央行、外匯局穩(wěn)匯率再出重招 上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)

10月25日，人民銀行發(fā)布公告稱，為進(jìn)一步完善全口徑跨境融資宏觀審慎管理，增加企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)跨境資金來源，引導(dǎo)其優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，人民銀行、外匯局決定將企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1上調(diào)至1.25。這是自2021年1月7日央行、外匯局調(diào)整跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)后，時(shí)隔21個(gè)月再次調(diào)整該參數(shù);也是自2020年3月11日以來央行、外匯局時(shí)隔31個(gè)月再次上調(diào)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)。該消息發(fā)布后，離岸人民幣兌美元日內(nèi)一度漲超160點(diǎn)，最高漲至7.3028。

根據(jù)相關(guān)政策規(guī)定，跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)的高低，直接影響企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)可以在境外融資的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限的大小。專家指出，上調(diào)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，可以提升企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限，鼓勵(lì)市場(chǎng)主體跨境融資。

業(yè)內(nèi)專家表示，本次上調(diào)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，將在一定程度上穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，釋放政策信號(hào)，打破匯率貶值預(yù)期不斷強(qiáng)化和自我實(shí)現(xiàn)的鏈條，改善跨境資本流動(dòng)形勢(shì)，推動(dòng)人民幣匯率逐漸回歸理性走勢(shì)。有利于進(jìn)一步擴(kuò)大利用外資和拓寬融資渠道，便利境內(nèi)企業(yè)和機(jī)構(gòu)跨境融資，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難度和融資成本，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，有利于更好地統(tǒng)籌國內(nèi)國際兩個(gè)大局，有效利用國內(nèi)國際兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源，協(xié)調(diào)國內(nèi)國際兩個(gè)循環(huán)。

本外幣一體化的全口徑跨境融資宏觀審慎管理始于2016年，人民銀行決定將本外幣一體化的全口徑跨境融資宏觀審慎管理試點(diǎn)擴(kuò)大至全國范圍內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)。對(duì)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)，中國人民銀行和國家外匯管理局不實(shí)行外債事前審批，而是由金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)在與其資本或凈資產(chǎn)掛鉤的跨境融資上限內(nèi)，自主開展本外幣跨境融資。

“跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)是重要的宏觀審慎調(diào)節(jié)工具，是調(diào)節(jié)跨境資本流動(dòng)和匯率的重要工具。”中國銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫表示，其主要作用機(jī)制為：跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)上調(diào)，跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限將提高，跨境資本流入額度將增加，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債擺布空間加大，有利于增加從境外融資規(guī)模，從而增加外匯供給，改善跨境資本流動(dòng)形勢(shì)，起到穩(wěn)定匯率的作用。

據(jù)王有鑫介紹，2020年以來，該政策共調(diào)整過三次，其中2020年3月和本次一樣，宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)均是由1上調(diào)至1.25，主要是為了增加跨境資本流入，穩(wěn)定匯率走勢(shì)，2021年1月隨著形勢(shì)改善，調(diào)節(jié)參數(shù)也順勢(shì)由1.25下調(diào)至1。

在2020年3月11日，人民銀行、外匯局決定將企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1上調(diào)至1.25。值得注意的是，在當(dāng)年3月22日舉行的國新辦新聞發(fā)布會(huì)上，時(shí)任國家外匯局副局長的宣昌能曾就上調(diào)全口徑跨境融資的宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)發(fā)聲。宣昌能在當(dāng)時(shí)指出，此舉將有助于境內(nèi)機(jī)構(gòu)特別是中小企業(yè)、民營企業(yè)充分利用國際國內(nèi)兩種資源、兩個(gè)市場(chǎng)，多渠道籌集資金，緩解融資難、融資貴等問題，助力企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

10月25日，在岸人民幣兌美元日內(nèi)跌超400點(diǎn)，截至上午10時(shí)16分報(bào)7.3075。人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1668，調(diào)貶438點(diǎn)。仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟表示，上調(diào)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，有助于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定和雙向波動(dòng)，維護(hù)外匯市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行，維護(hù)跨境資金合理有序雙向均衡流動(dòng)，維護(hù)外匯儲(chǔ)備規(guī)模穩(wěn)定和市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定，促進(jìn)內(nèi)外平衡。

在王有鑫看來，當(dāng)前上調(diào)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)主要在于當(dāng)前人民幣匯率貶值壓力有所增大;匯率貶值預(yù)期有所強(qiáng)化，雖然美元回落至112以下，但近期人民幣持續(xù)走低;受匯率波動(dòng)影響，短期跨境資本流出壓力有所增大。為了更好地穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，穩(wěn)定跨境資本流動(dòng)和匯率走勢(shì)，因而再次上調(diào)宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，目前，我國外債規(guī)模和結(jié)構(gòu)合理，外債風(fēng)險(xiǎn)總體可控，提高企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)在便利境內(nèi)機(jī)構(gòu)跨境融資的同時(shí)，也有助于境外資金流入，增加境內(nèi)美元流動(dòng)性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。(鄭 適)