上市半年股價連創新低，百家云的故事已無吸引力？

8 月 4 日，百家云股價報收 5.76 美元，大跌 13.38%，刷新了上市以來的歷史新低。

在上個月末，百家云剛剛創造歷史低值。

(資料圖片僅供參考)

今年年初，百家云剛剛完成借殼上市，為何半年間，百家云便上演了 " 上市即巔峰 " 的窘境？

" 上市即巔峰 "，首份財報大幅轉虧

百家云的上市進程稱得上順利。

2022 年 7 月，富維薄膜發布公告稱，公司已與百家云簽訂《合并協議》。根據協定，富維薄膜將以協議簽署前 30 天收盤均價作為定價，增發 5.2 億美元的股份，吸收合并百家云公司所有的資產和業務。交易完成后，百家云、富維薄膜現有股東將分別持有合并后公司已發行股份約 96.79% 和 3.21%。

隨后的兩個月，百家云及富維薄膜的股東先后通過了這一合并協議，2022 年 12 月，百家云宣布與富維薄膜的合并上市交易正式完成，百家云也隨即登陸美國證券市場。

上市首日，百家云表現亮眼。盤中一度漲超 63%，短暫觸發熔斷。最終百家云當日報收 9.38 美元，在開盤價 8.3 美元的基礎上增長了 13.01%。

然而，隨后第二個交易日，其股價便下滑 9.6%，此后，就再也沒有回到最初的股價水平。

而在 3 月百家云發布的上市后首份財報中，百家云交出的答卷也難以讓投資者滿意。

2022 財年，百家云的營收 6860 萬美元，較 2021 財年的 4140 萬美元增長 65.5%。雖然營收有所增長，但營收基數并不高。而當前資本較為關注的利潤指標，百家云卻出現了大幅下滑。

整個財年，百家云凈虧損 1260 萬美元。對比 2020 及 2021 財年，百家云分別實現凈利潤 370 萬美元、360 萬美元，上市首份財報中，百家云就出現大幅轉虧。與此同時，百家云的毛利率也在明顯下降，由 2021 財年的 44.7% 下降至 2022 財年的 26.9%。

整個三月，百家云股價下滑了 14%，從 9 美元的水平，下滑到 7 美元左右。

為了挽救股價，提振信心，百家云進行了不小的努力。

降成本，簽禁售協議

最直觀的是在經營上收縮開支。

在 2023 財年上半年的財報中，百家云的各項成本開支有大幅度減少。其中，總經營費用為 678 萬美元，較上一財年同期的 1900 萬美元降低近七成。

銷售和營銷費用為 282 萬美元，同比減少 43.3%；一般費用和管理費用僅 120 萬美元，同比減少 74%。研發費用由 2022 財年同期的 1010 萬美元下降至 280 萬美元。

在成本開支大幅收縮的同時，百家云的收入增長有所減緩，2023 財年上半年，其營收 4090 萬美元，同比增長 32.2%。但利潤表現卻有明顯改善。上半財年凈利潤 480 萬美元，同比實現扭虧為盈。

與此同時，在今年 6 月，百家云發布公告稱，基于對公司未來發展的信心及支持公司長遠健康發展的初心，同時為維護公司價值及股東權益，百家云集團董事長李鋼江及百家云集團總裁馬義宣布作出鎖定承諾，并簽署書面鎖定期協議。

協議約定，在未來十二個月內，李鋼江及馬義將不在二級市場減持其持有的公司股份，作為對本公司長期價值有信心的證明。

利潤表現、管理層釋放積極信號，似乎起到了一定的作用。4-6 月，百家云的股價企穩并有所回升。

但 7 月開始，百家云的股價又一次進入下滑通道。

押注 AIGC，能否力挽狂瀾？

實際上，除了常規的控成本之外，上半年，百家云最主要的動作當屬在 AIGC 領域的動作。

3 月，百家云宣布公司將收購國內大數據解決方案提供商 " 氫元數據 "。后者成立于 2014 年，主要依托 " 大數據 +AI 技術 " 為大型企業提供數字化轉型的商業應用解決方案。

6 月，在宣布管理層禁售協議后，百家云宣布推出旗下 AIGC 業務首個產品 " 市場易 "（MarketingEase）。據悉，該產品是國內首個專為市場宣傳和輿情監測量身打造的垂直行業大模型。

公告顯示，" 市場易 " 包含文案生成、內容發布、傳播分析、輿情監測、知識庫、體驗中心六大功能板塊，通過其自主研發的 GPT 技術，快速生成適合各種場景的優質營銷內容，如微信公眾號、小紅書等社交媒體平臺的帖子、工作郵件、視頻腳本等，可通過單擊傳播即可立即發布內容，能夠幫助中小企業市場推廣、營銷工作降本增效。

董事長李鋼江表示，首款 AIGC 產品將為教育、醫療、金融、交通、能源、快速消費品等各行業賦能，幫助其營銷部門降低成本、提高效率。

需要看到的是，當前 AIGC 的發展尚處于初期階段，究竟能夠為業績帶來怎樣的補充尚無法確定。但相對確定的是，作為以 toB 業務為主的公司，百家云的客戶相對集中。2022 財年，百家云前十名客戶（在匯總多個賬戶的客戶后）貢獻的收入約占其總收入的 47.6%。對此，百家云表示，在可預見的未來，其大部分收入很可能會繼續依賴有限數量的客戶，而其中一個或多個此類主要客戶的流失或使用量大幅減少都將導致收入下降，并可能損害其業務發展。

與此同時，隨著疫情影響所帶來的 SaaS/PaaS 等解決方案的市場需求紅利不斷減退，以及用戶 " 報復性 " 回歸線下場景，包括百家云在內的音視頻 SaaS 提供商未來的市場拓展或許并沒有前兩年來的容易。

一方面，百家云需要增加投入換取 AIGC 等領域的技術進步，另一方面，當前的經濟形勢下，百家云仍然需要加大投入以獲得機構客戶，其面臨的難度可想而知。

作為 " 中國音視頻 SaaS 赴美上市第一股 "，百家云所處的市場也面臨阿里云、華為云、騰訊云和百度智能云等巨頭的競爭，處于夾縫中的發展很難呈現足夠的想象力，當前押注的 AIGC 業務還有待時間驗證，在較長一段時間內，其或許仍然無法避免股價的壓力。