不僅會(huì)有散戶陸續(xù)出清，也有中小企業(yè)乃至大型豬企退出生豬養(yǎng)殖市場(chǎng)，市場(chǎng)份額會(huì)被快速瓜分，參與其中的玩家，要有一定的體量，還要擁有一定的市場(chǎng)影響力。

數(shù)據(jù)顯示，2022 年我國(guó)生豬出欄量居前的十家企業(yè)合計(jì)出欄 14192 萬頭，僅占全國(guó)生豬總出欄量的 20.28%，行業(yè)集中度還有待提升。如今在政策支持下，行業(yè)正加速向規(guī)模化、集約化、標(biāo)準(zhǔn)化轉(zhuǎn)變，這將為規(guī)模化養(yǎng)殖企業(yè)帶來快速發(fā)展的新機(jī)遇。