時隔7個月MLF和逆回購利率“雙降” 十年期國債利率快速向下突破

央行時隔7個月再度調(diào)降MLF和逆回購利率。15日，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，開展4000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對8月16日MLF到期的續(xù)做)和20億元公開市場逆回購操作，充分滿足了金融機構(gòu)需求。中期借貸便利(MLF)操作和公開市場逆回購操作的中標利率分別為2.75%、2%，均下降10個基點。

這是央行時隔7個月來再度下調(diào)MLF和公開市場逆回購利率，2022年1月17日1年期MLF和7天期逆回購中標利率均下降10個基點分別至2.85%、2.1%，此后公開市場MLF和逆回購操作利率連續(xù)六個月持穩(wěn)。此外，MLF時隔兩年以來首次縮量續(xù)作，上一次MLF縮量是在2020年4月至7月。此前市場主流預期是央行將縮量平價續(xù)做8月到期MLF。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，本周央行公開市場將有100億元逆回購到期，其中周一至周五均到期20億元，此外，周二將有6000億元MLF到期。

“今年4月初以來，貨幣流動性不斷走向?qū)捤桑敬握呃矢S市場利率下調(diào)，釋放出積極的政策信號。”平安證券首席經(jīng)濟學家鐘正生分析認為，“本次MLF價降量縮的原因主要在于：一方面，銀行對于成本偏高的MLF資金需求不足;另一方面，因政策利率與市場利率的背離已較為嚴重，MLF政策利率對銀行負債成本的指引作用有所下滑，政策利率與市場利率的收斂存在必要性。”

中信證券首席經(jīng)濟學家明明則認為，本月凈回籠2000億元的縮量MLF操作是為了緩解資金面高度寬松下的流動性淤積問題。

“這次降息是比較超預期的操作，央行一方面調(diào)降了OMO和MLF的利率，同時又是年內(nèi)第一次縮量操作MLF，到期6000億元續(xù)做4000億元，凈回籠2000億元。這說明兩方面的情況，一個是降低政策利率主要還是為了降低LPR報價，降低實體經(jīng)濟的融資成本，刺激信貸需求，因為結(jié)合上周的信貸數(shù)據(jù)來看的話，現(xiàn)在居民和企業(yè)的信貸需求還是不足。另外一方面，縮量操作MLF也是表明央行關注到前期一段時間回購利率大幅偏低、流動性過剩的問題，包括導致的一些套利和杠桿問題的出現(xiàn)，所以縮量操作MLF也是為了引導資金成本向政策利率回歸，避免是出現(xiàn)這個脫實向虛，引導這個資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟。”明明進一步指出。

值得關注的是，央行“降息”公告后，十年期國債利率快速向下突破，達到今年1月24日央行年內(nèi)首次降息后的階段性底部附近。

鐘正生表示：“后續(xù)的關注點或轉(zhuǎn)為5年期LPR報價下調(diào)幅度是否會超預期，及其對房地產(chǎn)銷售的刺激作用。隨著政策利率及貸款利率的進一步下行，契合經(jīng)濟發(fā)展新動能的企業(yè)融資的便利性或進一步增強，成本或進一步降低，這有助于中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)優(yōu)化和高質(zhì)量發(fā)展。因此，繼貼現(xiàn)率下行之后，成長股的盈利情況可能也會滯后受益于央行的降息操作，成長風格走強態(tài)勢有望延續(xù)一段時間。”(劉揚)