市值 3800 億家電巨頭要二次上市

作者 |張繼康

編輯 |陳 芳

運營 |劉 珊

近日，A 股家電巨頭美的集團意欲前往香港二次上市的消息引發(fā)關(guān)注。其公告稱，基于深化全球戰(zhàn)略布局的需要，美的集團或?qū)⒃谖磥淼顷懜酃桑敬螖M發(fā)行規(guī)模預計不超過發(fā)行完成后公司總股本的 10%。

(相關(guān)資料圖)

若此次二次上市成功，基于其 A 股超 3800 億元的市值，美的在港 IPO 或?qū)⒊蔀榻衲曜畲笠?guī)模發(fā)行。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023 年以來，港交所還尚未有任何 10 億美元或以上的標的上市，也沒有達到或超過 30 億美元的交易。

作為中國家電行業(yè)的龍頭企業(yè)，美的的市占率比較穩(wěn)定。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022 年，美的系家用空調(diào)、臺式泛微波等 6 個品類在中國線上與線下的市場份額均位列行業(yè)第一。

不過在另一方面，美的集團也陷入了低增速周期。2022 年，美的集團的營收增速為 0.79%，為近十年來最低，此外，其家用電器銷量增速為 -2.65%，出現(xiàn)了其上市以來的首次負增長。

另據(jù)界 . 面新聞報道，美的集團還從去年 3 月起開始裁員，裁員幾乎波及每個事業(yè)群。內(nèi)部人士估計，除工廠員工外，整體裁員比例在 20% 上下。在當時，美的集團一位被優(yōu)化員工在內(nèi)部論壇上的言論還曾一度引發(fā)軒然大波，董事長方洪波還親自回應 " 艱難選擇，深感慚愧 "。

▲（方洪波。圖源 / 視覺中國）

這與中國家電行業(yè)逐漸增速見頂?shù)男袠I(yè)背景不無關(guān)系。《2022 年中國家電行業(yè)年度報告》顯示，家電行業(yè)銷售規(guī)模 7307.2 億元，同比下降 9.5%，整體市場出現(xiàn)萎縮。

在此背景下，出海成為了中國家電品牌們的必爭之地。早在 2006 年，美的就開啟了海外建廠之路，隨后，美的不斷在海外開展一系列并購業(yè)務，分別收購了埃及空調(diào)品牌 Miraco、德國庫卡機器人、意大利空調(diào)品牌 Clivet 以及日本東芝等一系列海外家電品牌。

美的的海外業(yè)務比重也在明顯增加，2022 年，美的的海外業(yè)務占比達到了 41.48%，營收同比增長了 3.63%，而國內(nèi)業(yè)務的營收則同比下降了 1.13%。報告期內(nèi)，美的還稱，在全球擁有約 200 家子公司，在海外設(shè)有 20 個研發(fā)中心和 18 個主要生產(chǎn)基地，海外員工約 3 萬人，海外電商業(yè)務也同比增長了 14%。

就目前的情況來看，美的的出海之路仍面臨著不小的競爭壓力，從 2022 年海外銷售的營收占比來看，海爾智家占比最高，已經(jīng)超過了總業(yè)務營收的 50%，海信家電緊隨其后，為 33.56%。赴港二次上市，無異于是在海外市場打開美的知名度的好時機，家電行業(yè)資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟觀察家梁振鵬表示，在競爭逐漸激烈的國外市場，美的赴港 IPO 也將增加美的的知名度和曝光度，吸引更多海外投資者的參與，進一步提升股票的市場價值。

在 2022 年度股東大會上，美的集團董事長方洪波曾表示，家電在中國經(jīng)過 40 多年發(fā)展，已進入了成熟期，之后將進入衰退期。他稱，家電存量市場的空間有限，美的要做百年企業(yè)，必須要從勞動密集型的家電產(chǎn)業(yè)要轉(zhuǎn)型升級到新的產(chǎn)業(yè)。

在今年的股東大會上，方洪波再次透露，美的去年 " 第二曲線 "To B 業(yè)務營收已經(jīng)將近 900 億元，樓宇科技、機器人與自動化、新能源（新能源汽車零部件、儲能）三大業(yè)務平均增速超過 20%，已成為公司新增長點，要通過 " 并購、自主研發(fā)各種方式一起上 "。

在 " 第二曲線 " 的戰(zhàn)略目標下，美的近幾年在資本市場的動作頻頻。2020 年以來，美的先后控股了合康新能、萬東醫(yī)療、科陸電子 3 家市值相加近三百億的 A 股公司。其中，合康新能布局工業(yè)自動化控制業(yè)務、萬東醫(yī)療為醫(yī)療器械賽道、科陸電子則從事智能電網(wǎng)、新能源及綜合能源服務三大業(yè)務。

不過這三家公司業(yè)績表現(xiàn)并不佳。合康新能 2020 年被收購后，當年凈虧損 5.15 億元，2022 年和 2023 年一季度，凈利潤分別約 2564 萬元和 66 萬元；萬東醫(yī)療近兩年的凈利潤分別同比下滑約 17% 和 4%；科陸電子則在持續(xù)虧損，2023 年上半年預計虧損 1-1.5 億元。

▲（圖源 / 視覺中國）

此外，美的也正打破原有的大鍋飯模式，不斷拆分旗下子業(yè)務以尋求上市。僅在今年，美的就拆分了 " 美智光電 " 和 " 安得智聯(lián) " 兩家子公司，前者主營 LED 照明及家居智能前裝產(chǎn)品研產(chǎn)銷，目前已進入問詢階段，后者主營物流科技業(yè)務，剛于 7 月份開展上市籌備工作。

而這也不是美智光電第一次尋求上市了，早在 2020 年，美智光電就向深交所遞交過一次招股書，不過在歷經(jīng)三輪證監(jiān)會問詢后，美智光電最終主動撤回了上市申請。

" 不斷拆分上市，既有助于美的集團融進更多的資金，也有利于激勵美的內(nèi)部核心高管，實現(xiàn)個股套現(xiàn)增值 "，梁振鵬表示。從財報來看，美的的現(xiàn)金流還算充裕，并不缺錢。截至 2023 年第一季度末，美的集團的貨幣資金為 589.75 億元，占總資產(chǎn)的 13.37%。資產(chǎn)負債率為 63.40%，流動比率及速動比率均大于 1，意味著美的的短期償債能力較強。

在經(jīng)歷了去年 " 關(guān)停并轉(zhuǎn) " 的陣痛后，方洪波曾在股東大會上反思，" 新消費的浪潮把我們裹挾進去，每個事業(yè)部都做了很多，今天回過頭重新看，這些東西有些是泡沫，有些即使是創(chuàng)新也不是美的的特長，因為迭代快、創(chuàng)新速度快、產(chǎn)品生命周期短，曇花一現(xiàn)，可能一年兩年就沒了。"

曾被 " 小家電浪潮 " 困住的美的集團，如今正堅持邁向 B 端業(yè)務的轉(zhuǎn)型，而這種多元化布局是否向內(nèi)帶來第二曲線的穩(wěn)健增長，穿越成長周期，仍然有待觀望。